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戴尔:从王到寇

2013-01-17 10:53
Hsiao Chen
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  戴尔公司从电脑业王者变为收购目标的旅程反映出该公司在放弃其昔日优势方面所面临的困难,这个曾将其推上卓越地位的优势就是完善的供应链,它能够以比竞争对手更低的成本迅速组装定制电脑并发货。

  现在的问题是,私有化是否是该公司创始人、首席执行长迈克尔·戴尔(Michael Dell)推动公司专注于企业产品而非消费产品的最佳道路。

  据一位知情人士说,私募股权公司银湖资本(Silver Lake Partners)周二与戴尔公司就以每股约13至14美元的价格收购后者进行了谈判。此人说,收购财团将包括银湖资本、一个类似养老基金或主权财富基金的投资者,以及戴尔本人。

  上述人士说,具体价格还不确定,按照目前的设想,银湖资本和另外一位投资者为收购戴尔公司股权将需要安排20亿美元,而戴尔本人可能将在交易中拿出自己价值36亿美元或更多的持股(取决于收购价)。

  收购财团还将利用戴尔公司的部分资金,同时发债约150亿美元,以便满足约220亿至250亿美元的股权收购价。上述人士说,不管怎样,顾问们正在努力尽快结束谈判。

  戴尔公司可能被收购的背后是这样一个事实:随着该公司的业务和更广泛的个人电脑市场发生转变并放缓,在收购谈判的消息出炉前,该公司的市值缩水至约190亿美元,而过去该公司市值曾超过1,000亿美元。

  即便如此,戴尔公司私有化交易将属金融危机以来规模最大的交易之列,可能面临各种困难。

  困难之一是戴尔本人的预计参与。他持有该公司近16%的股权。此前多桩涉及管理层的收购案都因潜在的利益冲突而引发了质疑。避免收购价过高对加入收购财团的高管有益,但可能与高管们为股东争取最高价格的责任相矛盾。

  交易撮合商说,这样的担忧可以通过增加保险措施而缓解,比如谈判有独立董事会委员会的参与,或对竞争性出价打开大门的所谓的“竞购等待期协议”。

  戴尔公司发言人拒绝就谈判置评。

  私有化可能使戴尔可以继续调整该公司围绕企业硬件、软件和服务开展业务,而不必担心在此过程中保持季度收益水平。

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