飞乐音响（行情，资讯）（600651）：进军绿色照明产业前景看好

　　投资亮点：

　　1、公司全资子上海亚明灯泡厂08年绿色照明营业收入为96，816万元，同比增长9.18%，净利润为4，800万元，同比增长5.10%。09年，公司将在江苏建湖征地316亩，建成江苏亚明绿色照明生产基地，从而进一步扩大绿色照明产业的生产产能；同时，公司将与国际LED著名企业进行合作，加快进入LED绿色照明的应用领域。

　　2、公司股份已全流通，无限售股解禁压力。

　　3、公司合计出资3.84亿元持有华鑫证券24%股份。华鑫证券08年实现净利润5045.6万元，为公司贡献投资收益1211.0万元。

　　华微电子（行情，资讯）（600360）：MOSFET业务仍处于蓄势阶段蓄势待发

　　毛利率基本恢复正常水平，费用率维持高位：与去年同期相比，上半年公司产能利用率一直处于高位，且公司通过加强成本控制和调整产品结构，上半年公司毛利率水平从去年同期的8.95%上升至了29.68%，和07年正常年份的水平基本相当。费用方面，上半年公司销售费用和管理费用率均同比增加了约一个百分点，主要是由于MOS新产品市场推广力度的加大和员工工资水平的提高。

　　主业恢复明显，其中MOSFET业务有较大改善：上半年公司光源产品销售同比上升26%，工业照明产品收入同比增长38%，而盈利能力较强的可控硅和肖特基产品同比分别增长39%和158。值得一提的是，公司的MOSFET产品销售比重从去年3%上升到今年的15%左右，表明新产品的市场开拓取得了一定进展。不过，公司MOSFET业务仍处于蓄势阶段，公司08年募投的6英寸VDMOS生产线月加工量还在2万片左右，处于接近盈亏平衡状态，需要进一步上量才能对业绩形成推动作用。

　　长期增长潜力的释放还看MOSFET业务：公司在保持BJT传统产品的优势的同时，还在大力开发MOS、IGBT等新型功率器件产品。公司年产48万片的6英寸MOSEFT生产线已经投产，今年上半年初步打开了市场。目前公司收入主要来源还是中低端的传统双极型功率器件，随着6英寸的高端产品生产线的逐步上量，公司将迎来产品升级和进口替代的迅速成长阶段。

　　盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1亿和1.5亿元，对应每股收益为0.21元和0.30元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和26.6倍。我们认为，公司作为我国半导体功率器件龙头企业，技术水平和市场地位均处于领先地位，目前处于蓄势待发阶段，值得投资者重点关注。维持推荐的投资评级。

　　LED企业老板“跑路”，折射行业泡沫破灭？

　　除牵涉民间融资、过度扩张外，折射出行业泡沫破灭

　　深圳一家2010年销售额上亿的LED企业也惊爆老板“跑路”，不仅令人担忧“跑路潮”有蔓延趋势，也预示着LED泡沫破灭的不祥前景。

　　10月8日，深圳钧多立实业有限公司（下称“钧多立公司”）董事长毛国钧、其妻崔丽华及其在公司内任职的亲属全部失踪，自此音讯全无。

　　员工们顿时明白，老板跑路了，留下一屁股债和不断聚集到公司门口的追款人。

　　据了解，钧多立公司拖欠建设银行（行情，资讯）龙华分行贷款3000万元，拖欠中化集团远东国际租赁公司1728万元，拖欠供货商已登记款项1200多万元，据媒体报道，其拖欠担保公司3300万左右，甚至还有一些尚未浮出水面的高利贷。

　　钧多立公司的倒下，除了自身盲目扩张和运营问题外，同国内LED行业产能过剩也有关系。钧多立事件也许将成为国内LED行业投资泡沫破灭的一个样本。

　　冒险逆市扩张

　　钧多立公司主页显示公司地址为深圳宝安石岩街道应人石文韬科技园B栋，但事实上，早在5月初，公司已搬至浪口社区宝龙新村泰隆商厦。

　　《第一财经日报》记者在钧多立公司看到，237名员工正等着结算拖欠的140多万元工资，每天前来催款的供应商络绎不绝，甚至还有高利贷收款人员在门口蹲守。

　　深圳宝安区法院已对公司资产进行了查封，据一名生产部员工介绍，价值两千多万元的机器设备可拍卖六七百万元。

　　钧多立公司工商资料显示，该公司2003年成立，注册资金1000万元，董事长毛国钧出资160万元，一位名为毛梓铭的股东出资500万元。

　　钧多立公司在LED行业小有名气，曾被评为“中国深圳行业（光电子）10强企业”、“深圳市质量协会理事单位”、“广东省照明电器节能产品十强企业”、“深圳市LED产业联合会常务副会长单位”等。

　　也正是凭着这些荣誉和多年积累起来的口碑，钧多立公司只有在客户打了全款后，才会生产。

　　2009年钧多立公司销售额在8000万元左右，2010年达到1亿元。在生产部、销售部很多员工看来，直到老板出走，公司的生产运营相对顺利，销售和原料供应都比较正常，即使2011年受行业萧条的影响，销售额下降，也不至于落得今日结局。

　　一位销售部人员向本报证实，钧多立公司专注国内市场：“上半年整个行业因产能过剩，销售比较困难，1~8月每月销量三四百万，虽然跟去年同期月销售七八百万相比，差了一些，但也算正常。”

　　该工作人员说，10月以后订单回升，销售部的人员本以为曙光已现，没想到就在这时，老板跑路了。

　　一位负责生产运营的管理人员对记者说，老板跑路的根本原因可能是公司扩张太快，导致资金链断裂。

　　虽然今年以来行业惨淡，但钧多立公司仍试图逆市扩张。据报道，在2009中国（成都）新能源国际论坛暨太阳能展览会上，钧多立公司和双流县人民政府签下订单，准备在双流投资4亿元，建设LED研发、生产、封装及各类应用项目，项目签约后钧多立公司将把深圳现有工厂整体搬迁至双流西航港开发区。

　　随后，钧多立公司注册成立了四川钧多立新能源科技有限公司，第一期注册资金2000万元，第二期注册资金8000万元。目前，在一些招聘网站上，仍有四川钧多立公司招聘LED品质主管、工程师、品检员等职位的启事。