华懋科技：投资徐州博康，切入高端光刻胶核心赛道

2021-09-02 09:12

4 盈利预测

公司主营业务主要包括被动安全系统部件和其他主营业务。其中安全系统部件包括安全气囊袋、安全气囊布、安全带等,其他主营业务包括防弹布、夹网布等。我们在对公司进行估值时分拆了各个子业务,并作出如下假设:

1、被动安全系统部件:随着2021年汽车市场景气度复苏,安全系统装置配置率提升,被动安全部件仍有较大的增长空间,预计未来营收能够保持稳定增长,增长率分别为10%、12%、17%。公司积极进行降本增效,正规模效应有利于毛利率逐步得到改善,预计未来毛利率分别为37%、39%、41%。

2、其他主营业务:其他主营业务主要是防弹布、夹网布等,过去三年保持稳定增长态势,随着公司降本增效以及主营业务协同发展,预计未来营收增长率分别为10%、10%、10%,毛利率分别为36%、37%、38%。

3、其他业务:预计未来增长率分别为10%、10%、10%,毛利率分别为80%、82%、84%。

5风险提示

汽车市场销量不及预期;被动安全系统配置率提升不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;徐州博康业绩承诺无法实现风险。

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