文 ／ A股频道

估值60亿美元的明星独角兽柔宇科技，近期再上行业热门话题。原本在年初被首次曝出赴美上市消息后，又有消息敲定柔宇科技改道资本市场回归A股。8月5日，中信证券发布公告称，中信证券受聘担任柔宇科技首次公开发行A股股票并上市的辅导机构。

这家公司目前频受外界关注和探讨的问题是，高调宣称制造出全球首部可折叠手机后，是否真正受到消费者的热捧？单凭一项技术，就值60亿美金估值？以及现阶段上市，是缺钱，还是准备大战竞争者三星和京东方？

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技术探索“无人区”

柔宇科技在2012年成立，主要是研发和生产全柔性显示屏和全柔性传感器，以及柔性屏折叠手机和其他智能设备。官网介绍公司称，柔宇科技已制造出国际业界最薄、厚度仅0．01毫米的柔性显示屏。2018年10月，柔宇科技发布了一款商务可折叠手机，引发了国内外不小的关注，同时也备受质疑。

看一家科技企业的价值，必然要看其技术话语权。美国工程院院士和美国艺术科学院院士、斯坦福大学化学工程系主任鲍哲南教授曾表示，“柔性电子是横跨材料学、物理、化学、光学、半导体微电子、机械工程、软件等多个学科和领域的前沿综合物种，任何一个环节有短板都很难将其成功实现，因此柔性电子产业具有很高的准入门槛，需要非常强的国际人才和技术研发基础，而这个人才和技术还不是靠规模取胜，而是要靠最前沿的核心自主技术突破取胜。”

为抢占新兴技术的话语权，包括美国、日本及欧盟等全球各国都开始忙于布局，开展关于柔性电子的计划，同时欧盟也投入了数十亿欧元研发经费来支持柔性电子研发，重点支持柔性显示器、聚合物电子的材料／设计／制造／可靠性、柔性电子器件等方面的基础研究。但据公开消息，目前这些计划只是研究和计划批量生产，还未达到落地应用。

从企业角度看，目前三星、京东方和柔宇科技建成了柔性屏生产线、先后实现了折叠，并在行业处于领先位置。但与之不同的是，三星、京东方采用的是“低温多晶硅（LTPS）”技术路线，而柔宇科技采用的是“超低温非硅制程集成技术（ULT－NSSP）”体系。两者的差别，据柔宇科技董事长兼CEO刘自鸿说，LTPS工艺温度在450度以上，基于硅材料较为复杂，工艺单条产线设备投资成本通常高达数百亿。而ULT－NSSP的材料器件设计、制程工艺、路线设计、堆叠技术，甚至包括生产设备都是完全不同的，工艺温度比LPTS要低200到300度，采用的是非硅材料。

此处需要说明的是，由于ULT－NSSP是柔宇科技独创的技术，目前市场内还未有公开的数据能证明这项技术的优劣势。唯一可对比的公开数据就是投入的资金、量产情况，以及应用市场后的反映和售后。

从售后的角度说，柔宇科技的技术占据一定优势。目前公开数据显示，三星Galaxy Fold折叠屏的换屏价格为4200元，而柔宇FlexPai柔派的换屏价格为2499元，柔宇科技的全柔性终端产品的换屏成本应该是行业最低的。

但从其他两方面来说，柔宇科技未能体现出明显的优势。柔宇科技一直以建立了全球首条类六代线生产线引以为傲，公开资料显示，在国内主流OLED显示面板企业，已经建成六代线的企业（代线越大，面板的面积越大，就可以切出小液晶面板的数量越多），包括京东方有2条、深天马有1条、华星光电有1条、维信诺有1条和辉光电有1条试生产。从建线成本投入及产能看，京东方为220亿元（月产2K）；深天马为45．5亿元（月产15K）；维信诺为45．3亿元（月产15K）；柔宇科技为110亿元（月产15K）。可以看出，在产能相同的情况下，柔宇科技建线成本是深天马和维信诺的2倍左右。

图源：安信证券

另外，国金证券研报数据显示，2019年柔宇折叠OLED手机面板生产良率为10％左右，低于京东方，更低于三星的40％。

柔宇科技虽然宣称接到了40亿的订单，但也迟迟未透露合作方是谁，无法证实订单的信息。

在节点财经看来，独有的折叠屏技术一直是柔宇科技的盔甲，但对比其他企业看，量产、良品率，仍是柔宇科技的软肋。

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产品销量成绩不佳

此次柔宇科技上市，投资人和外界最想了解的是，公司的产品有没有未来，市场应用如何。

柔宇科技并不是一家纯粹的面板企业，而是B2B＋B2C结合的综合解决方案提供商，既研发生产全柔性显示和全柔性传感等核心基础器件，也根据不同应用场景做面向B端和C端的产品。

那么这两端的产品，成果如何？

2018年10月底，柔宇科技发售首款可折叠柔性屏手机——FlexPai（柔派），官网售价8999元起。当时节点财经在现场第一时间体验了FlexPai，这款手机最大的特点是，柔性屏采用了塑料材质面板，告别了碎屏风险，这一点确实是玻璃手机屏幕不可比拟的。另外在一些应用上，即使是别人为你拍照，也可以实时从镜像屏幕看到自己的神态表情，从而实现“不管谁拍，都是自拍”的需求。这对用户来说，体验感较强。

但在问询周边人是否对柔派手机感兴趣时，几乎所有人都认为柔派的性价比太低，目前可折叠手机看上去很黑科技很炫酷，但实际上用处并不大，而且价格较高，最贵高达12999元，512G版本的还需要提前预约。

从京东上购买的实际销售数据来说，柔宇科技的数据并不乐观。柔派商品评论最高的商家仅800条。而三星Galaxy Fold达到了10万＋的评论。据三星官方称，去年底Galaxy Fold售出了50万部。

三星的折叠手机会采用自己的屏幕，京东方收到了华为折叠手机的订单，柔宇科技的柔性屏除了自用外，尚未有消息证实国内消费电子厂商会采用。直到今年3月，柔宇科技才与中兴达成战略合作，双方未来在5G手机上共同发力。

另外，柔宇科技虽然也生产出了高清智能VR移动影院Royole－X、柔记笔记本、柔性传感智能开关、柔性传感智能台灯、柔性传感透明电话、柔性传感智能水杯、柔性智能骑行背包、柔性传感透明键盘等产品，与路易？威登、空客、中国移动、李宁、丰田等全球500余家企业客户共同合作。但从目前看，产品很炫，效果甚微，并没有实际的产品推出市场。近期，柔宇科技又推出了柔记2手写笔记本，市场反应还有待观察。

图源：官网

在B端方向，柔宇科技官方指出在为六大行业的客户提供“柔性＋”解决方案，包括智能移动终端、智能交通、文娱传媒、运动时尚、智能家居和办公教育。但近期柔宇科技接受对外采访，提及的都是公司的技术，很少回应市场的情况。即使有B端市场应用的消息，但更多的字眼都是与合作方进行“探索”、“接触”，并没有太多实质内容。

柔宇科技公关总监姚劲松最近在接受采访时也坦言，柔性技术如何在6大领域中广泛应用起来，确实是柔宇乃至整个柔性电子行业现阶段面临的一个最主要课题，“培养消费者习惯，这些都是需要时间和过程的。”

一些行业内人表示，尽管柔宇科技在柔性技术层面有一定积累，但由于长期没有公开关键数据指标，外界对其产能、良率、应用价值、产品销量等方面的质疑声音不绝于耳。柔宇科技要上市，量产是其获得高融资的关键，也是未来需要给二级市场证明的东西。