《港湾商业观察》施子夫 王璐 

8月16日，温州聚星科技股份有限公司（以下简称，聚星科技）将迎来北交所首发上会。其是否能顺利通过，决定了公司下一步上市进展。 聚星科技主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域。 根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021年度至2023年度，公司铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一（按照销售数量统计）。公司目前已经与春禄寿公司、宏发股份（600885.SH）、公牛集团（603195.SH）、三友联众（300932.SZ）、美硕科技（301295.SZ）、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了良好的合作关系。 

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业绩不错，但公牛集团从前五大客户中消失

 财务数据方面，2021年-2023年（报告期内），聚星科技实现营业收入分别为5.96亿元、4.92亿元和6.03亿元，归母净利润分别为5792.43万元、3672.29万元和7675.62万元，毛利率分别为21.81%、20.53%和24.08%。 虽然2022年公司业绩有所下滑，但2023年盈利指标则大幅回升。 2024年1-6月，公司净利润为4789.68万元，较上年同期上升32.30%。聚星科技表示，受益于终端需求领域持续回暖，公司利用不断提升的品牌影响力开拓市场，并主动承接部分低核价毛利率的销售订单，主要产品的销售数量均有所增加，加上销售单价受主要原材料价格的影响而有所上涨，带动了营业收入大幅增长，使得2024年1-6月净利润有所增加。

 此外，今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为2762.56万元，较上年同期下降60.04%，主要原因系随着营业规模扩大，公司于2023年开始较多使用票据支付供应商原材料采购款，公司于2024年上半年兑付了较多归属于2023年度开具的承兑票据，导致当期现金流出较多。 报告期内，聚星科技经营活动产生的现金流量净额分别为693.2万元、1.14亿元2879.44万元。 

即便营收不错，但聚星科技的大客户下滑风险也不得不防。 招股书披露，2022年度，由于同行业竞争等因素影响，基于销售利润率等因素考虑，公司减少了对公牛集团部分产品的销售，导致当期对公牛集团的销售金额下降858.89万元；2023年度，由于同行业竞争等因素影响，基于销售利润率等因素考虑，公司减少了对美硕科技、公牛集团部分产品的销售，导致当期对美硕科技的销售金额下降568.03万元，对公牛集团的销售金额下降1210.06万元。未来一定期间内，若行业竞争加剧，则可能导致公司存在部分大客户收入下滑风险。 

同时，当前公司主要客户中，宏发股份及三友联众存在出于保证供应链的稳定性、强化对部分原材料的品质管控能力等因素考虑，从而自建电接触产品生产线的情况，报告期内公司对宏发股份的销售收入分别为4418.71万元、4314.67万元和4470.06万元，对三友联众的销售收入分别为2563.58万元、1753.10万元和617.55万元。未来一定期间内，若公司其他主要客户新建电接触产品生产线，则可能导致公司存在部分大客户收入下滑风险。

 报告期内，公司前五大客户销售占比分别为28.89%、31.47%和27.39%。查询发现，2021年和2022年，公牛集团分别在前五大客户中位列第三名和第五名，销售金额分别为2707.73万元、1848.84万元，占比分别为4.54%、3.76%，而到了2023年，公牛集团已经在前五大客户中消失。 

02

大幅下调补流募集资金，等同于去年分红

 值得注意的是，在最初递表北交所时，聚星科技计划募集资金2.83亿元，其中8000万元用于补流流动资金。而在此次上会稿中，公司仅下调了补流募集资金4000万，总募集资金变成2.43亿元。

 聚星科技表示，根据相关测算结果，公司未来三年的流动资金新增需求预计为1.18亿元。公司本次募投项目补充流动资金金额为4000.00万元，不超过未来三年公司资金需求的上限。因此本次拟用募集资金补充营运资金4000.00万元具有合理性。  

而在一开始递表时，聚星科技也表达了同样的测算结果，只不过把补流4000万元换成了8000万元。 在今年6月27日的第二轮审核问询函回复中，聚星科技表示，公司本次补充流动资金规模测算是依据公司未来营运资金需求量确定，公司根据报告期业务规模、业务增长、资产构成及资金占用情况使用销售百分比法对未来营运资金的需求进行了审慎测算。

2020-2022年，公司营业收入的复合增长率为9.97%。公司假设2023-2025年度营业收入平均增长率为9.97%，结合2023-2025年度公司预测营业收入与主要经营性流动资产和经营性流动负债金额对应比例的假设，对2023-2025年度生产经营流动资金的需求量进行合理测算。经测算，公司2023-2025年度的流动资金新增需求预计为1.18亿元。公司本次募投项目补充流动资金金额为8000.00万元，未超过2023-2025年度公司流动资金新增需求预测值。 也就是说，即便在6月27日，公司回复审核问询函中也没有改变补流募集金额。 同样值得关注的还有，2021年，聚星科技分红金额1080万元，2023年再度分红4320万元。换言之，2023年分红金额刚好等同于更改后的补流募集资金。 

聚星科技回复称，经过多年发展，公司已积累较为丰厚的留存收益，截至2022年末，公司未分配利润金额为1.71以元。2022年度，为增强股东对公司未来发展的信心，提升股东凝聚力，促进公司未来经营目标和发展战略的实现，公司在充分考虑现金流状况、日常经营资金需求及未来发展等各种因素后进行现金股利分配，具有合理性。本次股利分配不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东利益的情况。 

截至招股书签署日，公司实际控制人陈静和陈林霞通过直接、间接持股方式合计控制公司的股份比例为67.53%，本次公开发行成功后，陈静和陈林霞仍为公司的实际控制人。（港湾财经出品）

       原文标题 : 公牛集团从前五大客户中消失，聚星科技巨额分红又下调补流金额