北方华创：全面上修预期

2022-01-17 16:23

本文来自方正证券研究所2022年1月16日发布的报告《北方华创：全年营收中值97亿元，再次上修市场预期》，欲了解具体内容，请阅读报告原文

全面上修收入和业绩预期：

之前预期收入：21／22／23年 93．8／136．7／184．6亿元现在预期收入：21／22／23年 97．4／145．4／208．4亿元

之前预期利润：21／22／23年8．6／14．6／18．7亿元现在预期利润：21／22／23年10．7／18．1／23．5亿元

事件：1月16日，公司发布2021年度业绩预告，预计全年营收区间84．78－109．01亿元，归母净利润区间9．40－12．08亿元。

全年营收中位97亿元，上修市场预期。受下游市场强需求驱动，公司2021年度半导体装备和电子元器件业务均实现持续增长，公司预计实现全年营收84．78－109．01亿元，同比增长40％－80％；全年营收中位值97亿元，再次上修市场预期；对应21Q4营收中位值35亿元，再创单季度新高。

全年归母净利润中位10．74亿元，盈利能力大幅提升。公司预计2021年全年实现归母净利润9．40－12．08亿元，同比增长75％－125％，相较营收实现更大幅度增长，盈利能力大幅提升。全年归母净利润中位值10．74亿元，对应21Q4归母净利润中位4．16亿元，环比增长19．54％。2020、2021年为公司2019年股权激励费用摊销高峰期；随着2022年此影响减弱，预计公司2022年盈利能力将进一步提升。

下游晶圆厂还有3－4年扩产周期，半导体设备需求确定性强。根据集微咨询数据，大陆晶圆厂完成2021年新增扩产21．2万片／月12吋产能目标的基础上，到2021年底中国大陆将实现近60万片／月的12吋存量产能，相较155．4万片／月的12吋总体规划产能，潜在扩产产能还有95．3万片／月；假设每年新增扩产25万片／月，从目前时间维度上看，下游晶圆厂还有3－4年的扩产周期，相应带来确定性的半导体设备需求，加之国产替代浪潮，国产半导体设备厂商迎来黄金发展期。

北方华创近60年厚积薄发，持续受益晶圆厂扩产和国产替代。北方华创源起国家“一五”期间的华北无线电器材联合厂与北京建中机器厂，自2017年实现七星电子与北方微电子重组后，其半导体设备业务涵盖刻蚀、沉积、清洗、热处理、检测等多环节，下游覆盖逻辑、存储、功率、第三代半导体等多领域，目前已成长为国内首屈一指的半导体设备平台型龙头企业，未来将持续受益下游晶圆厂扩产和国产化率提升。

盈利预测：我们预计公司2021－2023年营业收入分别为97．4／145．4／208．4亿元，归母净利润分别为10．7／18．1／23．5亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）贸易争端与疫情影响上游供应链。