高通可能提高收购恩智浦的报价，都是被博通逼的？

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2018-02-03 08:39

恩智浦的交易价格低于最近几个芯片厂商收购案的交易价格；

恩智浦的财务情况有所改善，表明高通应该提高对恩智浦的收购报价；

我认为报价会提高到每股130美金。

去年的这个时候，恩智浦的股价为每股97．5美元左右。从那时起，恩智浦的股价已经有所上涨，并且超过了高通的报价－每股110美金，现在的股价在120美金多一点。鉴于博通近期试图收购高通，我认为高通会在年度会议之前提高对恩智浦的报价。之所以这么认为，是因为中国的监管层会很快通过对高通－恩智浦收购案的审查，如果高通希望继续保持独立，那么他们可能需要提供更高的收购价格，以确保现任股东不会投票通过博通提名的董事会成员。

和近期芯片厂商收购交易的比较

研究下近期三个芯片厂商收购目标：Cavium、高通和凌力尔特。再重新看一下恩智浦的财务报价，会发现在高通宣布收购恩智浦时，报价对应20．73倍CFFO／sh。这个指标比上述三个收购目标都要低。从高通的角度来看，可以看出为什么他们不愿意提供更高的报价。看表1，如果按照其他三个公司的平均CFFO／sh计算，收购恩智浦的报价应该达到每股125．08美金。这么来看，高通应该不大愿意把收购报价提高到每股125美金以上。

另一方面，自从这项收购交易宣布后，恩智浦已经提高了CFFO／sh指标，这样一来，根据当前的现金流数据和每股110美元的报价，CFFO／sh只有15．57倍了，和其它三项交易比起来就低得多了。根据其它三项交易的平均CFFO／sh，报价达到每股166．54美金，远远高于当前的报价。那么，高通会按照宣布交易时的CFFO／sh指标把收购报价提高到每股125美元吗？或者，会按照现在的CFFO／sh指标把报价提高到每股166美元吗？或者按照最近将其恩智浦持股比例提高到6．9％的Elliot的提议，把报价提高到每股135美元吗？

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