利润大增，TCL科技布局新赛道

2021-03-31 11:24

文 / A股君出品 / 节点财经

“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”。枯萎了好几年的面板行业,也终于迎来了难得的机遇期和窗口期。

去年下半年以来,由于上游原材料,如显示驱动IC、偏光片、玻璃等元器件供货紧张,以及新冠疫情影响下,全球“宅经济”崛起,刺激终端市场对电视、笔记本、平板、手机等电子娱乐设备的需求大幅增加,助推LCD面板价格持续上涨。

受益于上述两大因素,面板“双雄”之一的TCL科技(000100．SZ)赚的盆满钵满,据最新公布的2020年财报显示,去年TCL科技归母净利润同比大增67．6%。

但在硬币的另一面,TCL科技“盛世”背后暗藏的“危机”却在日渐迫近。透过其2020年财报及行业态势,我们来梳理个中滋味。

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乘面板“东风”,TCL利润大增

TCL科技创立于1982年,2018年进行重大资产重组,剥离了传统消费终端及相关配套业务,开始全面押注面板产业。目前公司以旗下子公司TCL华星光电技术有限公司(下称“TCL华星”)为核心,专注于高科技产业链中的半导体显示及材料等业务。

2020年,TCL科技实现营业收入768．3亿元,同比增长2．33%;对应归属于上市公司股东净利润43．88亿元,同比增长67．6%。

数据来源:TCL科技

这其中,TCL华星是TCL科技的“现金奶牛”。

报告期内,TCL华星产品销售面积2909．7万平方米,同比增长31．2%,拉动营业收入和净利润分别达到467．7亿元、24．2亿元,同比增速37．6%、151．1%。

以此计算,TCL华星贡献了TCL科技61%的营业收入及55%的净利润。

分季度来看,因面板价格一路走高,公司业绩表现逐季攀升。

2020年单四季度,TCL科技营业收入279．97 亿元,同比增长73．11%,环比提升44．21%,净利润30．03 亿元,同比增长1663．45%,环比增长202．59%,成为报告期内的“高光”。TCL华星第四季度实现净利润18．6亿元,同比改善21．9亿元。

如果用一句话总结TCL科技过去一年的表现,那就是“乘着面板涨价的东风,赚赚赚!“

不过,即便在营收大增之后,TCL科技的体量尚无法和京东方比肩,存在一定的竞争劣势。

节点财经(ID:jiedian2018)查阅两家公司的财报发现,截至2020年前三季度,京东方的营收已超过1000亿元,预计2020年全年归属净利润同比增长150%-166%至48-55亿元,而TCL科技2020年全年营收尚不足800亿元,两者在营收规模上至少差了200亿元。

但是,TCL科技也有着突出的优势。比如净利率方面,有赖于优秀的成本控制能力,TCL华星自2012年投产后,7年来每年均实现盈利,平均净利率10．53%,远远高于京东方和深天马A。

数据来源:西部证券

体现在TCL科技身上,2020年公司销售费用、管理费用、财务费用三项费用率合计为 7．31%,相比去年同期下降了0．68%,净利润率提升2．38个百分点至6．61%。

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