谁是紫光集团的白衣骑士?

人们或许应该感谢韩国半导体企业SK海力士、全球第二大存储芯片制造商美光科技。

2015年,赵伟国在台湾考察时公开批评当地半导体不对大陆开放“死路一条”并放言要买下台积电,计划五年内投资3000亿元,打造全球第三大芯片制造商。幸运的是,美光科技谢绝了赵伟国高达230亿美元的收购提议,SK海力士也对紫光集团抛出的300亿元入股计划不感兴趣,否则,紫光集团今天的窟窿不知会有多大。

公正地说,同样是破产重整,紫光集团的问题与方正集团明显不同。方正集团的陨落更多在于管理层热衷资本动作导致产业空心化,紫光集团的困境则主要归因于不计成本的疯狂扩张。法国投资银行Natixis香港办事处亚太地区经济学家Gary Ng表示,“与同业其他公司相比,紫光集团的商誉较高,接近总资产的20%,这表明一系列交易在购买时的成本与账面价值相比很高。”

从资产质量来看,紫光集团的价值远大于方正集团。曾有市场消息称,阿里与几家政府支持的企业有意参与紫光股份46．45%的股权,出价可能高达500亿元。笔者认为,这种可能性不是很大。

细心的人一定会注意到,在过去的一年,赵伟国一直在悄悄自救。2019年底到2020年初,紫光集团在北京产权交易所公开挂牌出售不超过20%的紫光展讯股权并通过增资募资不超过50亿元,几乎与此同时,赵伟国又从北京银行谋求到了100亿元的授信。2020年4月,紫光集团再次打起了卖家当的主意,发布转让17%紫光股份股权的公告。

到了同年6月,赵伟国筹划起了一个更大的事件,该公司、两大股东与重庆两江新区产业发展集团有限公司四方签署《合作框架协议》,计划通过增资扩股引入重庆两江新区管委会指定的两江产业集团或其关联方,最终达成清华控股、健坤投资、两江产业集团或其关联方三方各持有紫光集团三分之一股权的格局。

从这些迹象可以清楚地看出,紫光集团的目标是国资或以国资以主的财团,分拆出售给纯私人资本暂时不在考虑之列。事实上,在新近发布的战略投资者招募公告中,紫光集团清算组也明确提出,“本次招募将以支持和促进紫光集团下属核心实体企业芯片产业和云网产业整体发展为指导方针,强调充分发挥产业协同优势,提升产业价值”,“本次引战为整体引战,战略投资者需整体承接紫光集团或紫光集团核心产业”。

对于许多巨头来说,最近一年资产总额不低于500亿元或者最近一年归属于母公司所有者的净资产不低于200亿元的要求并不算高,但战略投资者应具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验,具备管理和运营紫光集团核心产业的能力,能够支持和促使紫光集团下属核心实体企业做大做强等要求,足以让许多金主望而却步,满足条件的就那么几家,大概率是知名民企+国资的组合。

有媒体评论说,紫光的企业“几乎没有一个是依托清华大学的科技实力研发成功而来,而技术问题显然绝非靠资本运作就可以解决。”对于操盘手来说,这不影响名利双收。2017年1月,赵伟国入选“2016十大经济年度人物”,在《2020胡润全球富豪榜》上,他以250亿元财富名列第729位。(部分图片来自网络,原文刊于英大金融杂志)