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发电及电网行业:电量增速符合预期

2013-05-22 14:44
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  电量增速符合预期:4月份单月用电量同比增速较3月份有明显提升,主要原因在于基数因素。2012年4月份单月电量同比仅增加3.7%,若剔除基数影响,2013年4月份用电量同比增加2.2%,增速与3月份基本持平。

  预计全年电量增速在6%-7%:环比来看,4月份环比数据与历史均值基本持平。分行业来看,环比低于历史均值的是居民用电和重工业,其中居民用电4月份同比仅增长0.02%,显示出较弱的电量需求,猜测除了天气因素外,也有部分原因来自于阶梯电价实施对于居民用电需求的抑制。重工业同比增长主要来自于电力、热力的生产和供应业中线路损失电量的增长,猜测主要原因在于远距离输电增加所带来的损耗,如果剔除这部分,重工业同比增长仅3.5%,可以看出经济增长未出现明显好转。考虑到经济未出现明显好转,我们维持全年电量增速在6%-7%的预期。

  火电利用小时同比下降:受来水较好的影响,1-4月水电利用小时同比增加13.7%,火电利用小时同比下降4.2%,下降幅度有所收窄。

  新机投产方面,1-4月火电投产同比增加6%,水电投产同比增加85%,维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。

  维持“领先大市-A”投资评级:从盈利方面来看,2013年火电企业将受益于煤炭均价的下降,盈利大幅提升,从估值角度来看,目前电力行业PB/大盘PB 在1左右,具有较强的安全边际。在目前这种经济和市场双弱的背景下,我们认为安全边际较高,盈利大幅提升的电力行业获得超额收益的可能性较大,维持行业“领先大市-A”投资评级。

  重点推荐公司:(1)水电装机容量快速增长并受益于特高压外送的水电企业,如国投电力、川投能源等,同时看好长江电力的长期发展前景;(2)利用小时有保证的区域发电公司,内蒙华电、皖能电力和全国性发电公司华电国际、国电电力更有竞争优势;(3)受益于新疆经济的快速发展、成长性高的天富热电值得重点关注。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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