负债2000亿，负债率超过70%，紫光集团的“野心”过度膨胀了？

2019-05-07 08:59

提到紫光，大家给予的评价多是国产芯片的领军企业。提到赵伟国，大家更多时候会说这是一个“并购狂人”。我们难以想象的是“并购狂人”打造领军企业背后的风险如此之高。

根据新京报的消息，紫光集团去年归属于母公司所有者的净利润为－6．31亿元，同比盈转亏，下滑159．43％。与此同时，公司负债也突破了2000亿元，截至 2018 年 12 月 31 日，紫光集团负债合计 2035．81 亿元，同比增长 57．52％。

资产负债率＝负债总额／资产总额＊100％，其中负债总额包含长期负债和短期负债。那么，这个数字在多少比较好呢？一般认为，一个公司的资产负债率的适宜水平在40％～60％。当然，越少说明该企业的相应投资风险越小。

图片来源：紫光官网

不过，也有少数的公司资产负债率会超过70％，而紫光集团成为了其中一份子。

从紫光官网上可以获知，目前公司主要的业务分布为芯产业和云产业。

在芯产业，紫光集团的目标，是要打造一个中国高科技领域的世界级企业集团。重金投研发，全球揽人才，未来五年，紫光集团将实现“营业收入达到1000亿美元，手机芯片市场份额成为世界第一，进入世界半导体公司前三名”的目标。目前，集团下属的核心企业包括紫光展锐、紫光国芯、武汉长江存储。

在云产业，斥资25亿美元收购新华三51％股权后，紫光集团已经成为中国排名第一、世界排名第二的网络产品与服务领军企业。

紫光集团在2018年年报中称，目前公司已经基本完成“从芯到云”的战略布局，包括：芯片研发设计、芯片制造、芯片封测、服务器、存储、交换机、基础平台与网络平台、终端应用等完整的产业链。

这些都是对紫光集团有利的消息，能够增长投资者的信心。

当然，成为资产负债率超过70％的“少数企业”，一定要承担相应的风险。

很多人会说格力电器一直资产负债率都超过70％，不也是发展良好吗？但是我们需要认清的是格力电器的负债是有利负债，是来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，这些钱不需要支付利息等额外费用。

而紫光集团是通过举债筹集资产进行运营和投资，也就是常说的不利负债。属于“股神”沃伦巴菲特并不看好的类型。他老人家一直倡导投资要投资产负债率低的。

紫光集团在发行文件中表示，公司未来3～5年仍将对芯片产业保持较大规模的投资，公司与武汉、成都、南京和重庆等地方政府签订协议，将联合国家集成电路产业基金、地方基金和当地政府指定部门等共同投资建设芯片制造基地，以上芯片制造基地规划总投资合计约1000 亿美元，公司将面临较大的资本支出压力。

确实，就算有大基金背书，但是资产负债率确实是很多投资人衡量投资回报的重要参考，“高风险高回报”一直以来都被认为是赌博式投资。这是对紫光不利的消息。

通俗点讲，紫光集团目前属于“债台高筑”。赵伟国去年年底说过，“很多企业出问题，是因为野心过度膨胀。”如今紫光集团自己也在逼近投资者不信任的“红线”，又该作何解释呢？

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