华米IPO为小米探路，估值将影响小米估值

2018-01-15 08:39

据报道指小米生态链公司华米科技已向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO招股说明书，这意味着华米很快就将正式在美国上市，华米作为小米的生态链企业，显然它的上市将对小米的估值产生重大影响。

华米科技估值几何

华米科技的业绩显示2016年营收15.56亿元人民币，净利润为2394万元人民币，净利润率仅为1.5%；2017年前三季度的营收为12.96亿元人民币同比增长37.1%，净利润为9537万元人民币，净利润率为7.4%，净利润率有较大的提升。

以同类公司Fitbit做比较，2017年三季度它的营收为3.93亿美元，净利润为亏损1.13亿美元；2016年同期它的业绩为5.038亿美元，净利润为2610万美元，净利润率为5.2%，目前该公司的市值约为12亿美元，较当初上市时的60亿美元有大幅度的缩水。

由此可见，华米科技在营收方面不如Fitbit，不过净利润方面表现较Fitbit为好，IDC发布的数据显示2017年三季度小米位居全球穿戴设备市场份额第一名（主要是华米），虽然小米的穿戴设备出现3.3%的下滑，不过Fitbit的下滑幅度更大达到33%，从这些方面来看，在整体上华米居于有利的位置，估值超过Fitbit应该不是问题。

小米IPO估值又会如何

显然作为小米的生态链企业，华米科技的先行上市必然会对小米产生影响，以华米科技的IPO估值可以推测出小米的IPO估值，从上一段可知华米科技的估值应该在10亿~15亿美元。

小米去年的营收超过千亿元人民币，智能手机出货量达到9000万部同比增长超过50%，此前counterpoint估计小米销售的手机平均每部手机的利润为2美元，如此算来只是手机业务净利润就达到1.8亿美元约合11.63亿元人民币；其生态链业务销售收入为200亿元人民币，如果净利润率达到华米科技的水平将产生净利润14.8亿元人民币（这个应该是高估了，因为华米科技为小米生态链企业其中表现较为出色的了）。如此算来去年的净利润不会超过26.43亿元人民币，净利润率不超过2.6%。

小米的营收约为华米科技的57.9倍，净利润约为华米科技的20多倍，增长速度超过华米科技，不过净利润率要比华米科技低不少，假如以营收倍率计算，小米的IPO估值应该最高能达到868.5亿美元，这较百度的市值稍低，不过也足以跻身国内互联网巨头之列。

从上述可见，笔者认为投资机构对小米的估值在千亿美元左右应该是比较合理的，2000亿美元可能仅是外界的猜测，投资机构对它的估值应该不会达到这个水平。