4、盈利预测

我们看好公司在半导体显示及半导体光伏与材料领域的盈利能力。在半导体显示领域,公司是国内面板双龙头之一,拥有五条大尺寸LCD面板产线,其中T1、T2和T6产线保持满产满销,T10苏州线于Q2并表,T7产线按计划量产爬坡,一期将于今年达产;小尺寸领域,公司不断加强研发创新,T3 LTPS产线不断丰富产品结构,加强客户合作,进一步提升盈利水平,T4柔性AMOLED产线一期满产,柔性折叠屏随品牌客户新机型放量增长,随着二期和三期设备陆续搬入,将在新客户上取得进一步突破。与此同时公司把握新兴中尺寸显示应用场景高速增长及传统中尺寸产品性能升级、需求高端化的市场机遇,开始新建T9 8．6代LCD产线,随着大、中、小领域持续突破,公司在半导体显示领域的竞争优势将在未来12个季度持续大幅提升。半导体光伏与材料领域,中环半导体把握行业发展黄金机遇,加速从技术领先拓展至先进产能规模领先和产业链生态领先。公司聚焦G12 大尺寸硅片及高效叠瓦组件两大平台级技术的开发及融合,以工业 4．0 和精益智能制造,发挥产品技术优势,增强产业竞争力。预计2021-2023年营收1511．17、1910．26、2194．97亿元,归母净利润128．11、151．55、168．25亿元,对应PE分别为9、7、7倍,维持“买入”评级。

5、风险提示

(1)韩厂退出不及预期;

(2)原材料缺货出货量不及预期;

(3)下游需求不及预期。

投资评级说明:

分析师声明:

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。

证券投资咨询业务的说明:

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》(Z23834000),国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为。

一般性声明:

本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告,则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议,国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务。

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