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存储行业有周期 美光或将抢下更多份额

导读: 随着行业发展周期不断缩短,这种缩短的趋势适用于整个行业。值得注意的是,Ernie认为美光未来的发展前景在整个行业的循环过程中将会高于行业平均数。

在最近结束的一次对美光CFO Ernie Maddock的采访中,他曾多次提到了关于“C”的观点。所以,我们现在简单整理一下这篇文章的论点。以便我们能够从中获取更多有价值的信息。具体而言,这篇文章主要是关于存储行业的循环周期和盈利的观点。

“存储行业是一个具有周期性的行业。当然,我们并没有否认其发展历史。但是我们希望表示的是,该行业的发展周期越来越小,持续时间也越来越短。但是在发展周期的不断循环中,行业参与者获取的总利润的机会是在不断增加的。比如说在最近的2015年,作为第16个循环周期。其循环周期的时间是在不断下降的...但是行业的总利润比2012年和2013年那个周期高出了600个基点...我们通过存储行业的循环周期来获得最终的营业利润。但是我们依然在这些循环周期内错过了一些东西...我们相信我们公司的发展前景,对于整个行业来说,要表现得更好。我们认为如果在Analyst Day我们能够经历整个发展周期的话,那么公司的营收将会达到数十亿美元。相对于正常水平的数千万美元的盈利来说,要高出很多。”——Baird Global Consumer, Technology & Services Broker Concall - (SA Transcripts)。

我之所以引用上面一段话,是因为在Maddock的观点当中也同样表现了看好美光未来的前景的观点。

首先,随着行业发展周期不断缩短,这种缩短的趋势适用于整个行业。值得注意的是,Ernie认为美光未来的发展前景在整个行业的循环过程中将会高于行业平均数。

其次,在上一个发展周期,也就是2015年和2016年。虽然仅仅只有一年,四个季度——从2015年的下半年到2016年的上半年,甚至都没有经历过一个完整的财年。但是,美光的平均表现是否要比同行要好呢?能否达到所说的那种数十亿美元的营收增长呢?

在我们讨论以上问题之前,先解释下数十亿美元的来历。“数十亿美元”这确实是一个令人瞩目的数字。对于投资者来说,Ernie表示,随着行业周期的循环,美光的表现可以说,介于好和伟大之间。所以说这一观点在某些方面还是很恰当的。美光的营收将会上涨到大约两百亿美元左右。而在今年营收大概会超过两百亿美元。所以数十亿美元这一说法如果换算到营收当中的话,大概占到5%到10%左右的净利润。最重要的是这要比那些所谓的现金流要好得多。

所以再次感谢BuffaloHarb提醒我关于我的一些遗漏。接下来让我们继续探讨Ernie在采访中提到的一些观点。

第一点,美光的整体工艺正在从平面转向3D NAND。

Ernie表示:“目前,在本财年,美光目前主要的产品为3D NAND。而在下一财年,预计3D NAND的产量占比将会达到75%,而在2018财年,这一比重将会达到90%。”

但是以上的观点忽略了两件比较重要的事情。

首先,存储行业专家的共识是,到2018年底,整个行业在3D NAND的占比大概为50%。

这就意味着美光采用3D NAND技术降低成本的速度要比其他竞争对手快得多。从3D NAND的成本优势来说,3D NAND要比平面技术具有更高的成本优势,也就是更低的成本。

第二个没有被强调的观点是,美光的3D NAND的产能正在不断的增加。美光正在不断从竞争对手那里获得市场份额。这就意味着,美光能够获得更多的产品、更高的利润和更高的收入。每一天美光都会有很非常多的3D NAND产品上市,这些产品对美光来说都是营收。所以说。2017财年和2018财年,凭借美光的产品,营收能够获得进一步提升是毋庸置疑的。

第二点是Maddock对于64层存储产品的观点。显然,64层存储产品对于美光来说也是一个至关重要的业务。

Ernie认为:“随着公司业务的不断成熟,我们在业务领域有了很大的改变。仔细看一下,美光在64层存储产品方面的发展就是一个非常典型的例子。我们认为美光对于生产的投入、新的技术节点的投入,未来将会在这一方面取得更加显著的进步。”

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