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“摆脱”苹果单飞?歌尔股份的“心酸”与“无奈”

2022-10-26 16:26
博望财经
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文|小魔丸

来源|博望财经

吃了“毒”苹果歌尔股份,这次下了决心。

10月19日晚间,歌尔股份公告分拆歌尔微电子至创业板上市申请获深交所审核通过。然而,今年来,歌尔股份的股价从1月4日的收盘价56.96元/股到发稿前的收盘价24.63元/股,已然“腰斩”。

“摆脱”苹果单飞?歌尔股份的“心酸”与“无奈”

本该是VR大年的2022年,歌尔股份三季报预告更是交出了几乎历史最好“成绩单”,为什么股价依旧低迷?这背后,还得从歌尔股份和苹果的渊源说起。

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入局苹果产业链,是“瘾”也是“毒”

歌尔股份向来被A股市场视为“果链龙头”。

2009年苹果正式入局国内市场,一年后的2010年,歌尔股份就进入了苹果供应链,为苹果供应声学组件、有线耳机等。

而真正让歌尔股份进入大众视野的还是在2018年,歌尔股份拿下苹果AirPods30%的代工份额,成为AirPods全球第二大代工厂。也是从那年之后,歌尔股份的营业收入迎来爆发式增长。

“摆脱”苹果单飞?歌尔股份的“心酸”与“无奈”

数据来源:同花顺

从2019年到2021年,歌尔股份的营收相对于2018年年报翻了2倍有余的同时,歌尔股份的股价也从2019年初底部的6.56元/股大涨到了2021年末阶段新高的58.43元/股,上涨了790%。

歌尔股份无疑完整的吃到了苹果这些年来的增长红利,但与此同时,贴上了“苹果”标签的歌尔股份开始变得“风声鹤唳”。

2022年3月29日,有市场消息称苹果对AirPods耳机砍单,当日,歌尔股份盘中触及跌停。然而影响力最大的,莫过于苹果的上一个“弃子”——欧菲光事件。

2020年7月20日,美国商务部以欧菲光涉及“强迫劳动”为由将其列入实体清单。同年9月有媒体报道苹果将欧菲光移出iPad供应链名单;12月韩媒报道欧菲光被苹果移出相机模块供应链。兵败如山倒,2021年1月欧菲光公告出售旗下4家子公司;3月中旬欧菲光公告终止了与苹果的合作。

对于欧菲光来说,这直接损害了高达22.51%的收入来源,公司股价更是从2020年7月14日收盘价23.33元/股,到2022年10月21日收盘价5.36元/股,足足跌去77%。

而歌尔股份对苹果业务的依赖,不仅仅只有22%。

“摆脱”苹果单飞?歌尔股份的“心酸”与“无奈”

数据来源:同花顺

通过歌尔股份的营业数据,可以明显看到歌尔股份向来为市场诟病的一点:极端依赖大客户。对前五大客户的销售足足占了营业收入的86.54%,其中,众所周知的歌尔股份最大客户就是苹果。作为“果链”的概念股,歌尔股份销售给苹果的营收占比在2021年高达42.49%。

这也就意味着,如果歌尔股份成为第二个“欧菲光”,那么对业绩和股价的双重影响将会比欧菲光大得多。

歌尔股份是不是不可替代的呢?显然不是。AirPods的第一大供应商是“后来居上”的立讯精密,虽然立讯精密对第一大客户的依赖高达74%,但立讯精密在2021年还正式进入了苹果主战场iPhone13系列的供应链。而反观歌尔股份,虽然拿下了AirPods Max的独家代工,但高昂的价格注定其只是小众产品。

即便不是如欧菲光这样的彻底“分手”,苹果对利润的追逐也大大压缩了歌尔股份的毛利。

2021年年报数据显示,歌尔股份的毛利率从2018年的22.39%下降到了14.13%。于此同时,苹果也开始将代工厂向劳动力更为廉价的印度和越南转移。

危机重重之下,歌尔股份继续依赖苹果的前景不容乐观。歌尔股份显然自己也意识到了这一点。凭借着为苹果代工积累下来的资本,歌尔股份迎向下一个风口——XR设备。

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