芝能智芯出品

2025年上半年，英诺赛科营收达到5.53亿元，比去年同期增长43.4%；毛利率也从之前的负数变成了6.8%，经营亏损也有所减少，从数据来看在氮化镓（GaN）市场拓展和成本控制上都有了进展。

营收增长主要是因为电动汽车、数据中心、工业电源和人形机器人这些领域的需求变多了，和英伟达的合作也让它在资本市场受到不少关注，市值最高的时候快到900亿港元了。

Part 1

财务表现与业务变化

2025年上半年，英诺赛科营收5.53亿元，同比增长43.4%。现在半导体行业整体需求波动挺大，GaN产品应用范围在扩大，产业化也在推进。

◎ 氮化镓分立器件和集成电路收入2.07亿元，同比增长近50%，汽车、数据中心和工业电源市场的需求在增加。

◎ 氮化镓模块业务收入2.36亿元，同比增长121.7%，成了营收增长的主要动力。

随着应用的丰富，英诺赛科开始向提供系统级解决方案转变，产品的价值和对客户的吸引力都在提升。

◎ 晶圆业务收入下降了22.2%，只有1.08亿元，订单往附加值更高的分立器件和模块转移了，能看出来公司的战略在调整，更偏向贴近终端市场。

毛利率从去年的-21.6%涨到了6.8%，生产规模扩大了，工艺也优化了，成本降了下来。 目前还没实现盈利，上半年经营亏损3.76亿元，同比减少12.2%；净亏损4.29亿元，同比也少了12.1%。

亏损主要是因为研发和运营成本比较高。

◎ 上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.5%，占营收的近30%，能看出来公司很重视技术研发。

◎ 到6月底的时候，公司现金及等价物有14.25亿元，但贷款总额达到24.95亿元，半年里新增了5.71亿元贷款。

短期内资金链不用太担心，但债务水平不低，接下来要靠营收增长和资本市场的支持，才能继续推进扩张。

英诺赛科在营收增长和毛利率改善这两方面做得还不错，但高研发成本和运营成本还是影响了盈利。接下来能不能扭亏为盈，关键就看市场规模能不能扩大，成本管理能不能做好。

Part 2

业务布局与技术进展

英诺赛科能实现增长，主要是因为氮化镓技术在多个领域都有了应用。

2025年上半年，公司在消费电子、汽车、数据中心、人形机器人和新能源这些市场都有新进展。

◎ 现在氮化镓已经成了快充和家电电源的常用选择。英诺赛科的第三代700V GaN增强型功率器件已经量产，这款器件的芯片面积缩小了30%，开关性能提升了20%-30%，电容降低了20%-30%，系统效率和散热效果都更好。

这些器件不光用在快充和适配器上，还进入了家电领域，比如美的抽油烟机的电源系统就用了。而且它的标准封装设计，能让客户更方便地升级产品，加快了市场接受度。

◎ 在新能源汽车领域，英诺赛科的GaN产品已经用在了车载充电器（OBC）、DC-DC转换器和激光雷达电源上，还和联合汽车电子合作研发车规级芯片。

上半年车规级芯片的交付量同比增长128%，能看出来GaN在高频、高效率场景下的优势，特别适合轻量化和高功率密度的设计需求。

◎ 和英伟达的合作是个亮点。英诺赛科进入了英伟达800V直流供电架构的供应链，成了国内唯一的芯片供应商。

它的第三代GaN器件，能支持从800V输入到GPU终端输出的全链路电源方案，为AI算力提供高效、高密度的支持。这不仅提高了公司在AI市场的地位，也说明GaN正在慢慢取代传统的电源架构。

◎ 2025年被认为是人形机器人开始产业化的一年。英诺赛科的100V和150V GaN芯片，已经用在了机器人关节电机驱动和电源管理上，全球首款搭载GaN芯片的人形机器人也实现了量产。这说明GaN开始进入更多高频、高功率的前沿领域。

◎ 在光伏、储能和智慧能源管理领域，英诺赛科的产品用在了MPPT（最大功率点跟踪）、双向变换器和能源管理系统上。随着分布式能源的发展，GaN在高效率和小型化上的优势也慢慢体现出来了。

GaN产业还是要面对两个问题

◎ 技术可靠性，尤其是在工业和汽车领域，对器件的寿命和抗干扰能力要求更高；

◎ 成本问题，工艺优化让成本降了一些，但和传统硅器件比起来还是有差距，需要通过扩大生产规模、完善供应链来进一步降低成本。

英诺赛科的业务已经覆盖了消费电子、汽车、数据中心、机器人和新能源这些高增长领域，技术进步也提升了产品的竞争力。和英伟达的合作提高了市场对它的认可度，但接下来要在可靠性、成本和规模化生产之间找到平衡，这很关键。

小结

英诺赛科2025年上半年的表现，很符合一家成长型半导体企业的特点：营收增长快，毛利率转成正数，亏损也在减少，但还是需要大量投入。

业务范围从消费电子延伸到了AI数据中心，技术路线也有较强的扩展性。资本市场对它的信心挺高，但真正的挑战在于，能不能在对可靠性要求高的场景里保持优势，同时通过控制成本实现盈利。

       原文标题 : 英诺赛科2025年上半年：氮化镓业务带来大增长