面板对中国发展半导体工业发展有何意义？

2021-01-14 08:44

本文来自方正证券研究所于2021年1月13日发布的报告《面板对中国发展半导体工业的意义》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

在《复盘与展望：面板的三轮周期》中，我们讨论了面板行业正在全球各国流转的本质。中国经过数十年的努力，终于在面板领域取得全球领导地位，面板的成功对中国发展现代工业，特别是半导体工业具有多重指导意义：

意义一：中国在半导体领域具备世界级话语权的长板：

长板是矛，决定了走多远，是最高外循环的基础；短板是盾，决定了底线最低内循环的基础。在半导体科技领域，中国有三大产业长板＋一大短板。长板：半导体能源（光伏）、半导体照明（LED）＋半导体显示（LCD）；短板：集成电路（代工、存储）。在四大泛半导体领域中，半导体显示LCD的技术门槛和资本门槛仅次于IC集成电路，是门槛最高的制造业之一（一条产线400亿起），面板也是工业信息化的基础行业，中国经历20年的努力已经做到了全球第一，不仅保证了本国的供应链安全，摆脱了屏幕卡脖子的历史难题，而且更重要的是，由于中国面板产能已经占据全球过半份额，可以利用全球寡头地位对某些国家实现供应链威慑和反制，也就是中国的长板和利矛。

意义二：中国的半导体逆向投资弯道超车的成功案例：

复盘三星主导的半导体逆周期投资，“汉江奇迹”是后发国家在泛半导体领域弯道超车的范本，是中国产业升级鲜活的学习榜样。因为周期主导着泛半导体行业的螺旋发展，面板作为资本密度和技术门槛仅次于集成电路的半导体行业，经历了数轮周期最终形成了当下的行业格局。三星在韩国国家的支持下，在数轮下行周期中坚决进行逆向投资，利用泛摩尔定律的原理，最终洗出日本等竞争对手，成为当时面板行业的全球龙头。同样中国京东方、TCL、惠科在价格下行周期中逆向投入大量8．5／11代线，最后通过中国厂商在成本结构方面的永久性优势，降代打击韩国并洗出其落后产能，完成了中国在泛半导体领域逆向投资，进而成功占据行业主导权的经典案例。

意义三：为中国发展集成电路产业奠定了工业基础：

在半导体领域，面板是入场券，是检验一个国家发展集成电路的一个先导指标。日本（夏普、JDI）、台湾省（友达、群创）、韩国（三星、LGD）都是显示面板巨头林立，然后都涌现出一大批集成电路巨头：日本（索尼、东芝）、台湾省（台积电、台联电）、韩国（三星、海力士）。究其原因，是因为面板的运营逻辑与集成电路类似：面板的投资额、洁净室、设备供应商、土建、强电、弱电、厂务、原材料、物流、供应链、排污都与集成电路晶圆厂高度相似，所以韩国、台湾省在面板领域的成功，也为其在半导体领域称霸全球打下了坚实的基础。

我们将现代工业分成三大类：

1、传统制造业：中国已经在多数品类世界第一，其背后是劳动力红利。

2、互联网工业：中国已经有了多个世界级巨头，其背后是人口红利带来的流量红利。

3、半导体工业：中国已经在泛半导体（光伏、LED、LCD）取得了成功，主要靠的是以工程师红利为主的中国综合国力红利。

“缺芯少屏”中“屏”的成功，对未来中国发展集成电路奠定了深远的产业意义。

风险提示：疫情持续，LCD下游市场需求波动；海外厂商退产进度不及预期；国产中小厂商中长期产能规划变动。