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汽车半导的春天?(附意法Q3纪要)

全球科技行业观察

19Q3业绩核心

营收:25.5亿美元

毛利率:37.9%

净利润:3亿美元

19Q4业绩预测

营收:94.8亿美元,5%增长

毛利率:38.2%

意法半导体公司(STM)2019年第三季度业绩-财报电话会议

首先,今年第三季度,迄今为止。第三季度净收入为25.5亿美元,第三季度毛利率为37.9%,高于我们预期,这是由积极参与客户项目和新产品如预期的运作所得到的。第三季度营业利润率为13.1%,净利润为3.02亿美元。今年到此,我们实现收入68亿美元,毛利润率38.4%,营业利润率10.9%,净收入6.4亿美元。

第二,在第四季度。我们对第四季度的预期是净收入超预期,增长约5%。毛利率预计约为38.2%,假设不饱和度约为120个基点。基于对第四季度展望,预计净收入的中值大约为94.8亿美元。这证实了强劲的增长,以及两位数的营业利润率。

现在,回顾第三季度的详情。在成像、模拟、功率分立和微机电系统的推动下,净收入恢复了同比增长,达到1.2%。按环比计算,收入增长强劲,增长为17.5%,由专业的成像传感器,特定应用的模拟产品,通用和安全微控制器,射频前端模块产品,碳化硅MOSFETs和数字汽车驱动。这种性能部分抵消了通用模拟和非电源离散产品。传统汽车产品的增长速度低于预期。

第三季度毛利率为37.9%,比我们的指导中点高出40个基点。不饱和度为110个基点,低于我们预期的140个基点。净运营费用为6.31亿美元。

再看我们的盈利能力。营业利润率为13.1%,净收入3.02亿美元,稀释后的每股收益为0.34美元。第三季度中经营活动的净现金为4.29亿美元,前9个月为10.9亿美元。第三季度资本支出为2.44亿美元,与上年同期持平。今年到目前为止,资本支出共为9.37亿美元。

正如预期一样,公司于第三季度恢复了1.7亿美元的自由现金流。在第三季度,我们支付了5400万美元的现金股息,并完成了6200万美元的股票回购。

现在进入第四季度展望。预计在我们的指导中值,净收入将按顺序增长约5%。我们的3个产品组都将为后续增长做出贡献。我们的指导是基于市场环境的改善,以及我们所参与的客户项目和新产品的引进。我们中间点的毛利率是38.2%。因此,我们看到中间点的毛利率出现了连续的改善。我们预计不饱度将持续下去,估计在120个基点左右。毛利率同比下降约180个基点。第四季度净运营费用预计在6.2亿至6.3亿美元之间。

现在分享一些重要的业务,市场和产品动态,从汽车开始。今年7月,我们曾表示,我们是在两种截然相反的市场动态下运营:传统的汽车领域非常具有挑战性,但在由汽车系统和平台的电气化和数字化驱动的智能移动应用领域却又非常健康。9月初,我们证实了这一观点,表示将继续密切关注9月和10月的情况。我们今天看到的是,与汽车注册量密切相关的传统汽车业务,与我们进入下半年时的预期相比,复苏速度有所放缓。

在移动智能应用、汽车数字化和电气化方面,确实存在积极的市场动态。我们的创新技术和产品组合使我们能够支持客户向电气化和数字化的转变。

在汽车电气化方面,我们为各种类型的汽车提供技术和产品,从轻度混合动力车到全电动汽车,产品范围广泛。我们的碳化硅MOSFET和二极管在板载充电和DC-DC转换等应用中获得了持续的牵引力和额外的设计方面的优势。我们将为雷诺、日产和三菱提供先进的车载充电器的高效碳化硅设备。

总的来说,我们可以确定今年我们在碳化硅设备上的收入将超过2亿美元。

目前,我们已经成功地完成了对碳化硅晶圆制造商Norstel的重要评估。因此,我们决定行使我们的选择权,购买剩余的45%股权,希望在第四季度完成这次收购。这是我们计划安装内部基板生产能力的一部分,以此支持我们的汽车和工业客户从2021年开始的计划。我们还继续在IGBT MOSFETs和电源模块上取得进展,并在牵引逆变器等应用领域取得了一些设计成果。我们为汽车电气化提供的不仅仅是电力,而是一系列完整的产品,如保护装置、门驱动器、电池管理解决方案和微控制器。举一个例子。在这个季度,我们与一家大型电动车制造商合作,赢得了一项设计,我们的32位汽车微控制器将成为电动汽车充电适配器的核心。

汽车数字化包括ADAS系统,V2X通信和系统范围从嵌入式控制单元到域控制器使用我们的微控制单元。在这方面,我们继续建立强劲势头,我提到的一个例子,是一个与欧洲的Tier1合作为我们的汽车微控制器设计的一个独立体网关,这是车辆内部的中心通信节点,可以支持跨域通信和连接服务。

