2、供需紧张液晶面板迎最长涨价周期

复盘本轮面板行情,在疫情之前全球面板价格连续数个季度走低,价格不断下探。 从 2017 年以来,为持续提高自身在面板市场的竞争力,大陆厂商不断投建高世代产线。近年来大陆多条 G10．5、G11 高世代线陆续进入量产高峰期,大量供给的释放使得面板行业供过于求,市场价格不断下探,2020 年二季度面板价格一度达到低点。

疫情导致供给需求严重失衡,面板价格 2020 年年中开始强势复苏。受疫情影响,居家隔离、远程办公以及在线教育等生活方式的改变大幅增加了下游电子设备的需 求,拉动面板需求快速上涨。而在供给端看:同样受疫情影响,面板厂商延迟企业 复工复产使得面板供给急剧减少。年初严重的供给过剩导致头部日韩面板企业宣布停产或转产,而疫情的到来无疑导致这一进程的加速。因此自 2020 年二季度末开 始,液晶面板价格持续回暖。据群智咨询数据显示,截至 2021 年 6 月,主流尺寸 的面板价格涨幅均在 100%以上:32 英寸面板价格涨幅最为迅猛超过 169%; 43英寸到 55英寸的超高清面板价格涨幅超过 100%;65 英寸及以上的大尺寸面板价格涨幅达 75%以上,液晶面板行业迎来近 10 年来最大涨幅。

2．1 供给端:格局改善,供给竞争缓解

2．1．1 韩企退出,大陆新增有限

2020 年至今全球暂无新建高世代液晶面板产能释放。一般而言,高世代面板生产线 从建厂到满产周期约为 2-3 年(其中产线建设 18 个月,量产后产能爬坡良率提升 约需 10 个月)。液晶面板高世代生产线一般指六代线以上,主要生产 32 英寸以上的大尺寸液晶面板。自 2017 年以来,我国数条高世代产线陆续投产大大提高全球面板供给端产能,造成全球液晶面板价格进入下行通道,韩厂逐步退出液晶领域以规避大陆高世代量产冲击。

韩国厂商逐渐开始退出 LCD 市场,目前韩厂仅剩 5 条产线预计将于 2021 年加速推 出。2015 年开始受中国大陆投资液晶热影响,多条 8．5 代液晶产线投产,带动液晶面板市场供大于求,面板价格不断下降。而面板价格的下滑使得 LCD 产线利润率下降,作为业内领先者的韩国厂商逐渐将目光转向更具未来的 OLED 领域,于是在2016 年以来逐渐关闭 LCD 产线,缩减产能。2017-2019 大陆厂商京东方、华星光电投资建设更为高世代的 10．5 以及 11 代产线,对韩国 7 代、8 代线产生降维打击。以 11 代线为例,11 代线切割 65 寸的效率在 94%左右,而 7．5 代线仅为 53%,这 一降维打击使得韩国面板产业在 LCD 领域彻底失去竞争力,加速其退出历史舞台。

目前全球市场高世代 LCD 液晶产线逐渐停止扩张,暂无新增产线,新增产能依靠 已有产线产能爬坡,伴随韩厂退出 LCD 市场,全球供给开始下滑。日韩台厂商进入高世代液晶产线时间较早,主要高世代产能包括 7 代、7．5 代、8 代以及 8．5 代在2011 年之前大多建设完成,大陆产线如京东方、华星光电的 8．5 代线主要于2011-2015 年建成,而更高世代的京东方 10．5 代线(合肥 B9、武汉 B17)、华星光 电 11 代线(深圳 T6)也分别于 2017-2019 年建成投产,2020 年唯一高世代线为 华星光电深圳 T7 产线,于 2020三季度开始量产。除此外,全球高世代液晶面板暂 无新增产线产能释放,而新增产能主要通过产能爬坡以及生产工艺技术改进。

2．1．2新增退出产能梳理

高世代大尺寸主要产能为7代线以上,目前全球TFT-LCD液晶面板7代线及以上共计有39条产线。中国共计拥有18条产线:京东方拥有6条(4条G8．5,2条G10．5)、华星光电拥有4条(2条G8．5,2条G11)、惠科拥有4条(4条G8．6)、中国电子3条(1条G8．5,2条G8．6)、彩虹光电1条G8．6;韩国三星与LGD共计9条产线,并计划于2021年退出,仅仅保留LGD广州的8．5代线;台湾地区拥有7条产线;日本拥有5条产线。

2020-2021年全球高世代产线中,6条产线拥有新增产能,5条产线将要退出。在中国大陆厂商不断扩张LCD产能背景下,日本厂商因面板价格下降导致企业财务状况不佳无力跟进,台湾地区厂商选择推出差异化尺寸以及高技术含量产品,而韩国厂商则开始逐步退出LCD市场,将资源转向OLED领域继续发力。

