4、盈利预测

基于“高低压集成技术平台”,芯朋微已建立平台化的产品布局,覆盖家用电器、标准电源、工控功率。这三部分应用领域国产替代进度有望加速,公司持续受益。预计公司2021-2023年营业收入分别为6．67、10．45、16．51亿元。

家用电器:公司家用电器类芯片产品性能和品质可比肩国外同类芯片水准,且集成度更高,已进入众多知名家电厂商,销售收入持续增长,在未来几年随大功率电源管理芯片开发及产业化项目的落地,公司产品盈利能力有望进一步提升。

标准电源:标准电源类芯片定位成熟市场的中高端产品,持续研发推出符合最新能效标准的产品,品牌认知度不断提升,客户黏性增强。公司正在着手发力突破一线品牌。

工控功率:工控功率类芯片属于新兴成长市场,以进口替代为目标,技术门槛高。未来通过工业级驱动芯片项目的实施,将形成工业级驱动芯片相关知识产权,进一步增强公司技术实力,拓展产品线。

我们预测公司2021-2023年归母净利润为1．68、2．69、3．97亿元,EPS分别为1．49、2．39、3．52元。选取晶丰明源、圣邦股份、富满电子作为同行业可比公司,2021-2022年行业平均市盈率为83x、63x。考虑到公司作为细分行业龙头企业,市场知名度较高,并且拥有核心自研技术,产品具有较强的市场竞争力,给予“增持”评级。

5、风险提示

(1)研发项目进展不及预期;(2)主要客户合作不稳定的风险;(3)疫情导致供应风险;(4)下游需求发展不及预期的风险;

投资评级说明:

分析师声明:

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。

证券投资咨询业务的说明:

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》(Z23834000),国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为。

一般性声明:

本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告,则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议,国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务。

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