文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)          

印度总理莫迪近日在美国国会发表演讲时表示：在他第一次出访美国时，印度GDP还只是全球第十名。但在他再次到访美国时，印度已超过英、法、意等国，成为全球第五大经济体。         

“我们不仅发展大，还发展得更快”，莫迪总理自豪地表示，印度将很快成为全球第三大经济体。         

作为世界上人口最多的国家，印度人说这句话其实没什么问题，毕竟体量在那放着。         

只是对于中国来说，印度成为第三，就意味着要从中国承接一部分产业。                

以苹果手机为例，只有不足4%在印度生产。很长一段时间，印度制造不足以威胁到中国世界工厂的地位，但是也从另外一个侧面说明，产业链必须牢牢掌握在自己手里才安全。         

2022年11月，《歌尔股份有限公司风险提示性公告》中披露了关于收到境外某大客户的通知暂停生产其一款智能声学整机产品的事项。受该事项影响，公司直接损失和资产减值损失约20-24亿元，对2022年度经营业绩产生显著影响。         

虽然没有在公告里明说，实际上是苹果耳机砍单了。星空君曾经说过，给苹果做供应商，伴君如伴虎。         

一边是稳定的营收和还算不错的毛利，一边是高淘汰率，苹果的供应商三年淘汰率差不多30%左右。近年来苹果对中国供应商的依赖度有所加强，但苹果很显然不想“把鸡蛋放在一个篮子里”。         

从大环境来说，中国不断持续“基建狂魔”，把自己的“篮子”做的坚不可摧--我就是所有的篮子；从企业端来说，多元化发展，不依赖唯一供应商才是真正的出路。

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歌尔股份的“去苹果化”布局                  

星空君分析了A股多个“果链”企业后，发现无一例外的都在推动同一件事：去苹果化。         

在2022年报中，公司用了洋洋洒洒上千字介绍主营业务。         

字里行间，星空君读到了两个字：焦虑。         

从营收构成看，公司实质上已经初步完成了“去苹果化”的转型。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空         

单纯从财报看，公司对前五大客户的依赖程度依然比较高，2022年高达87.91%。但是，拆开单个大客户来看，公司对排名第一的大客户（大概率是苹果）的依赖度，从2020年的48%左右降到了2022年的31%左右。         

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空         

结合市场消息来看，公司的五大客户（尤其是占比较高的前三大）直接竞争关系不大，在某种意义上有生态位的互补，在苹果方面的订单减少后，基本不影响公司的整体营收推进。

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利润去哪儿了？                  

受到苹果砍单的影响，公司2022年度营收1049亿元，同比增长34%，归母净利润17.5亿元，同比下滑59%，扣非净利润16.27亿元，同比下滑58%。         

不是说对苹果的依赖度不高了吗？怎么利润一下子腰斩了？         

星空君研究了下公司的报表，发现了两个秘密。         

第一，苹果的砍单应该是非常突然的，公司因此计提了十多个亿的减值。不太清楚公司和苹果的合同怎么签，在供应商配件备好甚至生产了一部分产品的情况下，损失都由供应商承担吗？         

第二，公司“偷偷”涨工资了。         

涨工资这件事，喜闻乐见。为什么会在业绩不好的时候涨工资呢？也许是原来的价格在人力市场招不到人了，也许是公司老板格局大响应“共同富裕”。         

歌尔的招聘有两个层面，包括研发人员和纯操作人员。研发人员以高学历为主，操作人员（生产人员）以低学历为主。         

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空         

星空君因为工作原因去潍坊出差比较频繁，甚至看到过歌尔股份的招工广告，学历初中毕业即可。         

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空         

这类员工的收入能开到6000块，而稍微有一些学历和技术的员工，一般收入8000元以上。         

对于潍坊这个房价8000左右的五六七八线城市来说，这个收入意味着普通人也可以过的上体面的生活。         

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空         

现金流量表证实，公司近年来支付给员工的收入不断增加。2022年在员工总人数下降的情况下，依然有比较明显的增幅，差不多比上年同期多支出了13亿，成为影响利润的最大因素（苹果砍单还在其次）。粗略测算，歌尔的员工人均年收入10.6万元。         

不过，潍坊有一定的特殊性。下辖寿光、诸城、青州等县级市，基本上都是全国范围内农业（蔬菜）超级发达的地区，农民收入比城市普通工人收入还高，没有迁到城市买房的需求，基本上达到了城市化的极限，房价常年躺平。         

或许，这是一个中小城市共同富裕的模板。

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歌尔投资路线图                  

最安全的产业链是什么？         

上中下游都牢牢握在自己手里。         

为了避免过于依赖大客户导致公司发展出现不可控的风险，歌尔开启了“投投投”模式。         

据企查查，公司的投资路线图遍布各行各业，除了消费电子相关，甚至还有教育和房地产。         

其中，公司旗下的歌尔微电子已经通过创业板IPO。         

不过，歌尔微过度依赖大客户的问题更为严重，根据招股说明书显示，2019年-2021年间，歌尔微对歌尔股份的销售金额分别为13.18亿元、27.79亿元、3.70亿元，占公司总收入的比例为51.36%、87.94%、11.06%，这也直接导致歌尔股份成为公司报告期内的前两大客户之一。         

同时，还存在着过度依赖供应商的问题，歌尔微之所以没去科创板，大致是因为技术含量略逊一筹，公司的芯片以采购为主。据招股书，歌尔微向英飞凌采购金额占采购总额的比例分别为64.81%、65.40%、58.78%和55.44%。

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       原文标题 : 砍单之后，歌尔股份的冬天