从 2019 年开始,三星和 LGD 高世代产线陆续开始减产,2019年合计减产 353K。2020 年受面板涨价潮影响,三星、LGD 将原本的液晶面板关厂计划推迟到 2021年底。目前三星计划退出的产线主要为其 L8-1、L8-2、L7-2,而 LGD 仅保留广州8．5 代线,将退出其 P7 和 P8 产线:具体产能来看:三星预计将于 2021 年完成两条 8．5 代线(888K/季)和一条 7 代线(330K/季)的减产;LG 也将于 2021 年完成 一条 8．5 代线(360K/季)和一条 7．5 代线(360K/季)的减产。二者将于 2021 年 停产 5 条产线,共计减产高世代产能 560K/月。

2021 年液晶面板新增产能主要为中国大陆厂商。因日韩厂商退出,台湾厂商生产中小尺寸面板,2021 年全球液晶面板高世代产线新增产能主要集中在中国大陆厂商, 全球高世代新增产能合计约为 320K/月,包括已有产线的产能爬坡和新建产线的量产。其中新建产线包括华星光电的 G11 代(T7)产线,以及惠科的 G8．6 代(H5) 产线,2021 年预计新增产能分别为 85K/月、90K/月。而自 2021 年之后,全球液 晶面板厂商基本不再增加资本支出,暂无扩产计划。据 DSCC 数据显示,2019 年全球 LCD 产能为 3．11 亿平米,2020-2022 年将会达到 3．16 亿、3．06 亿以及 3．16亿平米,全球液晶面板产能基本保持平稳。

综上所述,我们汇总全球液晶面板新增以及退出产能,假设均按照线性变化,产线产能新增及退出均在一年四个季度完成,得出 2020-2021 年全球大尺寸液晶面板产能变化情况。可以看出,随着日韩厂商 6 条高世代产线退出,叠加国产厂商产能爬 坡,全球液晶面板产线 2021 年季度新增净值分别约为 36．75 万平方米、65．5万平方米、43万平方米、43万平方米,2021 年全球 LCD 总产能每季度平均环比上涨1．2%,供给整体保持平稳。

2．2 需求端:TV、IT、车载拉动需求上涨

2．2．1 TV 端:大尺寸趋势明显

受疫情下“宅经济”影响以及海外积极地财政政策驱动,海外市场需求在 2020 下半年迎来报复性反弹。据 Omdia 报告显示,2020 年全球电视出货量达到 2．254 亿台,为 2013 年以来最高,2020Q4全球电视单季度出货量达 7020 万台。全年来看, 北美市场出货量为 5190 万台,首次在单个年度超过 5000 万台,中国市场出货量为 4800 万台。海外疫情暂未出现明显拐点,疫情影响下宅经济将持续拉动电视需求保持稳定增长,我们预计 2021 年全年电视出货量仍将稳定在高位,叠加面板产能供给不足,供需关系依然紧张。

TV平均尺寸持续增长,大屏化成为主要发展驱动力之一。2020年面板产业大尺寸面板出货比重显著增加,其中55寸增长1．1%,65寸增长1．6%。近年来,TV面板的平均尺寸每年约增长一寸,2020年LCD TV面板的平均尺寸约为47．1英寸,预计2021年将达到48．6英寸,增长约1．5英寸,可以消耗一条产能为200K的G8．5代线。随着面板尺寸逐渐增大,拥有更高世代的国产厂商也有望优先受益。

2020 年全球面板产业呈现动荡态势,上半年受疫情影响价格回调,下半年因需求 拉动价格开始强势反弹。TV 是 LCD 面板最大的应用领域,2020 全年出货量呈现 V型反转,疫情带动的需求激增以及 TV 大屏化成为主要增长驱动力。

据 AVC Revo 发布数据显示,2020 年全球电视面板出货量达 2．72 亿片,同比下降5．4%;全球电视面板出货面积为 1．69 亿平方米,同比增长 3．6%。相较于 2018 年、2019 年出货面积分别同比增长的 11．1%与 6．1%,2020 年电视面板整体产能增幅明显收窄,大尺寸占比提升消耗更多产能。

全球电视面板持续向大尺寸化迈进,大尺寸产能提升,小尺寸面板出货量大幅减少。2020 年具体来看,小尺寸方面,32 英寸及以下尺寸受市场转移影响,出货量大幅下降,其中 32 英寸以下同比减少 37%,32 英寸面板缩减 18%;中等尺寸面板略有增长,其中 55 英寸出货量小幅增长 2%;大尺寸面板出货量增长较为明显,受益于大陆厂商 10．5 代产线产能爬坡,65/75 英寸出货量大幅增长,分别为 16%和 43%。

