全球第二，中国最大。

作者丨阿欣

深圳市江波龙电子股份有限公司，这家全球第二大独立存储器厂商，正携着2024年营收174.64亿元、净利润暴涨160%的战绩，叩响港交所大门，试图用“A+H”双资本引擎，为下一场存储革命蓄力。

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江波龙掌门人蔡华波，江西九江人。与多数拥有名校背景的上市公司董事长不同，他仅有高中学历。值得注意的是，在上个世纪八九十年代，高中学历也不算低。

1999年，23岁的蔡华波与双胞胎姐姐蔡丽江，将名字中的“江”“波”与生肖“龙”融合，在华强北狭窄的柜台里开启了存储芯片贸易生意，“江波龙”就此诞生。

起初，江波龙和千万家电子档口一样，毫不起眼。然而，一场价值500万美元的误购危机，却成为了公司命运的转折点。

2002年，他们因价格便宜，购入的冷门AND闪存，但却无人问津，却意外催生出全球首个基于AND-NAND闪存的U盘。

恰逢苹果iPod引爆NAND闪存需求，这场“绝地求生”不仅清空库存，更让蔡华波触摸到存储产业的深层脉动。

此后，他三顾茅庐请来技术大拿李志雄，将贴牌代工的生存逻辑改写为自主创新的生长密码。

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在接下来的二十余年里，蔡华波姐弟以“贸工技”为发展轴线。

2011年，江波龙自主研发的eMMC芯片成功打入智能手机供应链；2017年，他们跨境收购了美光科技旗下年营业额4亿美元的国际知名消费类存储品牌Lexar（雷克沙），这一举措震惊了国内存储业，江波龙也由此成为大陆为数不多拥有高端消费类存储品牌的企业。

当国家集成电路大基金以6亿元注资认可其技术积淀时，江波龙以主控芯片出货超5000万颗，在巴西市场以本土化品牌Zilia摘得市占率桂冠。

截至目前，江波龙已在欧洲、北美、南美、中东及亚洲建立了本地子公司及团队，还在中国及巴西运营着五个生产基地，包括中山存储产业园、苏州封测生产基地、迈仕渡珠海制造基地以及巴西阿蒂巴亚和马瑙斯的拉丁美洲生产及运营中心。

2022年8月5日，江波龙在A股上市。截至发稿日收市，其总市值约人民币404.42亿元，基本每股收益为1.20元/股，较上年的 -2.01元/股大幅提升，增幅达159.70%。

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江波龙的产品应用于数字世界的各个角落，其四大存储产品线构建了从芯片级到系统级的全栈存储解决方案，服务于不同领域的数据存储需求。其经营三个主要品牌，分别是FORESEE、Zilia（服务于B2B市场）、雷克沙（服务于B2C市场）。具体来说：

1、嵌入式存储作为江波龙的核心产品，2024年收入达84.25亿元，占比48.24% 。

该系列包含UFS、eMMC、LPDDR等，专为智能手机、智能汽车、可穿戴设备等嵌入式场景设计。

比如，UFS产品传输速率高达1200MB/s，有效解决了5G手机高速读写的需求；车规级UFS通过了-40℃至+105℃宽温域认证，能够保障智能座舱和ADAS系统在极端环境下的稳定性。

其自研固件技术助力产品性能超越行业标杆，2024年该业务同比增长90.49%，贡献近半营收。

2、固态硬盘（SSD）2024年收入为41.47亿元，占比23.75% 。其产品覆盖消费级至企业级市场，PCIe Gen5产品读取速度达12000MB/s，满足了数据中心和高端PC对海量数据的高速处理需求。Lexar品牌的SSD凭借高性能打入全球市场，2024年企业级存储业务收入激增666.3%，突破9亿元，成为公司增长的新引擎。

移动存储在2024年的收入是32.08亿元，占比18.37% 。

该产品线包括存储卡、U盘等，雷克沙品牌在全球市场份额居前，2024年销售收入35.25亿元，有力地支撑了个人消费市场。

产品适配智能手机、相机等设备，解决了便携式大容量存储的痛点。尤其在巴西市场，通过Zilia品牌实现销售收入23.12亿元，同比增长120.15%。

3、内存条2024年收入为15.27亿元，占比8.74% 。

主要以LPDDR低功耗内存为主，服务于智能手机、平板电脑。2024年收入同比暴增197.61%，DRAM业务未来有望与NAND Flash形成双增长极。

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在销售模式上，江波龙通过直销和经销商销售两种模式与大客户展开合作。

