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被迫的开放

如果没有曾毓群的搅局,王传福本有机会在动力电池领域再造一个规模更大的比亚迪。

对于比亚迪集团来说,业务分拆是应对新能源汽车产业深刻变革的一次战略选择。

而这个产业变革的标志,便是如今其最重要对手宁德时代的崛起。

宁德时代成立于2011年,2014年至今,营收增长57倍,净利润增长102倍。自2018年上市以来,股价上涨超18倍。

无论在国内还是全球市场,宁德时代目前都位居第一。今年7月份,国内动力电池企业装车量前5名分别是:宁德时代(50．1%)、比亚迪(16．8%)、中航锂电(6．8%)、国轩高科(5．5%)、亿纬锂能(2．5%)。

宁德时代一家就占据半壁江山,领跑中国动力电池产业。比亚迪紧随其后,但与其它上榜企业不同的是,比亚迪的市场份额,几乎全靠“自产自销”。

如果没有曾毓群的搅局,王传福本有机会在动力电池领域再造一个规模更大的比亚迪。但如今这已经成为了别人嘴里的肥肉。

1995年,比亚迪以电池生意起步,但做了20多年电池,却被宁德时代用7年时间超越。

2005年,比亚迪第一款磷酸铁锂动力电池面世后,在国内动力电池领域老大的位置上坐了12年之久。2016年,宁德时代的动力电池出货量还只有6．72GWh,排在松下与比亚迪后面。

但到了2017年,画风突变,宁德时代的动力电池出货量飙升73%,达到11．8GWh,一举越过松下、比亚迪,拿下全球第一的宝座。

坚信 “垂直整合模式”的比亚迪,一直没有对外开放动力电池供应,产能全部供应旗下的新能源汽车。其他厂商对动力电池求之不得,这给宁德时代留下了充足的发展空间。

宁德时代的崛起深深地刺痛了王传福:电动车市场很小的时候,不会考虑分拆旗下业务,而如今的零部件市场如此之广阔,为什么还一根筋盯着竞争如此激烈的整车业务?

起了个大早的比亚迪,赶了个晚集。

作为应对,2019年,比亚迪先后拆分了旗下动力电池等业务并成立弗迪系五家子公司。紧接着在2020年4月份又拆分了半导体业务,动力电池与半导体公司均准备单独上市。

产业角度来思考,一体化的模式实现了“自产自销”,理应可以降本增效,提升盈利能力,但在比亚迪却恰恰相反。

今年上半年,比亚迪(002594．SZ)增收不增利,营收大涨50．22%的情况下,归母净利润却下降29．41%;毛利率也下滑至12．76%,创下5年来的新低。

在一些车企大赚特赚的时刻,比亚迪的业绩表现却有些“难看”,半年报数据和其市值严重不符。比亚迪、长城、吉利、上汽、广汽、长安六大车企中,比亚迪净利润最少,市值和估值却最高。

据坊间报道,比亚迪内部员工表示:“造车事业部找零部件事业部谈采购,价格比外面的市场价谈下来还要高一点。”这加剧了整车成本的控制压力。

缺少市场化的竞标,反而导致成本上升,而且产品质量难以在良性竞争中提升。与此同时,全产业链布局让比亚迪得上了“大公司病”,员工众多,人均创收/创利开始降低。

成立弗迪系及比亚迪半导体等多家公司,意味着王传福开始加速“去比亚迪”化。

比亚迪半导体的分拆上市也显得如此之急迫,分拆-融资-启动上市不到2年的时间。

自2019年9月起,比亚迪半导体先后进行了几轮融资。去年5月26日,A轮融资19亿元,引入了红杉中国、中金资本、国投创新等投资机构。不到一个月,又完成了A+轮融资,融资额7．99亿元,引入韩国SK、联想、中芯聚源、小米、北汽产投、上期产投等产业投资机构,还包括深创投、招银国际等财务投资者,投后估值超过百亿。

到今年6月29日,比亚迪半导体发行上市申请已获受理。7月25日,比亚迪半导体接受首轮问询。但如今,这场上市的“短跑冲刺赛”,却变成了长跑。

冲上市的同时,比亚迪半导体加紧并购扩产。8月24日,比亚迪半导体斥资50亿元收购了一家晶圆厂——济南富能半导体。目前,比亚迪IGBT芯片晶圆的产能已经达到5万片/月,预计2021年底可达到10万片/月。

收购济南富能后,比亚迪相关产能还将继续扩大。

中金公司对比亚迪半导体出的预计估值,达到300亿元。相对比斯达半导理应还有一倍的增值空间,但这个美好估值想象的空间,却亟需通过“去比亚迪化”的标签来实现。

04

写在最后

左手“刀片电池”,右手汽车芯片,再加上汽车、云轨、电子代工,构筑了比亚迪的科技产业集团,看起来实力雄厚如同帝国,但拼凑在一起,却又有些无所适从。

曾经笃定封闭保守路线的比亚迪,已然开始“自我否定”。当下的王传福期望旗下业务既能相互协作共生,又能自力更生,自我造血。

新能车对标特斯拉,动力电池追赶宁德时代,半导体抗衡英飞凌,电子代工PK富士康……

比亚迪对外展示的使命是Build Your Dreams——成就你的梦想;而如今,让旗下各个业务线单飞、上市、融资、扩产,尽快实现规模优势给自己减负,才是王传福最迫切的梦想。