高端化，让小米进一步变硬？

手机与IoT营收规模长期占比超过八成，且在2021年提出高端化之后，两大硬件业务收入占比持续扩大。小米越来越“硬”是不争的事实。

第四季度，小米手机业务实现营收505亿元，同比增长18．4％，IoT营收251元，同比增长19．1％，二者在总营收的权重高达88．3％，全年营收占比为89．2％。值得一提的是，手机业务营收对整体营收的牵引力巨大，但是在毛利率方面却与互联网服务差距不大。

这还是小米向高端市场发力后的结果。

去年全年，手机毛利润为248．6亿元，同比增长88．3％，贡献了42．7％的毛利润，互联网服务毛利润为209亿元，同比增长42．7％，贡献了35．9％的毛利润。

按照剃刀原则，大致可以认为手机营收决定规模，互联网服务决定盈利，而IoT起到居间平衡的作用，避免增收不增利的尴尬，同时也能对冲一部分互联网强监管带来的风险因素。不过高端化战略正在修正上述观点。

照理来说，高端化应该让变硬的小米更有安全边际，但是我们看到去年国内互联网行业遍地哀嚎之下，小米也难逃一劫。跌跌不休的K线图，像是投资者在呼吁雷军重新下回炒股软件。

股价下挫的一个内在原因在于是市场认为小米硬件与MIUI生态并没有理想中那样，具有持续、稳定的变现能力，由于手机市场萎缩，竞争越来越激烈，自然不可能给出高估值。

比如IoT业务这些年的发展变得有些平庸。去年全年IoT实现营收850亿元，同比增长26％，占营收的比例略有扩大。毛利润为111亿元，同比增长29％，表现中规中矩。

曾几何时，小米每年都能贡献爆款智能设备，近些年却归于平庸，加之IoT策略摇摆不定、生态链企业相继独立，人均IoT消费徘徊在40元左右。尤其去年在小米平板大卖的情况下，人均消费不升反降，这说明购买IoT产品的用户不是MIUI用户，也就意味着他们并不是小米手机用户。

除了缺乏爆款，一部分产品因为疫情与电子消费市场下行的原因出现不同程度下滑。例如，智能电视的销量自2020年第四季度到2021年第三季度，连续四个季度下滑后，终于在第四季度出现增长。该季度全球出货量达到420万台，同比增长23．5％．

小米硬强于软的情况，叠加MIUI用户高速增长，使得人均季度消费不断走低。去年四个季度，MIUI人均消费分别为179．4元、172．7元、156．4元、162．8元，最近六个季度呈下滑态势。一部分原因是国内电子消费市场，特别是手机行业下行。

而另一个原因在于手机－IoT与生态链产品－互联网服务消费，三个环节并未产生明显递延效果。准确的说，高端化正在让小米用户产生明显割裂。旗舰机涨价压制了米粉对手机的消费欲望，而购买手机的新用户却不像米粉那样花钱购买IoT与生态链产品，更别说购买互联网服务。

上述问题还导致了MIUI增速与人均消费增速彼此背离。用户规模增长存在天花板，因而小米似乎有必要思考，如何改变人均消费不济的境况。毕竟，在手机高端化尚存变数的情况下，如果不能有效激发IoT与互联网服务两大板块收入，人均消费进一步下滑可能会制约手机高端化。

MIUI人均消费多年来举足不前，或许表明小米新零售板块可能存在某种问题，否则新零售负责人不会如走马灯式更换。

首位内部培养的80后高管、集团副总裁高自光不可能在升任仅仅一年多便离职。继任者为小米集团副总裁 、中国区区域管理部负责人尚进，结果今年1月离职。尚进是金山系老兵，曾领导开发《封神榜》，从公开信息看，并没有任何线下业务履历。

第三位新零售负责人的是原小辣椒手机创始人王晓雁，此前曾向卢伟冰汇报，这或许意味着雷军两次内部挖潜失败后，最终还是把机会给了外来户。

5％的问题

眼下，小米还遇到一个新课题，国内手机市场萎缩，

中国信通院发布了今年2月国内手机市场运行分析报告，数据显示上月国内市场手机出货量1486．4万部，同比下滑31．7％。更让人绝望的是，5G手机出货量同比下滑24．5％。值得一提的是，这是在OV、三星、Redmi皆有新品发布的情况下，还出现大幅回落。

小米在海外市场的情况比之国内好不了多少。

去年全年，小米国际营收为1636亿元，同比增长33．7％。

国内竞争与市场增长不大的情况下，小米亟需向海外市场借力。反映到数据上，我们看到在缺乏新机拉动的2020Q1、Q3与2021Q3，小米国际收入占比都较大。

不过国际环境时时刻刻都在变化，任何风吹草动都将影响小米在该地的营收。例如小米最近几年盘踞乌克兰市场前三，而根据俄罗斯电商巨头Yandex的调查统计，小米是俄罗斯近四年最受欢迎的智能手机品牌。俄乌冲突，无论结果如何，对于小米都是坏消息。

一些营销翻车同样会引起不少波动。例如去年日本使用“核爆炸”进行营销时曾引发当地群众不满，类似事件或多或少会影响到国际业务营收。更别提一些汇率波动巨大的地区，一位知情人士早前向光子星球表示，OV米在巴西市场的亏损主要来源于汇率。

局面确实如雷军所言，高端化是小米的生死之战，而高端化也正在改变小米的营收结构。一方面，米粉的复购率越来越低，新用户扮演的角色越来越重要。高端化也意味着小米对硬件的依赖性更高，可能无法实现硬件获客拉动软件服务收入的梦想。

不论高端化是否成功，至少毛利最低的智能手机，到2021年已经来到11．9％，距离IoT业务13．1％的毛利率仅有一步之遥。毛利率持续抬高，意味着雷军“硬件综合净利永远不会超过5％”的承诺不远了，如果再不调节一下，可能真要给用户发现金了。

十年河东，十年河西，在全球制造业转型的大潮下，小米到底是不是互联网企业的争论已经不那么重要了，或许雷军应该大大方方承认，小米就是“硬”。

手握那么多用户与现金，作为硬件制造品牌，不寒碜。

       原文标题 : 小米的高端化，不能只靠米粉