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全球LED产业观察(9月)

  ——LED厂商观察

  OFweek芯片报告系列之一:三安光电,产能规模国内领先

  1、营业收入大幅增长

  2011年上半年,受益于天津分公司产能释放,三安光电营业收入和净利润大幅增长,实现销售收入7.19亿元,同比增长97.38%,营业利润1.89亿元,同比增长55.89%,净利润4.59亿元,同比增长204.68%。同时,安徽分公司107台MOCVD设备已全部到位,其中30台设备批量投产,分公司规划产能是年产530万片外延片(2英寸),预计11年全年有效产能约为规划产能的25%,即132.5万片外延片。随着下半年产能利用率和良率的上升,公司将进一步确立龙头地位。

  2008-2011年三安光电季度营收及毛利率情況(单位:百万元,%)

  

  2、芯片收入比重近七成

  公司主营业务主要包括LED芯片和LED应用产品。2011年上半年,两种产品分别销售4.93亿元和1.87亿元,同比增长101.61%和75.69%;产品毛利率分别为30.99%和40.68%,相比去年同期分别减少10.76和0.98个百分点。

  2011年上半年三安光电主营收入构成(单位:%)

  

  3、处于建设期,芯片毛利率下降

  2011年上半年公司LED芯片的毛利率为30.99%,同比下滑10.76个百分点,主要原因有两点:一是下游LED器件的价格持续走低导致LED芯片降价;二是两家分公司还处于建设期,产能利用率和良率均较低,在一定程度上影响了产品毛利率。截至6月底,安徽分公司累计投入37.9亿元,占总预算的56.92%,在建工程为15.15亿元;天津分公司10亿元预算已全部投入,在建工程为1.43亿元。预计下半年随着分公司产能利用率和产品良率的上升,以及主要原材料蓝宝石衬底的价格下降,LED芯片毛利率将有所回升。

  2009 -2011 年上半年度分业务毛利率(单位:%)

  

  4、管理费用率明显上升

  2011年上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.81%、8.88%和0.99%,比去年同期分别变动0.14、3.81和-2.88个百分点。随着天津和安徽分公司达产,公司三地经营,管理人员增多,导致管理费用率明显上升。财务费用率下降的主要原因是10年10月公司非公开增发募集资金29.8亿元,不过随着安徽分公司投资规模加大,11年6月公司长期借款上升到11.49亿元,比年初增加7.52亿元,因而2011下半年的财务压力较大。

  2010 -2011 年公司单季度费用率状况(单位:%)

  

  5、预计2011收入保持高增长

  2011年上半年,LED器件进一步降价,2季度照明用大功率LED器件降价幅度超过15%,电视背光用LED器件降价幅度约为10%,其他低端LED器件的降价幅度较小。LED器件降价将拓宽市场需求,预计下半年在LED照明的带动下,公司LED产业将实现高增长。

  同时,公司与美国EMCORE合资成立的日芯光伏已完成主体厂房基础建设,预计10 月底前可投入使用,下半年公司采购的设备将陆续到厂安装,年底前部分设备可以投产运行。神光新能源公司是公司在青海开展光伏业务的合作企业,该公司的50兆瓦聚光太阳能项目已通过可行性论证,标志着第三代太阳能技术已达到大规模应用的技术水平,因而预计公司聚光太阳能业务将在12年贡献可观收入。随着技术成熟和市场拓展,该业务潜力巨大。

  6、公司计划募集资金、继续扩大产能

  公司于 2011 年4 月12 日通过董事会决议拟公开增发不超过2.1 亿股,募集资金总额不超过80 亿,全部用于芜湖二期和LED 应用封装项目。两个项目总投资约91.25 亿元,资金到位前由公司自行投入,资金缺口也由公司自筹解决。

  其中,公司计划斥资近 33 亿元投向下游封装应用环节,预计项目达产后年产LED 背光灯条111 亿只、显示屏3 万平米,以及灯具600 万只。作为一家上游芯片企业,产品系列向下游延伸符合公司制定的垂直整合战略。而且垂直整合能为芯片企业留住利润,减少芯片需求波动。由于大功率器件和显示屏器件封装具有较高技术壁垒,而直接向终端用户销售LED 器件和产品则需要品牌和渠道支持,因此该项目能否达到预计效益仍需要关注公司下一步行动。

