今年购物节对于家电厂商来说可能是“救命节”。受疫情影响，2020年一季度我国家电市场零售额累计1，172亿元，同比下降36．1％。五一期间家电市场迎来回暖：小家电线上零售额达到13．2亿元，同比上升67．8％。家电厂商因此大受鼓舞，希望借“618”一举走出疫情阴霾。

然而，中国家电市场实际正面临失速危机：公开数据显示，2019年国内家电总零售额达8，032亿元，同比下降2．2％；2018年家电市场零售额达8，211亿元，增速仅为2017年的14％。

城门失火，殃及池鱼。危机迅速蔓延至上游家电用PCB厂商身上，该类厂商一面承担着原材料涨价压力，另一面受限于失速的家电市场，盈利空间所剩无几。危机之下，或有两条路可走：

其一，伴随5G、AI等技术加速落地，智能家电市场爆发指日可待，此时家电用PCB厂商可早作准备；

其二，PCB下游应用领域广阔，通过多元化转型分散经营风险，摆脱家电市场失速限制。

澳弘电子是家电用PCB明星厂商，受家电失速影响，家电用PCB带来的7．2亿营业收入岌岌可危。与其偏安一隅，被动等待智能家电“东风”，不如放手一搏，主动潜入更广阔蓝海。公司近年持续发力通讯和汽车电子PCB，两大领域是否有蓝海“潜质”？如何有效分散风险？

家电用PCB现危机

被誉为“电子产品之母”，印制电路板（Printed Circuit Board，PCB）确实承担了赋予电子产品生命的角色。

PCB的绝缘基板上附有导电图形，可作为电子元器件支撑体，电子元器件通过板上的“孔”相互连接，形成了集成电路。所有电子产品运转动力都来自这块小小的“板”，别看它“其貌不扬”，实际“深藏功与名”。

家电用PCB主要用于家电控制系统。2008年至2017年是中国家电产业爆发期，2008年国内家电销售总额达4，345亿元，2017年几近翻一番，达到8，120亿元。大多数家电用PCB厂商都在此时“发家致富”。

澳弘电子“生逢其时”，2005年前后其生产的PCB板对上家电企业“胃口”，成功进入海信、海尔、LG等知名企业供应链。十年后，公司营收突破5亿，2017年突破8亿，遥遥领先同行。

多年聚焦家电用PCB，其大批量供货能力不断增强，形成了明显规模优势，报告期内主营业务毛利率和净利率指标均高于同行业平均水平。

尽管绝对值占据优势，但是从变化趋势看，两大指标都在下降，这与大多数同行形成鲜明对比。

PCB盈利空间主要受两大因素影响：上游原材料价格和下游议价能力。

原材料方面，覆铜板价值占比最高。根据澳弘电子招股书，2016年至2018年，覆铜板采购金额占比始终高于75％。覆铜板市场价格透明度较高，受国际铜价上涨影响，2016年每平方米覆铜板单价约为69．36元，2018年已上涨至80．51元。

不过覆铜板涨价是所有PCB厂商都要面临的问题，而导致澳弘电子和其他同行拉开差距的“元凶”，其实是过度集中的业务结构。

2016年至2018年，家电用PCB营收占比持续上升，分别达到85．63％、88．48％和87．31％，将近九成业务集中于单一下游市场。同时，主要客户高度集中，前十大客户收入占比分别高达94．05％、93．65％和 92．94％。

如此一来，澳弘电子议价能力劣势尽显，2017年PCB板每万平方米销售单价为241．95元，2018年下降到233．72元。此外，家电行业整体失速，使得盈利空间更加寥寥无几。