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高通巨资收购恩智浦 背后的3个关键盘算

导读: 外界看这桩世纪联姻,无论从产品线互补、高度成长性或未来发展性而言,都堪称是完美的并购案。矽品制造群研发副总经理马光华分析,恩智浦在汽车电子、银行卡安全晶片等领域都是领先者,若能与高通手机晶片结合,很难有强大竞争者。

  砸这么多钱不怕股东反对?

  这笔钱,高通执行长史蒂夫.莫伦科夫(Steve Mollenkopf)决定付了!10月27日,IC设计龙头高通宣布,以每股110美元的价格收购总部位于荷兰的半导体大厂恩智浦,交易总金额高达470亿美元,比今年7月,软体银行收购ARM的价格,还多出150亿美元。并购案宣布后,高通发出12页的文件,详细说明交易动机,最主要有三大原因。

  第一,被威胁的龙头买下新市场门票,高通是手机晶片龙头,市占率约44%,但毛利率和市占率都受到威胁。恩智浦则是车用电子龙头,2015年在车用半导体市占率为15%,在物联网关键的微处理器领域,市占率全球第2。2015年,高通营收252亿美元,较前一年衰退12亿美元;今年估计将再减少21亿美元。至于恩智浦的2015年营收,则为61亿美元,前1年则为56亿美元。

  高通在简报中指出,合并后,高通在手机之外产品带进的营收,占公司营收将由8%增加为29%。

  外界看这桩世纪联姻,无论从产品线互补、高度成长性或未来发展性而言,都堪称是完美的并购案。矽品制造群研发副总经理马光华分析,恩智浦在汽车电子、银行卡安全晶片等领域都是领先者,若能与高通手机晶片结合,很难有强大竞争者。

  第二,巩固公司股价意思是,公司股票因此能维持不错的卖相,“维持优良的投资评等”,高通在简报中指出,合并完成后,公司的每股盈余(Non GAAP EPS)也会显着增加。

  第三,高通目前在海外现金高达300亿美元,现在,美国企业在海外的现金是否要课税,正是敏感话题。《华尔街日报》分析,“高通使用海外资金的方法很有创意”,高通把这笔钱拿去投资,就可以不用为这笔资金缴税,还马上在欧洲多了一家子公司。

  不过,财务和策略上的聪明算计,未必能解决所有问题。

  台积电董事长张忠谋观察,高通与恩智浦文化相当不同,两家公司合并后到底能有多少综效,要视文化能否结合,合并综效至少要1年才能看出来。

  因为这两家公司运作的方式截然不同,高通是IC设计公司,只专注在新技术开发和授权上,挑最有价值的事做,恩智浦却是IDM(整合元件制造厂)大部分工作都自己来。

  面对的市场也很不一样,TrendForce旗下拓墣产业研究所研究经理林建宏分析,高通的主要客户群都是智慧手机品牌商,客户数不会超过100家;但是恩智浦这种微控制器厂商,客户数逾上百家,且产品线数量超过一万以上。高通将因此从IC设计公司,学着经营一家在全球都有据点的IDM公司,这是相当巨大的转变。

  高通呈给美国证券交易委员会的一份报告就指出,整合双方的品牌、供应链、产品和系统,“就要花上数年时间”。

  对台厂是利?还是弊?

  这桩半导体世纪联姻,对台湾IC设计公司会不会有影响?高通产品线若整并,哪些台湾供应链厂商有可能获利?

  安联台湾科技基金经理人廖哲宏认为,高通与恩智浦合并后,若能发挥一加一大于二的综效,那么台积电、日月光等将会因此受惠。

  先前曾发生,半导体大厂博通被整并后,出现“拾穗效应”,客户转单到台湾IC设计公司,让瑞昱股价大涨,这次是否会重演?

  联发科、瑞昱、联咏等台湾IC设计业者,虽然积极将触角延伸至汽车电子、工业等领域,然而,联发科、瑞昱、联咏等台湾IC设计业者均主攻中低阶市场,与高通瞄准高阶领域,市场定位有明显区隔。高通在汽车电子领域,强攻车联网等,与联发科透过结盟四维图新,掌握汽车图资的战略位置,方向并不相同,因而并购案对IC设计公司的影响较小。

  但是,高通已经预告,未来两年将进行整并,挤出至少5亿美元的综效。高通长期和台湾半导体供应链合作,合并后的新公司,增加对台湾半导体供应链的订单,仍是值得期待的方向。

责任编辑:Trista
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