芝能智芯出品

Analog Devices（简称 ADI）的财报出得比较晚，由于ADI覆盖了很大一块的模拟芯片的需求，它的财报对我们来说是一个很好的观测点。

受到客户库存压力的冲击以及宏观经济不确定性的影响，ADI 的全年收入同比下降23%，但依然通过强大的业务韧性、战略投资及稳健的财务执行力维持了超过40%的营业利润率。

ADI在汽车终端市场实现了显著增长，并对2025财年表达了强劲复苏的预期，我们从财报数据与销量分析以及未来细节和展望两个方面，深入解析ADI的表现与战略。

Part 1核心财务数据及销量分析

● 2024 财年第四季度（2024年11月2日）

◎ 营收达24.43亿美元，同比下降10%，但环比实现增长，并高于预期中值。

◎ 毛利润为14.16亿美元，毛利率为58%，略低于去年同期的60.6%。

● 2024全财年（2023年10月28日-2024年11月2日）

◎ 年营收为94.27亿美元，同比下降23%，

◎ 全年毛利润为53.81亿美元，毛利率为57.1%。

◎ ADI面临历史性下滑，营业利润率仍保持在40%以上。

◎ 全年营运现金流为39亿美元，自由现金流为31亿美元，显示出较强的盈利能力。

◎ 公司向股东返还了24亿美元，其中包括6亿美元的股票回购和18亿美元的股息。

● 分终端市场表现，从全年来看，ADI 的业务覆盖汽车（下降2%）、工业（下降35%）、通信（下降33%）、消费（下降1%）等多个终端市场。

这种多元化布局在面对行业波动时，展现出较强的抗风险能力。尤其是汽车市场3个月的营收为7.17亿美元，一年的营收是28.3亿美元，占比30%，宏观环境压力持续，第四季度汽车终端市场订单量显著回升，成为支撑季度业绩增长的重要驱动力。

● 整体订单回暖：第三季度订单量短暂下降后，第四季度整体订单量稳步回升，反映出市场需求逐步复苏。

Part 2

细节分析与未来展望 

2024 年，客户库存调整对ADI的营收形成了显著影响，库存压力不仅反映了宏观经济疲软，也揭示了行业周期性波动的特点。

从年中总结来看，收入下降，ADI 仍然维持了高于40%的营业利润率，得益于公司灵活的成本管理、强大的业务模式，以及在工程和制造领域的战略性投资。

随着全球汽车电动化与智能化进程加速，ADI 在汽车领域的技术优势和解决方案需求不断增长，成为公司复苏的关键动力之一。

● 2025财年第一季度指引：预测2025财年第一季度收入为23.5亿美元（±1亿美元），调整后营业利润率约为40%（±100个基点）。这表明，公司对未来市场需求恢复持审慎乐观态度。

● 战略投资与技术创新：ADI 表示将在2025年继续加强对工程、制造和客户体验的长期战略投资。这些投入不仅巩固了公司核心竞争力，也为未来长期增长奠定了基础。

从整体来看，宏观经济的不确定性仍可能限制复苏速度，但随着终端需求的回暖，特别是汽车与工业市场的增长，ADI 有望在2025年实现强劲反弹。

半导体行业的周期性波动是ADI不可避免的风险，通过多元化布局及长期投资来降低这一影响。全球经济放缓及地缘政治风险对供应链和需求形成潜在威胁。ADI 的灵活经营策略和稳健的现金流管理能力使其能够在动荡中保持竞争力。

小结

2024 财年对所有主业不在AI领域的芯片公司来说，都是个很大的挑战， ADI 其通过高效的运营管理和战略性投资展现了强大的业务韧性。面对2025年的市场复苏，ADI对汽车市场的增长前景以及其核心技术的竞争力充满信心，这个结论很有趣。

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       原文标题 : ADI：2024年Q3财报，模拟芯片行业代表