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北京君正收购豪威 蛇吞象交易频现LBO

导读: 2016年下半年,A股市场的跨境并购如火如荼。几个月内连续曝出超过百亿的蛇吞象交易,标的瞄准的,多为各类美国上市公司或前上市公司。即便并非上市公司本身,也有如Playtika这样美国上市公司的重要资产。

2016年下半年,A股市场的跨境并购如火如荼。几个月内连续曝出超过百亿的蛇吞象交易,标的瞄准的,多为各类美国上市公司或前上市公司。即便并非上市公司本身,也有如Playtika这样美国上市公司的重要资产。

为了以较少的资金撬动这些体量惊人的蛇吞象交易,中国企业并购海外优质标的的过程,越来越多地出现了LBO(杠杆收购Leveraged Buyout)的身影。从纳斯达克到纽交所,从已退市到未退市,从海外上市公司本身,到海外上市公司的核心资产……杠杆的使用,让A股公司将全球那些“大而美”的标的都纳入了视野范围。

73亿市值的A股上市公司北京君正,耗巨资共计120亿收购前纳斯达克上市公司美国豪威,正是这股浪潮的典型缩影。

北京君正从事集成电路设计业务,主营业务为32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售,是一家创业板的上市公司,目前市值约为73亿元。根据公司2016年3季报,其第三季度的营业收入为0.62亿元,同比上涨28.17%;归母净利润为0.08亿元,同比下降78.96%。从数据来看,其业绩显然存在着一定压力,通过并购改变公司原有的“风貌”,将是重要的一步棋,而他们选中的,就是全球第三大图像传感器芯片制造商美国豪威。

美国豪威成立于1995年,已有22年的历史。公司在2000年登陆纳斯达克。主营业务为图像传感器芯片制造,产品主要应用在智能手机、平板电脑的摄像模块,一度是图像传感器市场的龙头。但后续,公司的直接竞争对手索尼和三星借助于在中低端市场的迅速拓展,逐渐赶超了美国豪威。目前公司的市场占有率约为12%,列全球第三,仅次于索尼和三星。

然而,随着下游行业快速扩张,传感器芯片的需求快速增加,竞争企业的迅速增多,行业竞争正在显著加剧。在纳斯达克上市多年的美国豪威也在求新和求变。在经历了各种各样的探索后,美国豪威最终决定进行私有化。这也就是这家全球第三的美国图像传感器芯片巨头与中国资本结缘的故事开端:2014年8月,由华创投资、中信资本、金石投资为主导的中资财团,对当时的美国豪威发出了非约束性现金收购要约,迈出了私有化美国豪威的第一步。但直至2015年4月,才真正大致确定了私有化的资金方和私有化方案。

2016年2月8日私有化正式完成,美国豪威向SEC报备Form 15及《登记终止通知》,正式从纳斯达克退市。从该公司公布私有化意向,到最终私有化完成,共计历经将近两年时间。两年间美国豪威所在的行业竞争进一步加剧。

此次私有化财团的三个主导者,都有着十分雄厚的资金背景。中信资本主攻另类投资,管理资金逾79亿美元。金石投资则为中信证券的专业直接投资子公司。华创投资则是清华系旗下的投资公司,由国内资深半导体投资团队牵头,联合清华控股和聚源资本共同组建。

这次私有化价格合计为19亿美元,美国豪威股东所持的股票以29.75美元/股的价格被收购注销,交易以典型的LBO方式进行,最终通过合并主体Seagull Acquisition Corporation与美国豪威之间的反三角合并完成,Seagull Acquisition Corporation在交易完成后将被注销,美国豪威作为存续主体继续经营。

所有私有化方案具体如图所示:

北京君正收购豪威 蛇吞象交易频现LBO


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