其大客户遍布消费电子、企业级存储、汽车电子等多个核心领域，既包括惠普、戴尔、联想、OPPO及小米等国际科技巨头，也有传音控股（非洲手机之王）、比亚迪（全球新能源车销冠）、吉利汽车等中国智造标杆企业，甚至还有巴西石油、印度Reliance等新兴市场龙头企业。

以2022 - 2024年为例，来自五大客户的收入分别占当年总收入的38.2%、34.6%及36.8% 。

此外，近年来江波龙还提供定制化服务（PTM模式），吸引了智能穿戴、工业互联网等领域的客户，其0.6mm超薄存储模块已应用于智能眼镜、手表等设备。

在运营方式上，江波龙勇于创新，突破了传统的以利润为基础的业务模式。除了PTM模式，还首创了TCM模式。

PTM模式通过无缝一站式服务提供高度定制化的存储解决方案，而TCM模式则通过促进上游晶圆供应商与主要下游客户之间的直接沟通，提高了存储产品行业价值链供需两端的信息透明度。

从财务数据来看，2022年至2024年，江波龙分别实现收入83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元；分别实现利润0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元；毛利率分别为10.4%、4.7%、15.8%。2024年净利润同比增长160.24%。

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根据灼识咨询的资料，2023年按存储产品的收入计算，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商。

同年若按B2B存储产品收入计算，江波龙的FORESEE品牌在全球独立品牌中排名第五。

同时，按2023收入计算，江波龙的雷克沙品牌（Lexar）在全球独立存储产品消费品牌中排名第二，其Zilia品牌在拉丁美洲和巴西独立存储器厂商中排名第一。

江波龙所属的半导体存储产品行业，是集成电路产业的核心分支。近年来，在数据量爆炸式增长的驱动下，该行业市场规模持续扩张。

根据贝哲斯咨询数据，2024年该行业全球市场规模达1720亿美元，2024年国内半导体存储市场规模约为4267亿元（约合600亿美元）。预计到2032年行业规模将增至3549亿美元，年复合增长率约为8.9%。而中国预计到2025年将增长至4580亿元，年增速约7.4%。

加之AI技术的爆发，2024年全球存储市场迎来强劲复苏，WSTS预测其增速高达81%，成为半导体行业增长的核心驱动力。

然而，随着时代的发展，半导体存储行业也面临着诸多痛点。

首先是技术瓶颈与追赶压力。国际巨头三星、SK海力士、美光主导着DRAM和NAND市场，合计市占率超90%。

国内企业虽然在利基型存储领域有所突破，但在先进制程（如3D NAND堆叠、HBM）方面仍依赖进口技术，研发投入和专利积累不足。

其次是供应链风险。关键原材料（如高纯度硅片、光刻胶）和设备（EUV光刻机）受国际政治因素制约，供应稳定性存在担忧。

另外，价格波动、竞争加剧与人才缺失也是行业面临的问题。存储芯片价格周期性波动显著，2023年NAND价格暴跌后，厂商转向DRAM投资，导致产能结构性失衡。

国内企业面临国际巨头价格战的压力，利润空间受限；同时，高端技术人才短缺，国内存储行业复合型人才储备不足，并且知识产权保护薄弱，制约了创新成果的转化。

目前，半导体存储行业呈现出“传统市场高度垄断、新兴赛道多元竞逐”的格局。国际巨头主导着红海市场，而AI、汽车电子和国产替代则驱动着蓝海领域快速崛起。

从行业集中度来看，全球半导体存储市场高度集中，前十大参与者2023年占据88.4%市场份额，相关市场由IDM及独立存储器厂商组成，后者2023年约占据15%市场份额。

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。本文还参考了上海证券报、中国证券报、界面新闻、新浪财经鹰眼工作室、RyanbenCapital等相关内容，在此一并致谢。图片源自微信图片。 

       原文标题 : 404亿，江西姐弟又要IPO：净利润暴涨160%