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苹果是强弩之末还是会再攀高峰?

2012-09-07 10:13
姚看江湖
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  目前市面上冒出不少分析师的溢美之词,为苹果股价可以涨到900美元提出各种合理解释。个别分析师甚至将苹果目标股价看高至1,100美元,但是其依据却是站不住脚的。如果苹果涨到900美元的话,那么其市值就可能会接近9,000亿美元。如果是那样的话,该股在标普500指数中占据的权重几乎是埃克森美孚3.8%的当前权重的两倍。此等憧憬也实在是过于美好了吧?

  如果苹果涨到900美元,那么其市盈率将会如何呢?考虑到消费电子iPhone及iPad的实际销售业绩直到明年会一直保持强劲势头,我预计市场对苹果2014财年每股收益的平均预期集中在60美元左右。因此,苹果在达到900美元时其对应的市盈率将是15倍,在利率超低、通胀温和而大型跨国公司利润增长保持在较高个位数水平等股市利好环境下,这个市盈率也就是跟市场平均估值水平相当。

  在标普500指数市值排名前25的成分股合计市值中,光是几只科技股的市值之和在其中就占了三分之一。其中苹果市值排名第一,该股目前在标普500指数中前所未有地占到5%的权重。近年来,埃克森美孚一直以4,000亿美元的市值在标普500指数成分股中把持着市值与权重的龙头地位。很久以前,微软也曾占据过这个位置。

  市场正是由这25家大市值公司推动的。这25只股票在标普500指数成分股总市值中占到近四成,而科技股在前25只成分股市值中又占到三分之一。如果苹果本月即将发布的iPhone 5以及随后即将发布的7英寸版iPad热销的话,那么很显然该股股价可上涨至750美元。

  当我顺着科技大盘股名单向下查看时,我找不到哪只科技股的未来12个月预期市盈率能超过15倍。微软、甲骨文及英特尔的预期市盈率都接近10倍。业绩前景很大程度上依赖于智能手机演进的高通公司(Qualcomm),虽然目前估值水平略微偏高,但其预期市盈率也只不过15倍左右。

  亚马逊目前仍然是市场上唯一一只“偶像型”成长股,其目前股价对应的预期市盈率令人感觉仿佛穿越回到2000年——那时候互联网公司股票超高估值的“合理性”是按照用户人数、网站点击率及营收倍数(即股价除以每股营收而得出的估值倍数)来加以“解释”的。在那些垃圾股当中,有些股票当时的股价/营收比超过了10倍。亚马逊如今市值超过了1,100亿美元,目前股价低于2013年预期每股营收的两倍,而到2014年,其股价营收比可能会回落到1:1,而每股收益有望达到7.50美元。作为一只目前股价达245美元的股票,按照我对亚马逊2014年每股收益的预期来计算,该股目前的预期市盈率仍然固守在33倍的水平上。

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