出品 | 子弹财观

作者 | Rickzhang

当下,引发高科技产业媒体重点关注的面板行业,又出现了几年一遇的周期性波动。

2021年上半年,半导体显示行业持续保持高景气度。但下半年风向突变,半导体显示行业经历了较长的高景气周期后,出现了一些结构性波动。到了2021年第四季度,行业内TV、IT类LCD产品价格出现不同程度下跌。根据Omdia数据,今年2月,全球大尺寸LCD面板月度营收出现环比下降6．8%,同比下降6．18%,达到60．89亿美元。其中,京东方、群创、LG大尺寸LCD面板第一季度的月度营收分别同比下降16．83%、14．10%、5．51%。

有意思的是,正是2007年底到2008年初那一轮液晶面板周期价格和需求波动,引起国内厂商关注,随后TCL科技筹建了华星光电,现在已经成长为世界顶级的面板企业。

换句话说,以半导体显示为核心业务之一的TCL科技,本身就是一个面对价格周期并成功穿越的例子。况且,当时TCL科技能够成功,恰恰是在决策过程中将底层逻辑紧紧抓牢,依靠技术杠杆实现长期主义发展,最终打造成崛起的基石。

实际上,底层逻辑和技术杠杆现在在企业家群体中爆火,是因为未来的竞争,对于企业家来说洞见问题本质的能力要求越来越高。而对事物假设和事物发展规律的重合度越高,说明企业家的判断越准确,洞见本质的能力也越强,也越容易发现底层规律。

站在TCL科技管理团队角度,在业务周期来临之际,找到基本规律,然后利用技术杠杆撬动一切资源,最终形成穿越周期的能力和效果,是他们现在正在做的事情。

刚刚发布的中报业绩预告也证实了这一点,在行业和大环境都不太理想的背景下,TCL科技净利短期承压,但却实现了营收超过840亿元、同比净增长接近15%的好成绩。

这在当下全球经济复苏趋势放缓,下游消费终端需求疲软,半导体显示行业仍未走出周期底部,主要产品价格均大幅低于去年同期的背景下,显得十分惹人关注。

实际上,TCL科技此次中报收入保持增速的真正原因,其实还是整个管理团队找到了周期的基本规律,建立了对这一轮周期的认知,最终依靠技术杠杆打造长期发展观,实现对周期的穿越。

1、穿越周期需要长期主义

周期对于生产企业来说并不可怕。

每个企业在自身发展过程中都会遇到产业周期的变化,而随着科学技术的进步,产业周期的变化可以被看作是产业的跃迁。

面板领域大概到目前经历了4次产业的跃迁,每次跃迁除了推动产业变革,也让技术水平上了一个新台阶,最终推动了整个消费类电子领域的发展。

在这个过程中,所有目光短视的企业最终都掉队了,只有那些坚持长期发展观的企业会实现对周期的穿越,最终走到今天,成为行业的领军者。

这次面板周期变动也是如此。

从这次的预告来看,这半年TCL科技正以极致效率成本为基础,改善业务结构,优化产品和客户构成,以相对竞争力穿越产业周期。

预告数据显示,大尺寸领域,公司继续推进电视面板高端战略,提升交互白板、数字标牌、拼接屏等商用显示占比;中小尺寸战略加速突破,t3积极转型笔电、平板与车载等产品,定位于中尺寸IT和车载等新业务布局的t9加快建设,t4柔性OLED继续推进经营改善。

这背后即有对行业态势和周期的分析,又体现出TCL科技的长期主义发展观。

一方面,TCL科技认为短期市场受国际形势动荡及半导体显示行业周期波动,公司经营短期承压,但聚焦长远发展的战略决心不变。

在整个管理团队看来,TV面板主要产品价格跌至历史低位,预期二季度行业普遍亏损,落后产能进一步退出,行业大幅减产,产业周期底部显现。毕竟,TV面板主要产品自去年8月起下行,目前价格触底,跌至行业成本线以下。而三星提前半年全面退出LCD显示业务,行业内主要厂商自6月开始大规模减产,这将有利于行业供需改善和库存去化,当前面板价格已处于底部。

另一方面,从长期来看,行业格局优化趋势不变,产业集中度提升,产能扩张日趋缓和,供需关系得到改善。

对于这一点,TCL科技的认知很明确。从显示格局看,长期还是从2019年的行业分庭抗礼局面(前6各自占比10-18%),到2025年双龙头终局的一个阶段性过程。随着三星全面退出LCD,韩台厂商逐步专向IT及其他细分市场,大尺寸双龙头格局将加速形成。

从供给端看,产能扩张已日趋缓和,2022-2024年新增产线产能仅TCL华星一条产线,且分阶段释放产能,对行业整体供给影响有限。再加上TV、MNT等主流应用的销量长期稳定,大尺寸化趋势不变,长期看需求面积保持稳定增长。

所以,哪怕价格周期再次来临,TCL科技也依然是坚持长期主义发展观,站在历史高度去做决策,不是为应对此轮价格周期去布局,而是通过决策为TCL科技建立稳固的发展基石。

目前为止,除了在面板领域继续布局以外,中报预告显示,受惠于国家“碳达峰、碳中和”战略目标推进及半导体产业结构升级转型机遇,TCL科技在新能源光伏与半导体材料产业领域的业务增长显著,收入和业绩贡献占比继续提升。

当下,在新能源光伏领域,TCL中环G12大硅片继续保持规模、技术和效率的领先优势,市占率稳居全球第一,至2022年6月末,公司光伏硅片产能提升至109GW;具备专利优势的叠瓦组件亦快速上量,电池和光伏电站运维业务加速拓展。半导体硅片业务通过特色工艺和先进制程双路径发展,产销增量显著,产品和客户结构持续改善。

