罕见！百亿服装龙头2.6亿跨界造芯？

2021-09-22 16:22

瞄准LED芯片市场空间？

根据公司财报显示，上市后的2009年至2014年，探路者不断迎来高光时刻，业绩发展顺风顺水，营收和扣非前后净利润始终保持两位数增长，探路者逐渐成长为国内户外用品行业的龙头企业。2015年后，随着国内户外用品行业整体增速放缓、市场竞争激烈及疫情蔓延等因素，近年来公司户外用品主业的销售业绩有所下降。2020年，探路者整体营业收入已从2016年的28．79亿元降至9．12亿元，净亏损2．75亿元，同比暴降343．11％。2021上半年净利润1424．2万，上年同期为－1．5亿元，同比扭亏为盈。

众所周知，集成电路行业是国家近些年来大力支持的战略性新兴产业，国务院、各主管部门出台的一系列鼓励行业发展的规划、政策和行动计划，有利推动了我国集成电路行业的发展。国家从财政、税收、技术和人才等多方面推出了一系列法律法规和产业政策。在国家产业政策的引导和支持下，我国集成电路设计行业取得了快速发展，不断吸引了新企业进入此领域。

尤其是MiniLED显示驱动芯片属于国内稀缺的模拟芯片产品，该产品国产化后将补强国内显示驱动芯片这个薄弱环节，提升中国LED行业整体竞争力。并购成功后将夯实国内AMMiniLED显示驱动产品市场份额。

目前，该交易案存在收购标的尚未盈利的问题。据悉，根据审计报告，截至今年5月底，北京芯能（含SI）的总资产为3986万元，总负债为2446万元，资产负债率达61％。2019年、2020年及今年前五个月，公司分别实现营业收入719万元、209万元、158万元，对应净利润分别为167万元、－1357万元、－514万元。

由于标的公司属于高科技前沿项目，且受疫情和并购进程等因素影响，目前尚未盈利。如果未来市场竞争环境加剧和技术变迁，标的公司的经营情况未达预期，可能导致业绩承诺无法实现。本次交易完成后，将在合并资产负债表形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年终做减值测试。如果标的公司未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期利润造成不利影响。同时，根据相关股权出售协议约定，公司对嘉兴源阳、厦门曦煜所持标的公司少数股权具有收购义务，在标的公司业绩承诺未实现的情况下，将进一步加大对公司的不利影响。

此外，根据探路者在公告内容，本次交易存在整合风险。由于北京芯能主营业务类型、面向客户群体等与公司目前主营业务类型及客户群体存在较大差异。在收购之后，如不能做到资源与业务的有效整合，将会为公司经营和管理带来风险。此外，本次交易标的含境外子公司，其团队与公司管理团队存在文化和管理风格的差异。企业文化和公司治理的有效融合，是公司未来面临的挑战。

如今，企业跨界造芯已经不是什么新鲜事。但这种情况更多的还是出现在拥有较为强烈科技属性的巨头身上比如OPPO、小米等，而从服装巨头到芯片制造这其中的跃迁跨度则未免太大了点。最终到底是真有水平还是噱头，笔者也将继续保持关注。

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