日前，雷军在武汉大学小米的新品发布会上公布了小米董事会前几天批准的一项决议：

“从现在起，小米正式向用户承诺，每年整体硬件业务，（包括手机及IoT和生活消费产品）的综合税后净利率不超过5％。如超过，我们将把超过5％的部分用合理的方式返还给小米用户。”

此言一出，一大批米粉开始叫好，纷纷称赞良心小米。然而近期网上广为流传的一份小米Pre－IPO的材料显示。小米目前硬件利润率距离5％还远。

那么，雷军在发布会上提5％是什么意思？硬件低利润的小米能靠软件和服务来补偿吗？

一、如何看小米的财务数字

从小米的米Pre－IPO的材料，我们可以提炼出一些关键数据，小米2015年亏损9．8亿元，2016年盈利9．13亿元，硬件业务的净利润率仅为2．8％，相比之下，小米联网服务业务的净利润率则超过40％；2017年盈利75．82亿元，利润率为6．5％，其中互联网服务业务的收入占比为68．3％。

就是说，小米手机一直到2015年是赔钱的，到了2016年才开始赚钱。

之前，笔者撰文写过多次，小米2015年的困境是消费升级的结果。

随着第二轮智能机换机，小米因为品牌弱势，在中国的市场开始萎缩，当时的小米头上有华为，OPPO，vivoi三座大山压顶。

身旁有荣耀、乐视、魅族三个同位低价品牌的产品与之搏斗，而是融资对赌的魅族和资本市场炒作的乐视都不计成本，这让走低价路线的小米非常难受。

一直到2016年底，小米都岌岌可危。

最后，乐视资金链断裂，让出千万级别市场，魅族对赌结束，失去了咄咄逼人的势头，小米送了一口气。

而更关键的好消息是，印度市场终于进入智能机换功能机的第一轮换机期。

第一轮换机是低价品牌崛起的时刻，中国的第一轮换机发正在2011年到2014年，那是小米从无到有崛起的时刻，同时崛起的还有荣耀和酷派大神。

中国竞争对手倒下，加上印度进入黄金时期，小米在2017年全面逆袭。利润从几亿跳到几十亿。

但是，即使是小米目前在黄金期，它的硬件利润率也非常低，因为低价高配路线不可能有高利润率。

现在2．8％的硬件利润率，距离5％还很远，所谓的超过5％返回不过是空中楼阁。

二、小米能够用软件和服务补硬件吗？

自从小米成立，雷军就一直在推销一个概念，小米做硬件不赚钱，但是可以用软件和服务赚钱。

小米当时在推的APP是米聊，但是随着移动互联网的普及，米聊遇到腾讯的同类产品微信，立即不堪一击。

后来我们知道陌陌，又知道脉脉，米聊已经无人记得。

后来直播兴起，小米又推出小米直播。然而，现在我们知道快手，抖音。小米直播也完了。

雷军曾经有个很好的梦想，我有手机，掌握基础入口，我推什么APP能成什么，一个APP估值就得几十亿美金，所以小米一定能行。

然而，安卓系统是开放的，即使小米手机有再多的用户，他们也不会只安装小米的APP，甚至不一定一定呆在小米的软件市场，让小米赚到软件分发的一点点蝇头小利。

小米并没有搞出移动互联网巨头，移动互联网巨头的APP可以同时安装在苹果、华为、OPPO、vivo和小米手机上面。

就是说，软件和服务补充硬件的钱，小米可以赚，苹果、华为、OPPO和vivo也可以赚，小米和其他手机品牌并没有什么不同。

小米2017年是历史最好的一年，利润不过75．82亿人民币。而华为和OPPO早已是百亿级别。华为和OPPO的软件和服务利润同样可观。

而真正能通过硬件赚软件和服务钱的不是小米，而是IOS封闭系统的苹果。

苹果2018年第一季度，服务营收84亿美元。这是安卓手机厂商望尘莫及的。

小米用软件和服务赚钱的说法不通，因为它没有独占性和护城河。

三、雷军玩的是资本游戏

硬件微利，靠印度市场的春药才咸鱼翻身，软件和服务不能独占，那么小米玩的是什么游戏呢？

很简单，资本游戏。

在现代金融市场，一些公司不一定非要像传统公司一样盈利，才能被资本追捧。

你能让资本看到潜力，或者会讲故事，会抓媒体，资本也会追捧你。推高你的估值，或者推高你的股价。

小米成立以来融资多轮，玩的就是这个游戏。如今小米准备IPO，这个游戏已经要到变现的时候了。

小米不需要有多么高的利润，只要有理由被媒体追捧，被投资人追捧，仅仅靠估值和市值上升，就有丰厚的利润。

其实，乐视贾总玩的也是资本游戏，只是他运气不好，没有把握好中国股市的节奏。

如果像是美国前几年的慢牛，美国特斯拉的泡沫不破，乐视也未必破。

所以，小米利润是5％和50％并不重要，雷军的资本游戏能玩下去才重要。