细分厂商来看,国产厂商占比不断提升,2020 年超 50%。据群智咨询数据,2020年中国大陆面板厂商产能市占率超过 50%。具体来看,2020 年全球电视面板厂出 货量前五分别为京东方、群创光电、华星光电、惠科以及 LGD。中国大陆厂商京东方、华星光电、惠科、中电熊猫、中电彩虹位列国产出货量前五,共计出货 1．47亿片,约占全球市场 54%。其中京东方 2020 年出货量为 4643 万片,约占全球17．06%,同比下降 12%,出货面积为 2990 万平方米,同比增长 3%,主要为武汉G10．5 代线产能爬坡带动大尺寸产能增长所致。华星光电 2020 年出货量为 3970万片,约占全球 14．6%,同比下降 2%,出货面积 2660 万平方米,同比大幅增长26%。

高清化趋势明显,4K 电视渗透率不断提高。根据 WitsView 的数据,2019 年 4K 电视在全球的渗透率达到 53．4%,预计在 2023 年达到 63%。大幅提高的渗透率将带 动超高清面板的需求快速增长。

重大体育赛事或将成为 8K 电视普及催化剂,拉动面板需求。东京奥运会和欧洲足球世界杯受到疫情影响延后举办,赛事的恢复或将有力拉动电视需求增长。TrendForce 预计 2021 年全球电视出货量将达到 2．23 亿台,同比增长 2．8%。此外东京奥运会拟采取 8K 超高清的方式直播;2022 年北京冬奥会也将采用 4K 超高清 电视全程直播,8K 超高清实验直播。这些赛事的举办将推动 8K 电视普及,有望拉 动面板需求增长。从历史数据来看,电视销量在体育大年增幅显著。2016 年欧洲杯 和奥运会,以及 2018 年俄罗斯世界杯对应年份 TV 销售量同比增长都超过 10%。因此我们预计伴随 2021 年欧洲杯和东京奥运会的双项赛事推动,8K/4K 高清电视将重点受益,TV 面板需求有望保持强劲。

2．2．2 IT 面板:“宅经济”驱动出货量快速增长

受疫情冲击影响,在居家办公、网络课程以及居家娱乐等场景催化下,IT 终端产品 (台式机、笔记本电脑、平板电脑)出货量明显增长。据群智咨询数据,2020 年全球显示器整机市场规模接近 1．4 亿,同比增长 8%,2020 年显示器面板出货量达到1．6 亿片,同比增长 17%,2021 需求将持续保持强劲势头,预计显示器面板出货量将达到 1．73 亿片,将同比增加 9%。此外,同样受益于大尺寸化,显示面板平均尺寸不断增长,2020 年达到 24．3 英寸。

电竞需求旺盛,有望成为显示面板新增长点。随着电子竞技产业在全球和中国的蓬勃发展,电竞市场规模不断增长,电竞显示器需求呈现出高速增长。根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2020 年中国游戏产业报告》,2020年我国电子竞技市场实际销售收入为 1365．57 亿元,同比增长 44．16%;电竞游戏用户规模达到 4．88 亿人,同比增长 9．65%。根据 Statista 的数据,2018 年全球游戏显示器面板(100Hz 及以上)出货量为 540 万片,预计到 2020 年增长到 1110 万片。预计未来电子竞技市场规模会持续扩张,用户人数稳定增长,显示器需求旺盛,或将成为显示器面板需求新的增长点。

2020 年全球笔记本电脑出货量增速超过 20%,面板出货量增速超过 20%。在新冠疫情影响下,在线教育与远程办公成为了主流,驱动笔记本电脑需求释放。根据Statista 的数据,2020 年全球笔记本电脑出货量超过 2 亿台,同比增长 22．48%, 预计 2021 年笔记本电脑出货量超过 2．16 亿台。根据 Omdia 的数据,2020 年笔记 本电脑面板出货量同比增长 27%;预计 2021 年出货量将达到 2．29 亿片,同比增长7%。由于海外疫情形势仍然严峻,居家办公学习所带来的笔记本电脑面板的强劲需求将至少持续到 2021 年上半年。

疫情推动 2020 年全球平板电脑面板需求增长。疫情对于平板电脑市场的影响趋于正面,远程办公、在线教育以及居家娱乐的需求带动了平板电脑面板需求增长,根据 Omdia 的数据,2020 年第二季度平板电脑面板出货量环比增长 64%,出货面积 环比增加 58%。根据 WitsView 数据,2019 年全球平板电脑面板出货量为 2．099 亿片,Omdia 预计 2020 年全球平板电脑面板出货量同比增速为 16．45%。由于疫情 的持续,在线办公和教育的需求维持在一个强劲的态势,预计 2021 年面板需求增 长将延续。