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今天创业板指终于涨了!

原因是会议催化——国资委开会提出针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,努力打造原创技术“策源地”,说白了就是高端制造产业链。

其中,工业母机的位置首屈一指,结合专精特新小企业名单,再经过周末发酵,这阵子无头苍蝇似的游资纷纷嗅到新题材的芬芳,全都围上来了。

所以今天市场整体行情很不错,多头明显胜利。工业母机概念股涨停多只,整个产业链都蛮沸腾的。

实际上早在7月初高端制造就有起来的苗头了,上周五已经涨停一波,但机床行业很多公司债务较高,不建议大家追高,可以挖掘估值较低的标的。

往后看,工业母机仍有增量,题材有延续性。要注意的是结构性行情明显,热点之外有个股的分化。

放一张工业母机产业链,朋友们可以参考一下。

得益于行业增量,昨晚提到的汉钟精机涨停了。

汉钟精机的逻辑更深刻,大家可以去看看昨晚的文章。汉钟精机是6/7月就提示的标的,【机构景气度】个股发布的时候,大概主力底部布局的时候。这点来看,机构对消息的灵敏度,值得参考。

今天要提到的标的,和而泰,8月18日接受96家机构调研。

【业绩】:

上半年营收28．54亿,同比增长56%,净利润2．8亿,同比增长64．3%．

需要指出的是,和而泰的控制器业务板块,营收27．74亿,净利润2．47亿,占比总营收的97%。

【业务】:

和而泰的主要业务,就是智能控制器。

智能控制器可以简单理解为一个“神经中枢”,控制着机器。智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元,控制其完成特定的功能。主要由控制器、执行器、过程对象、检测器等部分组成。

这个产业链上中下游可以简单分析一下:

上游,是电子元器件行业,包括mcu厂商、pcb、电阻、电容及五金件厂商;

中游,是智能控制器制造厂商 ,这就是和而泰的主业,和而泰最大的对手则是拓邦股份;

下游,就是消费行业,包括汽车电子、消费电子和家居电子等。

研究一个行业,最好从产业链末端开始倒推:以需求倒推出营收,从规模推出每个环节能挣到的钱。

·市场规模

智能控制器的下游应用分散,家用电器、电动工具和汽车电子智能控制器市场合计占比在 50%左右。

2010年之前,智能控制器的应用是很简单的单体智能,直到互联网升级、5G发展,物联网开始上行,单体智能向互联智能发展,智能控制器量、价齐升。

1)汽车行业

传统车通过控制发动机工作,汽车只是代步工具,随着车辆电子化进程加快,汽车电气架构逐渐由分布式向集中式演进,汽车控制器慢慢增加,包括信息娱乐系统、车身系统、运动系统、动力总成系统、智能驾驶相关系统。

2020年,全球汽车电子智能控制器规模为6000亿元,预计2025年升至8600亿元。

汽车电子控制器方面,国内主要市场被外资垄断,国内龙头是科博达。

科博达主要供应大众集团,与戴姆勒、捷豹路虎等整车厂商建立了合作关系,汽车照明控制器加上零部件的营收接近和而泰汽车电子方面的30倍,和而泰目前最大的保障就是已在手订单。

和而泰去年中标项目在60亿元左右,截止中报中标项目累计80亿元,涵盖宝马、奔驰、奥迪、吉利、 大众等终端整车厂,产品涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、 引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等方向的智能控制器。

目前和而泰有6条汽车电子控制器的产线,目前能满足近两年的产能需求,而累计80亿的订单,需要6-8年消化,和而泰需要布局更多产能线。从订单情况和市场空间来看,和而泰这块营收下半年预计有翻2到3倍的空间。

2)家电行业

家电行业的发展来自于两块:家居智能化和家电变频化。从细分赛道来说,小家电的智能化渗透率低,有较长的坡道值得滚动;对于大家电来说,变频化的需求上行,面临一波更新的复购潮。

预计2025 年,国内、全球家电智能控制器市场规模将分别达到 600、2400 亿元左右。

国内家电电子智能控制器行业,是双寡头局面:上半年和而泰家电业务营收17．85亿元,拓邦股份家电业务营收16．27亿元。毛利率方面,和而泰为16．15%,拓邦股份为21．36%。

从客户资源来看,和而泰的大家电客户包括伊莱克斯、惠而浦、西门子,国内海信、海尔等,小家电包括 ARCELIK、苏泊尔等;拓邦的家电客户,包括国伊莱克斯,国内苏泊尔、方太、老板电器等。

从两家的客户资源和市占率来看,双寡头局面将会长期存在。

3)电动工具

电动工具的智能控制,广泛应用于建筑道路、住房装修、木业加工、金属加工、船舶制造、航空航天等领域。预计2025 年,国内、全球电动工具控制器市场规模分别达到125、180亿元左右。

和而泰上半年在电动工具业务上的营收为5．15亿,拓邦股份这块收入13．50亿元,短期来看,拓邦股份是这块细分市场的龙头。另外,和而泰、拓邦股份均是 TTI 的大客户,但和而泰进入了博世供应链。

总的来说,智能控制器市场较为分散,短期来看的优势是,国内的智能控制器才刚刚发展起来,开始迅速抢占国外厂商的市占额。

从长远来看,和而泰、拓邦股份等都是为贴牌代工,护城河并不深,很容易被复制模仿。

【结论】:

中短期受益于汽车电子控制器的充足订单,年内营收、利润将双释放

长期来看,市场将会面临较大的后来者威胁,需要加大研发力度。

截止今日收盘,和而泰总市值226．5亿元

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