onsemi 2025年Q2：稳住基本盘，在微增长中保持耐心

2025-08-11 15:22

芝能智芯

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2025年第二季度财报onsemi正在穿越一段典型的“盈利修复期”，财季收入虽同比下滑15%，但环比增长2%，自由现金流依然为正，GAAP净利润由负转正，核心的毛利率稳定在37.6%，相较一季度的异常波动已重回有支撑的区间。

更重要的是，onsemi在结构层面逐步兑现其“高附加值驱动”的战略逻辑。

以Treo碳化硅平台和图像传感器为代表的产品线正带动产品组合向上移动，带动核心领域如汽车与工业业务逐渐成为稳增长支点。

碳化硅出货增长、Treo平台突破500万颗、ADAS高端图像传感器提价2.5倍，onsemi构建的“高毛利、强壁垒”的新业务模型。在行业整体尚未完全回暖之际，onsemi显然更关注结构质量而非收入速度。

Part 1 onsemi财务表现稳健，市场结构调整中的修复

2025年第二季度，onsemi实现收入14.687亿美元，较上季度增长2%，同比下降15%。

半导体行业整体环境尚未全面复苏，但onsemi的财报中已有若干关键指标显示出修复势头。

◎ 在毛利水平方面，无论是按GAAP（美国通用会计准则）还是非GAAP口径，毛利率均为37.6%，低于去年同期的45.3%，但显著高于今年第一季度20.3%的异常低点。

非GAAP营业利润率为17.3%，略低于前一季度的18.3%，但相比去年同期的27.5%已调整至更加稳健的区间，也符合公司当前所处调整期的经营现实。

◎ 从净利润来看，GAAP净收益达到1.703亿美元，环比扭亏为盈（Q1净亏损为4.861亿美元），非GAAP净利润则为2.213亿美元，基本每股收益为0.53美元。

虽然同比下滑仍较显著（去年同期为0.96美元），但从环比角度来看，利润回升与毛利恢复同步，验证了公司在执行成本控制与结构优化上的成效。

业务结构方面，onsemi的收入来源正持续向高价值细分市场倾斜，

◎ 汽车业务本季度实现收入7.33亿美元，占比突破五成，环比增长4%，成为拉动整体增长的核心力量。

◎ 工业业务收入4.06亿美元，环比增长2%，维持稳定；

◎ 而其他领域收入则达3.29亿美元，环比增长高达16%，主要得益于部分新产品的放量出货。

来自中国市场的碳化硅业务收入实现环比翻倍，Treo平台出货量持续增长，EFK工厂已出货超过500万颗Treo芯片。这些高附加值产品不仅对营收增长起到支撑，也为onsemi构建高毛利产品组合奠定了基础。

Part 2 资本回报与技术布局并行，构筑长期竞争护城河

onsemi在推进业务优化的同时，持续加大对股东的回报力度。今年以来，公司已将全部自由现金流的107%用于回购股票，兑现了对股东价值回报的承诺。截至目前，onsemi持有30亿美元股票回购授权，这一计划的实施使得资本配置更加聚焦于长期回报。

面向未来，公司在财报中也明确了技术布局和产业链整合的方向。其核心战略集中在智能功率（特别是碳化硅、硅功率器件）和智能传感器（图像传感器、超声波传感器）两大板块，通过“差异化产品+优化制造网络”的组合方式，持续提升毛利结构。

碳化硅业务已成为onsemi最核心的增长引擎之一。公司不仅拥有从SiC晶锭到功率模块的完整供应链，还在第四代沟槽MOSFET产品方面取得实质性进展。其目标是实现35%至40%的全球市场份额。结合Treo平台的高毛利率属性（可达70%），onsemi正在通过新一代高效功率解决方案打造行业领先的利润模型。

在智能传感方面，公司已在ADAS图像传感器市场占据68%的份额，在工业图像传感器领域也占据27%的市占率。

本季度高端800万像素图像传感器进入量产阶段，产品平均单价提高了2.5倍，体现了公司以技术升级驱动附加值提升的战略路径。

onsemi也加大了对数据中心电源解决方案的投入，布局涵盖从电网接入到处理器供电的完整链条，包括SiC JFET与GaN器件，目标客户为AI数据中心等高能效需求场景。该领域未来三年有望释放总值超50亿美元的市场机会。