案例二：圣邦股份， 主要做模拟芯片，有 16 大类 1200 余款产品，平均每颗芯片销售单价只有 0．3 元左右，且呈现下降趋势。2018 年销量 20．2 亿颗芯片，平均每款芯片销售量 169 万颗。

案例三：汇顶科技， 主要做指纹识别芯片和电容触控芯片。2018 年电容触控芯片销售量 10．7 亿颗，指纹识别芯片销售量12 亿颗，其中 83％来自手机。手机的销量决定了指纹识别芯片的市场规模，2018 年全球智能手机销量 14 亿部，从此角度看 2018 年指纹识别芯片市场饱和度达到 86％。指纹识别芯片的市场规模的天花板就是手机销量的天花板。

从单价看，汇顶科技整体芯片单价下降到2018 年的 6．33 元。公司近 3 年未公布指纹识别芯片的价格，从招股说明书发现，公司指纹识别芯片的价格从 2014年的61．1 元下降到 2015 年的 22．8 元，下降幅度达到 63％。

利润率很难提升
产品决定利润率，只要产品的种类不变，芯片设计公司的利润率很难提升，能够维持在一定的水平已经很不错了。虽然英特尔是 PC 处理器的龙头、 高通是手机处理器的龙头， 二者的毛利率也是从 2010 年至2018 年呈下降趋势（高通去掉专利费，毛利率也是下降的）。过去的 9 年间，大部分芯片设计公司的毛利率只能维持或者下降，原因有：

一是竞争激烈，最顶端的处理器芯片， 联发科、展讯等和高通竞争， AMD和英特尔竞争， 其他技术壁垒较低的芯片竞争更加激烈。

二是英特尔、高通的处理器是数字芯片，对工艺要求高，先进工艺带来高制造成本。

三是单一芯片产品出货量小，市场分散，单一设计企业无法形成对下游代工厂的议价能力，不能从成本端提升毛利率。例如乐鑫科技 wifi 与蓝牙芯片的毛利率从2018 上半年的 52．5％下降到 2019 年上半年的 47．6％。

只有个别公司的毛利率稳定向上突破，例如德州仪器、英伟达、 恩智浦、 2015年之后的美光科技、 美信、意法半导体、思佳讯。毛利率上升的公司有以下特征：

一是短期旧需求激增，例如美光科技，因为手机存储需求激增导致存储芯片价格上涨。

二是短期新应用需求出现，例如英伟达的GPU 用于比特币挖矿和人工智能计算。

三是德州仪器、恩智浦等模拟芯片设计公司，虽然营业收入微增，但是毛利率却在提升。

原因有：

1）电源管理、信号转换、汽车电子三大需求推动，ICinsights预测模拟芯片增速 6．9％超过芯片市场整体增速；

2）处理器、存储器等数字芯片需要经常提升工艺，例如10nm 到 7nm，导致制造成本高。而模拟芯片使用的工艺更新速度慢，成本随着产线折旧完成，利润率会逐渐提升

在此我们可以得出另一个结论：有自己的晶圆厂是模拟芯片设计厂商成长壮大的必要条件。从商业模式来看，高品质的模拟产品需要设计和工艺紧密结合，晶圆厂和设计商双方充分的交流才能开发出有特色、有竞争力的产品。

一方面是因为模拟芯片工艺更新慢，晶圆厂的使用时间超过折旧时间，这种自建晶圆厂的 IDM 模式有利于未来降低成本提升毛利率。另一方面，模拟芯片厂在设计和生产制造环节，都有多样性需求、定制化程度高，如果没有自身的晶圆厂，就无法在产品的质量、性能，甚至产能上得到保证。国外厂商一般会根据应用需求定义开发新的产品——设计、工艺、应用构成了一个产品定义的稳定三角，国内缺少代工厂的支持，很难形成设计和工艺结合的机会。