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台积电吃苹果 毛利率恐下降

导读: 巴克莱资本证券陆行之近日指出,为迎接苹果A7订单,预估台积电每年须多投入35至50亿美元产能,致使2014至2015年资本支出将飙高到125至140亿美元,由于苹果订单较不甜,毛利率将从目前的45%至50%降至40%。

  巴克莱资本证券陆行之近日指出,为迎接苹果A7订单,预估台积电每年须多投入35至50亿美元产能,致使2014至2015年资本支出将飙高到125至140亿美元,由于苹果订单较不甜,毛利率将从目前的45%至50%降至40%。

  三星明年资本支出可能降至62.5亿美元,外资圈sellside却一路垫高台积电资本支出预估值,从港商德意志与花旗环球证券所预估的明年分别达90与110亿美元,到巴克莱资本证券所预估的2014至2015年125至140亿美元,最大关键还是在于台积电可望拿下苹果A7订单。

  苹果订单看起来虽然可口,但巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之提醒,对台积电而言,苹果A7订单其实「有好有坏」:

  好的部份有3项:一、预计从2014年第一季将为苹果平板计算机或ARMNB生产A7ARMCPU,在2015年第四季前20纳米HKMG/16纳米FinFET12寸晶圆每月产能可达6至8万片;二、在苹果订单加持下,2014年营收与获利成长率预估可分别由7%与2%攀升至14%与7%、每股获利上看6.09元;三、来自三星的直接竞争将减少,因三星不需再为苹果升级制程至22/16/10纳米。

  至于坏的部份也有3项:一、为了接苹果订单,每年得额外投入35至50亿美元产能,致使资本支出预估将由2013年的80至100亿美元(看景气而定)飙高到2014至2015年的125至140亿美元,基于现金部位的考量,2014与2015年举债融资占营收比重预估将分别达15%与10%。

  二、苹果A7订单若以每片晶圆价格4,000至4,500美元、毛利率35%至40%的数据进行预估,整体毛利率可能得由过去5年的45%至50%降至2014至2015年的40%上下2个百分点。

  三、台积电来自大客户的订单可能会减少,以高通为例,过去与三星互为客户与供应商的关系,高通供货三星的芯片很多都是由台积电代工,一旦三星原本保留给苹果的产能逐渐减少,空下来的产能将会留给内部使用(in-sourcing)、并减少下单高通的量、高通当然也会减少下单给台积电的量,彼此都有影响。

  陆行之认为,苹果A7订单对台积电未来营运整体而言还是好大于坏;因应获利的增加,将目标价由84元调升至88元,投资评等仍为「中立」不变。

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