  公司新增产能主要应用于液晶背光源和通用照明。由于大尺寸面板背光源市场较为集中,全面进入其供应链难度较大。单位面板使用LED 数量显著下降以及LED 背光源渗透率提高,背光源领域需求增速将减缓。预计公司产品主要针对中小尺寸面板背光源和通用照明。

  OFweek芯片报告系列之二:士兰微LED芯片业绩低于预期

  1、上半年营业收入同比增长8.88%

  2011年上半年士兰微公司收入7.63亿,较同期增加8.88%,实现归属母公司股东的净利润8.525元,较去年同期减少28.66%。业绩低于市场年初对公司净利润30%增长的预测,主要原因有几个:一是2010年是电子行业超景气年,上半年电子行业淡季不淡。而2011上半年电子行业恢复到电子行业传统淡季,日本地震对行业略有影响,宏观经济运行也比较脆弱,并没出现需求旺盛的情况。二是公司主营业务分立器件和LED业务都面临价格下降和成本上升对的问题。上半年公司主营业务成本为5.29 亿元,同比增长15.75%。

  2009-2011年公司季度营业收入和营业成本(单位:万元)

  

  2、分立器营收相对增长较快

  公司三大主营业务集成电路、分立器件芯片、LED 器件芯片,销售额分别为3.23亿元、2.48亿元和1.89亿元,比上年同期增加7.62%,16.91%和1.92%。

  2011年上半年士兰微主营收入构成(单位:%)

  

  3、毛利率略有下降

  2011年上半年,公司整体集成电路行业包括功率器件淡季不淡,公司集成电路、分立器件两大业务毛利水平同比相对稳定。但LED 业务方面MOCVD 设备投产较缓慢,产能释放略低于预期。公司外延片采购成本较高,在上半年市场需求趋于疲软以及市场竞争压力加大情况下,毛利率水平出现下滑。上半年公司毛利率为30.66%,与去年同期下降4.11 %,其中2011 年二季度公司度毛利率30.28%,同比下降6.2%,环比今年一季度下降0.8 %。

  2009-2011年公司季度毛利率增长状况(单位:%)

  

  2 季度公司LED 芯片业务毛利率为33.70%,同比下滑16 个百分点,环比下滑5 个百分点。毛利率的下滑一方面原因是产品价格的下跌,公司LED 芯片平均单价从去年2季度的7.2 分下降至今年2 季度的5.5 分,同比降价幅度在20%以上;另一方面原因为公司外购LED 外延片比例增加,估计2 季度外延片外购的比例接近7 成。公司上半年新订8 台MOCVD 中有6 台装机与调试落后于预期,使得公司被迫加大外购LED 外延片的比例,导致材料成本的大幅度增加,拉低了LED 业务毛利率。7 月份后新设备已经开始陆续投产,公司外延片外购比例将逐步降低,LED 毛利率有望得到部分修复。同时白光小芯片产品已通过客户认证,开始小批量出货,这对公司的盈利能力也将有改善作用。

  2010-2011年公司LED 业务季度收入与毛利率状况(单位:万元。%)

  

  公司集成电路业务稳健增长,高清多媒体处理器项目也已取得阶段性成果。公司上半年集成电路业务收入同比增长7.62%,相对2010年下半年增长4.82%。毛利率与2010年上半年和2010年下半年持平,为29.33%,经营稳健,毛利率稳定。上半年,高清多媒体处理器项目也已取得阶段性成果。母公司主要从事芯片设计业务,大部分业务制造委外代工,还有部分有子公司士兰集成制造,产能约2.7万片/月,占目前士兰集成13.5万片/月总产能的20%。

  2010-2011年公司集成电路业务季度收入与毛利率状况(单位:万元。%)

  

  公司分立器件收入增略低于预期,毛利略有下降,扩产速度慢于规划,产销规模扩大或提升下半年盈利能力。分立器件收入2.48 亿,同比增速为16.91%,毛利28.05%,低于2010 年上半年的29.62%。毛利下降的原因是经营成本如材料成本、人力成本、运营成本的上升。产能已经达到13.5 万片/月,比2010年年底高出1 万片/月,其中2.7 万片用于集成电路制造。虽然略低于预期,但目前已经采取措施加快提升产出进度,计划在年底达到18 万片的目标,扩张的生产线主要来自于公司在08 年经济危机以6000万低价从从富士通购买的生产线。下半年随着产销规模的进一步扩大,预计士兰集成的盈利能力将会得到改善。

 

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