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家电失速殃及7.2亿营收,澳弘电子PCB能否潜入新蓝海?

2020-06-05 16:25
亿欧网
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今年购物节对于家电厂商来说可能是“救命节”。受疫情影响,2020年一季度我国家电市场零售额累计1,172亿元,同比下降36.1%。五一期间家电市场迎来回暖:小家电线上零售额达到13.2亿元,同比上升67.8%。家电厂商因此大受鼓舞,希望借“618”一举走出疫情阴霾。

然而,中国家电市场实际正面临失速危机:公开数据显示,2019年国内家电总零售额达8,032亿元,同比下降2.2%;2018年家电市场零售额达8,211亿元,增速仅为2017年的14%。

城门失火,殃及池鱼。危机迅速蔓延至上游家电用PCB厂商身上,该类厂商一面承担着原材料涨价压力,另一面受限于失速的家电市场,盈利空间所剩无几。危机之下,或有两条路可走:

其一,伴随5G、AI等技术加速落地,智能家电市场爆发指日可待,此时家电用PCB厂商可早作准备;

其二,PCB下游应用领域广阔,通过多元化转型分散经营风险,摆脱家电市场失速限制。

澳弘电子是家电用PCB明星厂商,受家电失速影响,家电用PCB带来的7.2亿营业收入岌岌可危。与其偏安一隅,被动等待智能家电“东风”,不如放手一搏,主动潜入更广阔蓝海。公司近年持续发力通讯和汽车电子PCB,两大领域是否有蓝海“潜质”?如何有效分散风险?

家电用PCB现危机

被誉为“电子产品之母”,印制电路板(Printed Circuit Board,PCB)确实承担了赋予电子产品生命的角色。

PCB的绝缘基板上附有导电图形,可作为电子元器件支撑体,电子元器件通过板上的“孔”相互连接,形成了集成电路。所有电子产品运转动力都来自这块小小的“板”,别看它“其貌不扬”,实际“深藏功与名”。

家电用PCB主要用于家电控制系统。2008年至2017年是中国家电产业爆发期,2008年国内家电销售总额达4,345亿元,2017年几近翻一番,达到8,120亿元。大多数家电用PCB厂商都在此时“发家致富”。

澳弘电子“生逢其时”,2005年前后其生产的PCB板对上家电企业“胃口”,成功进入海信、海尔、LG等知名企业供应链。十年后,公司营收突破5亿,2017年突破8亿,遥遥领先同行。

多年聚焦家电用PCB,其大批量供货能力不断增强,形成了明显规模优势,报告期内主营业务毛利率和净利率指标均高于同行业平均水平。

同行业可比公司净利率和毛利率指标对比.png

尽管绝对值占据优势,但是从变化趋势看,两大指标都在下降,这与大多数同行形成鲜明对比。

PCB盈利空间主要受两大因素影响:上游原材料价格和下游议价能力。

原材料方面,覆铜板价值占比最高。根据澳弘电子招股书,2016年至2018年,覆铜板采购金额占比始终高于75%。覆铜板市场价格透明度较高,受国际铜价上涨影响,2016年每平方米覆铜板单价约为69.36元,2018年已上涨至80.51元。

不过覆铜板涨价是所有PCB厂商都要面临的问题,而导致澳弘电子和其他同行拉开差距的“元凶”,其实是过度集中的业务结构。

2016年至2018年,家电用PCB营收占比持续上升,分别达到85.63%、88.48%和87.31%,将近九成业务集中于单一下游市场。同时,主要客户高度集中,前十大客户收入占比分别高达94.05%、93.65%和 92.94%。

如此一来,澳弘电子议价能力劣势尽显,2017年PCB板每万平方米销售单价为241.95元,2018年下降到233.72元。此外,家电行业整体失速,使得盈利空间更加寥寥无几。

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