现在转到工业领域,这是我们的第二个重点领域,也是我们计划加速增长的领域。第三季度的市场动态总体上仍然疲软,应用程序和产品的表现喜忧参半。但同时也有一些积极的迹象。

首先,在几个季度中,经销商的库存调整已经影响了我们通用微控制器业务,但现在已经结束。这项业务连续增长超过25%。其次,自3月份以来,除了欧洲以外,全球分销商销售点增长的积极迹象依然存在。电力设备需求面临着不同的动态变化。市场对碳化硅MOSFET、IGBT和低压功率MOS的需求强劲,而高压功率MOS和非程控分立器件仍然受到终端市场需求疲软的影响,由于行业生产周期较短而导致的库存调整又进一步放大了这种需求。
现在让我们来简短回顾一下我们在工业方面这个季度取得的成绩。我们的目标之一是成为工业嵌入式处理解决方案的领导者。为此,我们正在加强围绕微控制器家族提供的硬件、软件和生态系统。

在本季度,我们引入了新的硬件,例如我们的第一个8针封装的STM32,这进一步扩大了市场,可以解决简单的嵌入式项目,这些项目需要32个性能。我们还向STM32生态系统添加了一些软件包。

在第三季度,我们还为工业、寻址照明、电源和工厂自动化应用引入了新的模拟产品。我们有了许多新的设计,包括计量、工业传感器、智能电源模块和电源分立,应用于电动工具、感应加热、家庭自动化、白色家电和工业压缩机。

现在转到个人电子产品。目前市场显示出对我们的关键产品的强劲需求。如你所知,在这个终端市场,我们的目标是在特定的大容量智能手机应用以及相关的可穿戴设备、游戏和配件市场占据领导地位。在这个季度,我们有了多个类别新产品的设计和量产,获得了传感器、飞行时间、环境光、运动和压力传感器组合的设计大奖。并且在安全解决方案、无线充电、触摸和显示产品方面也取得了成功。

此外,我们还赢得了设计大奖,增加了摩托车的出货量,并为便携式游戏机推出了显示产品。最后,我将简单介绍一下我们的目标,即利用射频混合信号技术和产品在5G设备中抓住机遇。在这个季度,我们获得了用于5G智能手机和设备的RF-SOI设计的数字和混合信号的奖项。除了卫星通信和云计算,5G也是我们在通信设备市场努力的一个重点领域。

在这个季度,我们继续执行程序,并赢得了一系列应用程序的新设计。这包括我们最新一代的全球导航卫星系统的设计, ICs,由全球互联网接入的重要供应商选择。

总的来说,在第三季度,我们赢得了强劲的环比增长、两位数的营业利润率、强劲的净收入增长和正现金流的回归。

对于第四季度,我们预计在指引的中点,收入的连续增长和毛利率会得以改善。我们期望公司的运营盈利能力和自由现金流的产生能得到进一步的改善。

综合第三季度的收入结果和对第四季度中点的展望,与我们对第二季度和第一季度的强劲连续增长的预期是一致的,收入增长接近10亿美元。

对于2019年全年,我们预计的净收入约为94.8亿美元。

我们所瞄准的终端市场上的客户参与项目和新产品推出进展良好,并基于重要的长期电子需求驱动因素:智能移动、电力和能源以及物联网。这使我们能够更好地把握宏观经济和市场动态,无论是短期还是长期的。

谢谢大家。现在我们愿意回答大家的提问。

问答环节

Q:问一个关于第四季度顺序演变的问题。您说过希望所有的部门都能有序增长。但值得注意的是,您谈到MDG可能是第四季度最大的驱动力。你能具体的解释一下吗?是否它只与你所说的库存调整的结果有关,或者还和其他的因素有关吗?你们推出的新产品增加了公司的市场份额吗?

A:正如我在发言中所说,我认为有两个积极的方面。首先,从3月份开始,我们继续看到POS机的连续增长,这是第一点。现在微程序控制器的库存水平在标准水平或略低于标准水平。好的情况是POS机的增加,标准的库存水平,以此来支持需求,更重要的是在这样的市场条件下, 能够使TAM公司每季度都保持盈利,比方说,这样的业务条件,可见性是有限的,但这不是问题,只要有能力让TAM公司每个季度都保持盈利,而我们的情况正是如此,我们为客户提供很短的交货时间。凭借我们强大的产品组合,能够满足他们的需求。

我补充一点,我们谈到了MDG,有一个与微控制器相关的组件。在这个领域,我们也有,比如说,数字化,我们有客户程序来实现这一点。并且我们拥有的不仅仅如此。

Q:我想了解一下利润,因为你的毛利率似乎比你今年早些时候预想的要好一点。那么它是来自外汇方面还是产品组合?在你看来,主要的原因是什么?

