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富满电子财务数据打架难合逻辑 大比例赊账交易藏雷

导读: 7月5日,深圳市富满电子集团股份有限公司正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市。公司是集成电路设计企业,主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。

OFweek电子工程网讯 7月5日,深圳市富满电子集团股份有限公司(下称“富满电子”)正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市,股票代码:300671。公司是集成电路(IntegratedCircuit,简称“IC”)设计企业,主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片等。富满电子本次募集资金1.7亿元用于LED控制及电源管理集成电路产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

公开资料显示,2017年4月18日,富满电子发布最新招股书。5月10日首发申请获通过。6月23日,富满电子开启申购,申购代码300671,申购价格8.11元,单一账户申购上限为10000股,申购数量为500股的整数倍。主承销商为国金证券(11.35 +1.16%,诊股)。本次发行股份数量为2535万股,网上最终发行数量为2281万股,占本次发行总量的90%。本次发行价格为人民币8.11元/股,市盈率为22.97倍。逾4.8万股遭投资者弃购,其中网上投资者放弃认购数量45,075股,网下投资者放弃认购数量3,419股。网上定价发行的中签率为0.0262795818%。股价走势来看,自7月5日上市以来,富满电子连续六个交易日涨停,截至7月12日收盘,该股报18.82元。

据招股书显示,2013-2016年,公司营业收入分别为20,324.72万元、25,565.63万元、27,322.92万元和32,964.28万元。净利润分别为2,490.85万元、2,501.69万元、2,756.18万元和3,815.77万元。公司应收账款分别为7,025.31万元、8,663.95万元、9,616.65万元、13,284.48万元,占营业收入的比例分别为34.57%、33.89%、35.20%、40.30%。应收账款周转率(次)分别为3.14、3.07、2.80、2.70。存货期末余额分别为7,548.50万元、12,404.66万元、14,175.51万元和13,561.08万元,占当期总资产的比例分别为26.77%、38.22%、39.67%和29.72%。存货周转率(次)分别为2.48、1.78、1.44、1.70。公司综合毛利率分别为32.08%、30.59%、29.80%、28.32%。

2013-2016年,公司经营活动产生现金流量净额1,705.60万元、378.91万元、468.35万元、4,764.04万元。负债总额分别为10,665.46万元、12,420.47万元、12,840.78万元、18,759.77万元。流动负债分别为9,196.64万元、11,680.37万元、11,494.25万元、16,503.85万元。资产负债率(母公司)分别为36.85%、38.49%、35.82%、44.03%。

2017年1-3月,公司营业收入8,476.32万元、营业利润861.60万元和归属于母公司净利润832.92万元。公司2017年1-3月营业收入、营业利润和归属于母公司净利润较上年同期分别增长48.87%、89.80%和93.68%。2017年1-3月,国内集成电路行业整体形势较好,公司营业收入较2016年同期有所增长。2017年3月31日,公司资产合计48,510.34万元、负债合计20,728.68万元。公司资产负债率(母公司)45.98%。

招股书显示,公司主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片等。2014-2016年,电源管理类芯片平均单位价格分别为0.1613元、0.1534万元、0.1426元。MOSFET类芯片平均单位价格分别为0.1149元、0.0916元、0.0830元。

据《金融投资报》报道,可能暗藏的大比例赊账交易是市场质疑富满电子应收账款的核心。公司吸引客户的“优势”是采用大比例赊账交易。从公司前十客户第一位的深圳市艾森达科技有限公司来看,2016年对该公司的销售收入为2723万元,应收账款便达到1929万元,占销售收入比例高达71%。此外,公司对深圳市鑫飞宏电子有限公司2016年销售收入1933万元,应收账款1180万元,占比61%;对深圳润丰诚供应链有限公司销售收入1190万元,应收账款961万元,占比81%。有分析指出,赊销增大了应收账款的风险,不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。

在产销率问题上,2013年-2016年公司LED控制及驱动类芯片产销率分别为83.29%、84.81%、90.53%、107.48%。90%的产销率在业内人士看来并不饱和,同时公司募投项目将大幅的增加该产品的产能,是否有必要曾遭到质疑。公司募投项目中,LED控制及电源管理集成电路产品生产建设项总投资达到1.4亿元,是最重要的募投项目。而2016年,富满电子产量为4.43亿颗,募投项目将扩大该产品产能2.7倍之多。有质疑指出,如此大幅的扩张产能,如不能顺利销售将产生大量的无效产能。加之产能增加后带来的各项成本的增长,会进一步拖累公司业绩。

据《证券市场红周刊》报道,富满电子连续发布了2016版和2017版招股说明书,在这两份招股书中,公司针对晶圆材料的采购数据披露内容存在着明显不一致的地方。除此之外,针对2014年度的总采购额数据的披露也存在不一致。在2017版招股书中,公司2014年向排名前十位供应商采购金额合计为14480万元,占当年采购总额比重的76.38%,由此计算的采购总额为18957.84万元。而在2016版招股书中,公司向排名前五位供应商采购金额合计为14568.2万元(超过了2017版招股书中披露的同年向前十大供应商的采购金额合计),占当年采购总额比重的70.99%,由此计算出的采购总额高达20521.48万元,这个数据明显比2017版招股书给出的数据要多出2000万元以上。

富满电子2015年员工薪酬较2014年骤降了48.58%,显得不合逻辑。招股书显示,2013-2015年富满电子在册职工分别为269人、296人和655人,“支付给职工以及为职工支付的现金”分别为2946万元、4173万元和4749万元。以此计算,2013-2015年富满电子员工平均薪酬为10.95万元/年、14.10万元/年、7.25万元/年,其中2014年、2015年增幅分别为28.77%、-48.58%。

针对上述情况,中国经济网采访富满电子董秘办,截至发稿时未收到回复。

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责任编辑:Galy
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