阳光照明（行情，资讯）（600261）：产品结构升级买入

　　投资要点：

　　2010年1-6月，公司实现营业收入96，992.27万元，同比增长36.17%；实现归属母公司所有者权益的净利润9，703.45万元，同比增长99.81%；全面摊薄后每股收益0.39元。

　　净利润大幅增长主要源于产品结构升级及自有品牌比例提升。

　　在产品结构升级方面：1）产品多元化格局初步形成。公司扩大了小型化、细管径、大功率等节能灯新品的产能，加快了节能灯产品升级；且新增金卤灯、高压钠灯、LED照明等种类。2）继续向产业上游延伸。5月份完成了对杭州汉光50%股权的收购，实现了向高气压放电灯的拓展；浙江远阳公司预计将于7月底点火试生产，为公司提供配套原材料；江苏合资公司预计将在8月注册成立，将解决公司灯管产能不足的问题。3）产品结构调整使得毛利得以提升。今年上半年综合毛利为22.68%，同比提升5.06个百分点。

　　盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。预计公司10、11、12年EPS分别为0.73、1.05、1.45元，对应PE分别为33.44、23.16、16.80倍，调高至“买入”评级。（信达证券张冬峰）

　　欧比特（行情，资讯）（300053）：龙头受益明确目标价35元

　　上半年公司运营情况良好。报告期内公司运营情况良好，主营业务保持较快增长，实现营业收入7458万元，比上年同期增长，20%，实现净利润1394万元，比上年同期增长40%；实现归属于公司普通股股东的净利润1365万元，对应EPS为0.14元。

　　作为宇航芯片龙头，公司SOC芯片类产品和产品代理及其它业务的大幅增长反映了我国航天产业快速发展的现状。8月10日发射的遥感卫星10号是我国今年公布的第6次宇航发射，这一数字是去年同期的2倍。近年来，随着我国大运载火箭、北斗二代导航卫星、高分辨率对地观测卫星、载人航天、探月工程、深空探测等项目的推进，航天市场对以SOC芯片为核心的嵌入式系统需求愈加旺盛，这是推动公司上半年，及未来很长一段时间业务快速成长的基石。

　　EMBC业务的波动主要由于装备类产品结算的季节性特点，全年EMBC业务将保持稳健增长。中报显示公司EMBC产品收入规模有所下降。由于EMBC属于系统模块类产品，收入结算周期与下游配套的装备类产品类似，上半年收入占比较小（以2009年数据为例，军用整机上市公司上半年的收入占比仅为全年的26%）。因此，上半年的同比波动对全年业务影响不大，且考虑到EMBC主要应用领域——国内航天航空产业的景气程度，该业务全年有望保持较快增长。

　　超募项目为公司加速发展提供动力。今年8月，公司股东大会通过了以超募资金投资北京研究院和营销网络建设的议案。北京研究院不但在开拓航天航空市场方面拥有得天独厚的地域优势和人才优势，且其选择开展的项目，如基于双架构的航电计算机模块，均易于发挥公司核心技术优势，并在航天航空高端市场应用前景巨大。另外，新设的东北（哈尔滨）营销网点是我国航空工业的重要基地，华东（济南）则是我国制造业最活跃的区域，也是公司主要工控领域合作伙伴的所在地，营销力量的加强将为公司业务的快速发展提供渠道支撑。

　　我们维持公司2010~2012年每股收益0.52元、0.70元、1.00元的盈利预测。结合同类上市公司的估值水平，给予公司2011年50倍的估值，维持“买入”评级，目标价35元。（东方证券王天一）

　　超声电子（行情，资讯）（000823）：密切关注公司触摸屏业务的发展推荐

　　上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。

　　毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

　　PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板（二厂）公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器（二厂）公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

　　公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

　　盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券岳雄伟）