前言：

近日寒武纪登录科创板广受关注，不仅摘下“AI芯片第一股”的名号，市值更是扶摇直上突破千亿。

A股市场，逢芯必涨

7月初，寒武纪在科创板的发行价确定为64．39元／股（人民币，下同），募资金额预计为25．82亿元，低于招股书中披露的28．01亿元金额、市值280亿。

就在大家认为寒武纪上市时机不利，市场表现反响平平时，2020年7月20日，一路陪跑寒武纪的投资人迎来回报。

寒武纪正式登陆科创板后，其股价大涨234．24％，市值破千亿。截至当日中午，其股价依然在小幅度攀升，徘徊在215．9元左右。

一级市场的资源不足以再满足像寒武纪这样的企业的进一步发展了。它必须要从更大的市场获得腾挪的空间。寒武纪一路狂奔下来，不停歇的补给和输血成为共识。

但就具体投资角度而言，企业要讲究估值和业绩，目前市场对寒武纪的预期有点偏高。

市面上的优质芯片公司并不多见，寒武纪成功研发出全球第一款商用智能终端处理器，被视为市场优质稀缺标的。从长期来看，这家公司规模还在初期，有着很好的发展前景。

从终端到云端可谓成功

2012年，二人的神经网络芯片处理器项目开启，两年后，深度学习处理器相关论文获得国际会议学术大奖。

2015年，寒武纪芯片成功流片。从项目启动，到寒武纪流片，一路走得非常顺利。

而此时，华为正秘密筹备新一代智能终端芯片，与寒武纪展开合作顺理成章；后续，华为麒麟970、麒麟980均采用了寒武纪的NPU解决方案。

但是，到了2019年，寒武纪的IP授权业务营收出现大幅缩水，从之前的99％，一路跌到15．49％。

原因是，寒武纪的大客户华为开始自研AI芯片，包揽云管端每个层面。这意味着，寒武纪不仅失去了最大的客户、主要的营收来源，还将与之前的大客户在相同的市场展开激烈的竞争。

而2019年也是寒武纪转型的关键一年，寒武纪正式云边端一体化发展。

2018年，寒武纪发布思元100（MLU100）芯片以及云端智能加速卡后，2019年，寒武纪的步伐明显加快了，连推思元270（MLU270）、思元290（MLU290）两款芯片，以及思元220（MLU220）芯片及边缘智能加速卡。

还进一步推出适用于所有芯片和处理器产品的软件开发平台Cambricon Neuware。

终端智能处理器IP的重要性断崖式下滑，云、边缘、软件成为寒武纪的主攻方向，寒武纪在极短的周期内完成了云边端的一体化布局。

寒武纪目前已聚齐云、边、端3条产品线，目前行业内可实现从终端、边缘端到云端完整智能芯片产品线的企业包括辉达和华为海思，尤其是用于AI训练的芯片中，辉达占据绝对优势，而寒武纪是芯片领域的后起之秀。

长远来看，由于云端与终端应用的成长高峰已过，为分担其云端与终端在AI运算的负担，边际运算也就是偏重当地运算AI芯片市场，其成长速度应该会相当惊人。

推动商业落地是关键问题

虽然社会各界高度关注AI芯片的发展，但盈利难仍然是AI企业普遍面临的难题。招股书披露，寒武纪2017、2018和2019年度，公司净利润分别为－38070万元、－4104万元和－117912万元，仍处于亏损状态。

如何推动技术成果转化，实现商业模式落地，是考验AI企业生存能力的关键课题。

目前较大的市场包括云端服务器、智能驾驶、安防等，但是市场还没有完全放量，无法支撑企业的盈利表现。

国内AI的研发投入是分散式的，集中在单一应用，面临着投入高市场小的问题。形成平台化的服务能力，走产品化路线，是AI企业提升营收能力的关键。

随着5G、物联网时代来临，下游应用场景对AI的需求将进一步释放，为AI芯片企业带来更多成长机遇。同时，更加细分的应用市场，也对AI企业能否紧跟市场形势，借助场景实现规模化发展提出要求。