而为更好协同产业链资源,增强新能源光伏和半导体材料业务的领先优势,TCL科技正在与合作伙伴围绕光伏级和电子级硅料开展合作。

这样的安排会更有利于快速做强已有优势环节、又能形成更稳健的产业生态,是一个典型的长期主义布局。

2、长期主义需要技术杠杆

某种程度上,穿越周期实际上是一个行业跃迁的过程,而跃迁的过程基本上都能实现一家企业不讲常理的跨越式发展。

目前能判断的是只有坚持长期主义做好准备的企业,才能在这样的变革中坚持下去,并取得最后的成功,而这类型的企业一般都是以技术杠杆撬动。

当下各个行业的技术跃迁,基本上都集中在新能源、新材料、新技术和硬科技这4点上。恰恰在这方面TCL科技做了充分的布局。

首先,TCL科技收购中环,在新能源光伏与半导体材料领域开辟了公司业务增长的第二赛道。TCL中环新能源光伏业务加速先进产能建设,2021年底光伏硅片业务全球市占率25%,210大硅片市场份额全球第一。半导体材料业务市占率也有大幅提升,出货面积占国内一半(6-12英寸出货面积)。

其次,TCL科技近期公告,联手协鑫集团投资硅料,在光伏硅片和半导体硅片的上游核心材料进行布局,同时,增资鑫芯半导体,进一步做大半导体材料业务。

第三,在TCL科技传统优势的面板领域,TCL科技的技术投入依然十分稳健。TCL华星产线已完成点亮,是全球设备最新配置最高的IT产线,并具备8．6代线的经济切割优势,对现有的韩台低世代线将形成降维打击,将推动TCL华星在笔电、平板、车载等中尺寸业务市场份额快速提升,完善收入结构。

因此,在技术杠杆撬动下,TCL科技形成以半导体显示、新能源光伏与半导体材料业务为核心的产业布局,已经具备独自开展产业跃迁的能力。

3、技术杠杆需要底层逻辑

企业利用技术杠杆推动长期主义的落地,一定要找到突破口。并不是技术杠杆里面所有的东西都能同等重要,在这个过程中要有轻重缓急,要有重点领域和集中力量办大事的决心。

找到突破口的方法,最简单就是分析产业中真正能带来价值的模式,也就是寻找产业价值发展的底层规律。

在新产业的跃迁时,95%的创新企业是在摧毁价值,创造的价值基本等于0,5%的企业在创造价值。正如智能手机行业,只有苹果等少数企业在创造行业的大部分价值,其他大多数企业因为技术创新的不足,获得的价值极低。

这其实就是行业的底层逻辑。

而找到这种底层逻辑,就能弄懂整个行业跃迁的规律,也能找到自己业务发展的突破口。

从这点看,TCL科技在芯片上下游和液晶面板中大型面板上有布局原因,就在于判断这些是未来发展的方向。

这就是对行业和周期深度认知后产生的逻辑升维带来的结果。

一方面,TCL科技认为虽然现在是小尺寸面板的天下,但伴随着智能汽车的普及,中尺寸面板会成为需求量激增的市场,有可能改变整个行业发展的前进方向和技术。

根据知名研究机构IHSMarkit调查报告显示,2025年全球车载LCD面板出货量约2．5亿片,2019年至2025年复合增长率约5．82%,平均每车搭配2片以上TFT-LCD显示屏,预计2023年全球车载领域背光模组需求量为2．7亿片至3．2亿片。

中报预告显示,TCL华星在现有的t3产线已经积累了良好的车载客户基础,包括比亚迪、上汽、奥迪等国际国内一线品牌客户,车载业务的规模和市场份额快速提升。TCL华星t5产线预计在2023年量产,这条线作为6代LTPS扩建项目,将补充公司在高端车载等高毛利产品的产能,把握汽车电动化和智能化趋势下车载屏高速发展机遇。

另一方面,TCL科技看好芯片产业上游的资源和技术,认为抢占这些制高点能给企业下一步发展带来稳定的机会。

从2021年半年报开始,TCL科技已经明确了聚焦显示和新能源、择机布局半导体的泛半导体战略。同时,TCL科技如何运用旗下不同平台实现新能源整体产业布局,是考虑了资产运营能力、资源、以及更加良好的竞合关系,这样的安排会更有利于快速做强已有优势环节、又能形成更稳健的产业生态。

因此,TCL科技在这个领域进行了缜密的布局和引导,找到了下一个阶段的抓手,而这可能就是穿越周期的一个重要依仗。

实际上,不论是事物的根本属性、问题发生的根本原因,还是现象背后的底层逻辑,其实都是对万事万物的“根本性”进行的探索和追寻,是对它为何存在,以及之所以成为“它”的深度思考。

而所谓本质思考,就是透过纷繁复杂的现象,看清事物根本属性,看透问题根源,看懂现象背后底层逻辑的思考能力。

TCL科技中报预告体现业绩稳定上涨说明,只有找到了整个行业的底层逻辑,学会利用技术杠杆就能最终实现穿越周期,最终实现长期稳定的发展。

根据UBI Research最新的数据,截至2022年第二季度,中国企业占全球智能手机 OLED 产能的 50．6%。韩国企业占比46．7%。这是首次中国面板厂商产能超过韩国,稳居世界第一。

在十年前,这种数据根本无法想象。

因此,这即是TCL科技的发展机遇,也是长期主义的胜利。

*文中配图来自:摄图网,基于VRF协议。

       原文标题 : TCL科技：用长期主义穿越产业周期