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威世（Vishay）2026财年第二财季截至7月4日，营收、利润率、订单和现金流同时改善。

◎ GAAP营收8.886亿美元，同比增加16.6%；调整后营收9.186亿美元，同比增加20.5%。

◎ 利润端继续恢复。GAAP毛利率从上年同期19.5%升至23.3%，营业利润由2210万美元增至5330万美元，摊薄每股收益从0.01美元增至0.19美元。

◎ 经营现金流由上年同期流出880万美元转为流入1.054亿美元，自由现金流由流出7320万美元改善至流入1030万美元。

收入回来以后，产线利用率随之上升，固定制造成本被更多产品分摊，毛利率的修复速度自然快于营收。

自由现金流只转正了一个季度，暂时只能确认资金压力减轻，还不足以判断后续融资和资本投入。

订单是这份财报最亮的部分。

◎ 整体订单出货比达到1.32，也就是每出货1美元，当季新增订单约为1.32美元；

◎ 其中半导体业务1.23，被动元件1.40，均高于1。

◎ 期末积压订单约19亿美元，按当前出货速度覆盖6.1个月。

◎ 新订单跑在发货前面，第三财季的增长便有了底。公司预计第三财季营收9.45亿至9.75亿美元，毛利率24%左右，上下浮动50个基点，收入和利润率都有望再往上走。

订单高于出货可能来自终端需求增长，也可能来自渠道补库，或者客户担心交期延长和价格变化而提前下单。终端需求延续时间更长，渠道补库会拖上几个季度，提前下单则会透支后面的需求。

当前数据足以确认复苏，却不足以判断行业已经进入长期缺货或涨价周期。取消率、交期、分销库存和平均售价，可以帮助判断这些订单的成色。

产品线上，调整后口径下的六类主要产品均环比改善：

◎ 电阻约2.15亿美元，是最大单品，

◎ MOSFET约1.889亿美元，

◎ 二极管约1.87亿美元，

◎ 电容约1.534亿美元，

◎ 电感约1.042亿美元，

◎ 光电器件约7010万美元。

Vishay同时覆盖被动元件和分立半导体，可以从同一客户的电源，保护、滤波和信号链需求中获得更大物料份额。

电阻、电感和电容更接近电子系统的基础件，二极管和MOSFET则对工业、电源及汽车周期更敏感，因此六条产品线同步改善。

AI服务器带来了一部分新增需求，但不能把所有订单增长都算到AI头上。

高功率计算系统需要更多电源转换、滤波、储能，保护和电流检测器件，对高可靠电阻、电感、电容、二极管和MOSFET都有拉动。

AI服务器的功率密度更高，电源架构也更复杂，单机被动及分立器件价值量随之增加。

Vishay的基本盘仍包括工业、汽车、消费、通信、航空航天和医疗，AI只是额外的一股推力。

23.3%的毛利率已经离开低谷，但与Vishay景气期的水平还有距离。

后续增幅主要看产能利用率、高规格工业和汽车产品占比，以及价格降幅能否收窄。如果订单继续走高、毛利率却停在24%附近，新增收入很可能集中于低毛利产品，或者新产能折旧吃掉了规模效应。

第三财季指引中值为24%，修复还在继续，只是暂时没回到公司赚钱更轻松的区间。

扩产带来的影响是，为功率器件和高增长应用增加产能，希望扩大长期供给并降低单位成本。

◎ 景气上行时，新工厂可以承接多年需求；

◎ 若2027年AI投资放缓、工业补库结束，新增折旧和偏低的利用率也会压制利润率。

判断这笔资本开支值不值，要看客户长期协议、设备爬坡进度和新增产品能留下多少毛利。

国巨、基美及其他被动元件厂商也在受益于库存周期改善，但各自在MLCC、钽电容、电阻和渠道上的权重不同。

Vishay产品组合广，工业和汽车客户也较分散，代价是业务复杂，资本开支和各条产线的利用率更难协调。

行业同步回暖排除了单一大单的偶然性；Vishay能否跑赢同行，还得看价格纪律、产品组合和扩产回报。

小结

Vishay这份财报确认了复苏，却还谈不上全面繁荣。订单出货比1.32、积压订单覆盖6.1个月、现金流转正，最差的阶段大概率已经过去。

       原文标题 : Vishay2026年第二财季：订单跑在出货前面，被动元件开始回暖