词元（Token）是 AI 大模型处理语言文本的最小基础单元，是模型训练、推理、交互的核心计量载体，也是 AI 服务计费、算力消耗的关键依据。

分析人士认为，Token正在成为人工智能时代衡量价值的“新货币”。而在这场由AI智能体引爆的“Token通胀”中，算力产业链正在经历一场从估值逻辑到商业模式的系统性重估。

Token工厂产业链各环节拆解

上游（算力基建/硬件）

芯片/服务器：GPU/AI芯片、AI服务器

智算中心/算力运营：IDC、液冷、电力、光模块

数据：训练/标注数据

中游（Token工厂/调度分发）

模型层：大模型API供给

算力调度/MaaS平台：推理集群、Token计费、分发

边缘/CDN：就近部署、降低延迟

下游（应用/终端）

AI应用：办公、营销、政企服务

终端/Agent：智能体、端侧设备、行业解决方案

Token工厂产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取11家Token工厂产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 中青宝

产业细分：游戏

盈利能力：净资产收益率-15.01%，毛利率32.08%，净利率-30.07%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：云计算业务为最主要收入来源，收入占比66.23%，毛利率5.83%

公司亮点：中青宝IDC算力租赁+Token运营，聚合全球大模型，提供Token全量部署服务。

第9 南威软件

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率-21.14%，毛利率17.38%，净利率-54.88%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：解决方案(硬件部分)为最主要收入来源，收入占比46.55%，毛利率9.90%

公司亮点：南威软件北京七星源智算中心，每分钟产1亿+Token，国家级政务Token工厂，服务政企大模型推理。

第8 东方国信

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率-3.72%，毛利率25.48%，净利率-8.86%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测 

主营产品：定制软件开发及服务为最主要收入来源，收入占比78.12%，毛利率27.77%

公司亮点：东方国信MeshToken平台上线，覆盖Token全生命周期运营；自建和林格尔智算中心，绿电成本低，定位“Token超级工厂”。

第7 润建股份

产业细分：通信工程及服务

盈利能力：净资产收益率0.60%，毛利率12.23%，净利率-0.32%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：通信网络业务为最主要收入来源，收入占比42.94%，毛利率16.87%

公司亮点：润建股份五象云谷Token工厂落地，万卡级算力集群，与大模型厂商分成，毛利率显著高于传统算力租赁。

第6 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率11.92%，毛利率12.45%，净利率2.71%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比53.14%，毛利率9.97%

公司亮点：弘信电子签订30万P算力合作，普惠算力Token工厂，生态链主，深度绑定头部AI生态。

第5 优刻得

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率-3.07%，毛利率25.73%，净利率-4.35%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值3.71%

主营产品：公有云为最主要收入来源，收入占比48.92%，毛利率23.44%

公司亮点：优刻得是中立云服务商，AI算力规模4700P，绿电占比高，灵活供给Token生产算力。

第4 易点天下

产业细分：营销代理

盈利能力：净资产收益率4.34%，毛利率14.33%，净利率4.05%

业绩预测：ROE最近三年波动在4%-7%，最新预测均值6.45%

主营产品：整合营销服务为最主要收入来源，收入占比51.01%，毛利率8.89%

公司亮点：易点天下是AI营销龙头，日均消耗超40亿Token，出海营销全链路，Token“超级消费者”。

第3 浪潮信息

产业细分：其他计算机设备

盈利能力：净资产收益率11.55%，毛利率4.88%，净利率1.46%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-13%，最新预测均值14.41%

主营产品：服务器产品为最主要收入来源，收入占比86.81%，毛利率4.52%

公司亮点：浪潮信息用服务器/液冷提供算力底座，用AIStation/A9000提供Token治理与运营平台。

第2 宏景科技

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率2.20%，毛利率21.26%，净利率2.27%

业绩预测：ROE最近三年最高为3.22%，最新预测均值23.22%

主营产品：算力服务为最主要收入来源，收入占比89.24%，毛利率24.79%

公司亮点：宏景科技是全球API+模型托管型Token工厂，在手算力订单超1万P，海外布局完善，承接全球推理需求。

第1 协创数据

产业细分：其他计算机设备

盈利能力：净资产收益率30.03%，毛利率19.24%，净利率9.41%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至30.03%，最新预测均值34.62%

主营产品：数据存储设备为最主要收入来源，收入占比36.72%，毛利率14.89%

公司亮点：协创数据获得英伟达NCP高级认证，优先获取H200等芯片，全球分布式算力网络。

       原文标题 : Token工厂，谁是盈利最强企业？