中国芯片为什么资本不买账了？

2021-03-04 13:59

从夕阳到朝阳

对于半导体如何估值的问题,市场上持不同看法的大有人在。但各路资本都有一个认知空前一致:半导体绝非夕阳,种种希望正孕育其中。

美股半导体市场近日虽连连下跌,但更多是受大盘影响,在更早的时候半导体板块在不断创造历史高值。原因是半导体是整个新能源板块的基础,新能源车电控、电池、无人驾驶、光伏逆变器所需的元器件都是半导体集成电路,半导体的需求正处于一个迅猛上升的阶段,如今遇到缺货潮,从全球车厂到全产业链都在经历严重的产能困难。

根据方正证券科技行业首席分析师陈杭的报告,其认为半导体产业受到三种周期的影响:

朱格拉周期(全球的资本支出周期)
创新周期
库存周期

当下对产业影响最大的就是库存周期。目前全球半导体上下游都处于近年来最严重的缺货状态,整个行业都在进行主动补库存,拉动整个行业需求暴涨,随之带来半导体大宗商品价格的上涨,导致有晶圆厂的半导体企业如台积电、三星、华虹半导体将享受此轮量价齐升的库存周期红利。

其次是创新周期的影响,全球处于新一轮创新周期的节点,算法、网络、算力有进一步提升,芯片架构、通讯技术和OS上都有新技术出现,如5G手机、新能源车、光伏,能源创新都是基于半导体,所以它的需求会进一步加大。

最后是朱格拉周期,也叫资本资出的设备投资周期,在中国还叠加了国产替代的周期,现处于刚开始的阶段。毫无疑问,这三个周期都有利于半导体产业的发展。国产替代周期更是将给国内半导体厂商带来前所未有的发展机遇,但这个机遇在半导体板块的体现并不是简单的股价拉升,虽然势头总体向上,但其利好的是各赛道的龙头企业,而高估值、高溢价的企业则会回落。