A:关于利润的水平,要谈到毛利率,我们从第三季度的毛利率开始。在取得比预期更好的结果方面,我们最初的主要是由于较低的卸货费用。这一较低水平的卸货费主要是由于我们的产量一直在增加,以跟上本季度比预期更多的销量。还有一些因素。卸货费比我们原来的指导费用提高了大约30个点。剩下的10个基点基本上是好于预期的汇率。

所以最后,我们说,毛利率提高了一点因为我们有了跟高的装载水平。对于第四季度,我们认为今年毛利率的最低点应该是第三季度,这一点确实得到了证实。下个季度,我们期望它略高于38%。

Q:两个问题。一个是关于汽车,另一个是关于毛利率和利用率。就汽车行业而言,Jean-Marc,你提到你在传统行业看到的趋势比你的预期要糟糕,我们上次谈是在7月左右。不过,你能确认它确实正在恢复,对吗?你觉得那部分市场已经见底了。只是复苏的步伐比你希望的要慢。我在想,到目前为止,你们看到的第三季度到10月份的订单的线性关系是怎样的?是否存在一个持续的趋势,只是比你想象的要弱一些?然后我想了解一下利用率。

A:我对您所理解的内容表示肯定。显然,当我们进入第三季度时,我们的预期是复苏,我们的传统产品的状况有所改善。我们总是说,我们在9月初重申过,9月中旬到10月中旬将是评估动态的关键时期。我们可以确定的是,市场状况有所改善,但速度明显低于预期,这是第一点。我的另一个观点,我们通常不评论。我们将看到汽车行业的预订趋势有所改善,也就是说,我们认为情况正在改善。它是基于汽车注册的,现在我们可以明确地说,我们承认有一种共识我们将看到世界范围内以内燃机为基础的汽车注册从现在开始,当然是明年。但在全球范围内难以评估的是,它将通过汽车供应链传播,并将转变为对半导体需求。今天,我们只能说,我们期望改进遗留产品的市场环境,它变化的速度比预期的要慢。这就是我想和大家分享的观点。

Q:好的。谢谢你。然后我想问另一个关于工厂利用率的问题。Lorenzo,你说第四季度的指导明确证实了第三季度是毛利率的最低点,似乎第四季度的利用率水平与之相似。你对2020年的规划如何?我知道现在还为时过早,但就你对2020年趋势的确信而言,这对今年年底到2020年初的晶圆厂利用率意味着什么呢?

A:假设第三季度的工厂利用率在77%的范围内。就像你说的那样,第四季度的情况也差不多,只是略低于第四季度,因为你可以看到,总的来说,未使用的充电器有所增加,因为我们从第三季度的110个基点增加到了第四季度的120个基点。所以我们会在75%的范围内。那么,未来几个季度的不饱和趋势呢?到2020年,我们的计划是控制库存。上半年将会出现平滑的趋势,但我们当然不希望库存大幅增加。

所以我们的预期是上半年会有一个不饱和情况,这主要是由于在组合、需求和技术方面发生了重大变化。这主要影响了我们成熟的技术。当然,这种不饱和收费的水平将取决于市场情况的演变和我们的2020年计划。在这个阶段,我的预期是,在上半年仍然会有一个不饱和的水平,并且预计在2020年的下半年会有所改善。

Q:我有一个关于ADG的后续问题,你说汽车行业的收入下降了。你能不能量化一下今年到目前为止的整体汽车销售情况,从去年到第三季度的变化情况?同样,每季度都有增长。你能更具体地说一下这背后的客户群体吗?最后是地理问题 。你之前暗示欧洲在某些市场的复苏道路上落后了,今天还是这样吗?

A:好吧。谢谢你!我来回答这个问题。我能说的是,我们评估和展望是对于我们的整个汽车市场,今年到目前为止,面对一个汽车注册率略高于5%的市场,与去年同期相比,ST公司增长了约5%。因此,正如我们所说,我们有能力为我们的客户提供解决方案,帮助他们实现向电气化和数字化的转变,这使得我们的增长速度远远快于我们在汽车登记这方面所面临的市场。这就是重点。我们相信,在我们第四季度的期望值和全年94.8亿美元的中间点,我们将以2019年全年与2018年大约5%的增长来结束今年的汽车行业。在功率分立方面,很显然,功率分立是由我们在碳化硅MOSFET和二极管上的性能驱动的。

但正如我在演讲中所说,绝缘栅门极晶体管MOSFET和低压功率MOS也是增长的关键因素。我们现在面临的处境是动态的,而目前是高压功率MOSFET,当然与一些库存调整也有关,因为现在,对于这种设备,行业交货时间很短,而终端需求也因为整个工业市场疲软受到了影响。

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