北方华创：业绩超预期

2022-04-15 11:56

本文来自方正证券研究所2022年4月13日发布的报告《北方华创：业绩增速再上新台阶》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008

事件：4月13日，公司发布业绩快报，2021年实现营收约97亿元，同比＋60％，扣非后归母净利润8亿元，同比＋309％；同时业绩预告2022Q1营收19．9－22．8亿元，扣非后归母净利润1．48－1．61亿元。

21Q4单季度收入再创新高，全年业绩增速再上新台阶。受下游晶圆厂扩产及国产替代高景气驱动，公司2021年实现全年营收约97亿元，同比＋60％，对应21Q4营收35亿元，同比＋58％；实现扣非后归母净利润约8亿元，同比＋309％，规模化起量叠加半导体设备高景气度，公司盈利能力持续大规模提升，增速不仅远超收入增速，同时相较2020年181％的利润增速再上新台阶。

22Q1业绩继续高增，半导体设备高景气度持续。公司预计22Q1实现营收19．9－22．8亿元，同比＋40％－60％，持续验证半导体设备高景气度；对比先前公布的1－2月营收13．66亿元，3月营收区间6．24－9．14亿元，较去年8．43亿元差别不大，公司收入确认月度性波动较大，22Q1增长主要由1－2月份收入贡献。此外，公司22Q1扣非后归母净利润1．48－1．61亿元，同比＋360％－400％，继续保持超高增速，公司盈利能力继续大幅提升。

新增订单超30亿，同比增60％，持续验证设备高景气度。2022年1－2月份，公司新增订单超30亿元，同比增长超60％，订单增速同样超市场预期。从目前时间维度上看，相较155．4万片／月的12吋总规划产能，大陆晶圆厂潜在扩产产能还有95．3万片／月；假设每年新增扩产25万片／月，此轮扩产周期至少还有3－4年，叠加国产替代，持续带来半导体设备旺盛需求。

平台型设备龙头，继续受益逻辑存储功率三代半扩产。逻辑端，中芯国际2021年资本支出45亿美元，今年再次上修到50亿美元，规划新增13－15万片等效8吋产能；华虹预计新增近3万片12吋产能；存储端，长江存储、合肥长鑫二期均进入设备招标采购高峰期；叠加国内三代半产线建设火热推进；公司刻蚀、沉积、热处理、清洗等多设备平台化布局将继续受益逻辑、存储、功率、三代半等的扩产浪潮。

盈利预测：我们预计公司2021－2023年营业收入分别为96．8／155．4／202．4亿元，归母净利润分别为10．8／20．2／30．1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）贸易争端与疫情影响上游供应链。

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