资本丨赶超台积电？“晶圆代工双巨头”华虹和中芯哪家强？
华虹集团从28nm工艺切入，与大客户联发科进行策略合作，日前更宣布14nmFinFET工艺技术全线贯通，且SRAM良率超过25％的好消息。
华虹14nm工艺在年底力拼试生产，并且会加快7nm和5nm工艺技术的布局，以及现在非常缺货、产能极度吃紧的CIS传感器也会再加码。
对于华虹而言，强化特色工艺这一核心竞争力，并持续推进“8＋12”战略，将能够在晶圆代工的细分领域快速发展壮大，半导体特色工艺制程的全球市场占比约为40％，这是华虹的重要战场。
在整体进度上，华虹的14nm工艺必定是不如中芯世界的14nm快的，后者的14nm工艺上一年良率就达到了95％，并渐渐的开端进入量产阶段，比国家预订方针提早一年，现在正在产能提高及新工艺导入阶段。
两者在营收中的横向对比
中芯国际全年总营收为31．2亿美元，较2018年下降7．3％。我们也看到，第一代14纳米FinFET工艺顺利量产，占第四季度营收比重只有1％。
华虹半导体全年总营收为9．32亿美元，较2018年增长0．2％，再创历史新高，其中：上海三座8英寸厂的总营收9．25亿美元，无锡12英寸厂的第四季度的营收超过700万美元。
中芯国际14nm FinFET工艺顺利量产，虽然贡献的营收只占全年的0．27％，但总归提前一年完成了《国家集成电路产业发展推进纲要》制定的14纳米2020年量产目标；
但是当8英寸晶圆年度单价持续下滑，28纳米及以的先进工艺营收占比持续下滑，如何和台积电等竞争对手同台竞技，靠技术工艺进步还是靠低价抢单，成为中芯国际的痛点。
华虹半导体去年营收逆势增长，达到9．32亿美元，再创新高；但是，第四季度毛利率、净利率下滑至上市以来的最低点，如何让无锡12英寸厂投产压力变动力，是2020年的重中之重。
中芯是华虹近4倍，但是盈利能力和收益率就低于华虹，原因在于中芯持续投入到先进制程的研发和建造，研发费用率和资本开支都远大于华虹。
而华虹所在的低端市场，变化较小，而且巨头们都把重心放在抢夺高端市场上，对低端市场不太感冒，所以反而给了华虹生存空间，加上低端市场的产能投入、设备折旧等都已经大致完成。
所以华虹的盈利能力处于相对高的水平，从收入结构上看也很明显，华虹几乎都是清一色的微米级别，中芯就有一半左右集中在纳米级别。
短期看，中芯的盈利能力和收益率仍然会在低位徘徊，华虹仍可以维持高位，但代工行业本来就是比拼先进制程，所以长远看，中芯国际的投资价值要高于华虹。
结尾：
虽然中芯国际、华虹半导体落后全球龙头，但中芯国际是中国内地先进工艺的龙头、华虹半导体是特色工艺龙头。
半导体制造是大投入、长期积累的产业，成立20年的中芯国际、成立15年的华虹半导体已经在先进工艺和特色工艺领域有巨额资本投入和大量经验积累，中国内地的半导体制造崛起肯定得指望这两家公司。
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