“市场各尺寸的TV面板的价格涨幅已经超过65%。”

作者:宁泊为

出品:财经涂鸦

公司情报专家《财经涂鸦》消息,2021年1月30日,京东方A(000725．SZ)发布了2020年业绩预告,2020年实现归母净利润48-51亿元,同比增长150-166%,实现扣非利润25-28亿元,去年同期为亏损11．67亿元。

拆分来看,在2020第四季度单季,京东方实现归母净利23．24-26．24亿元,环比增长73．39%-95．78%;实现扣非净利16．12-19．12亿元,环比增长51．50%-79．70%,业绩增长符合预期。

我们判断,环比同比实现高增的主要原因来自全球面板市场价格上涨与京东方投建产能的释放。并综合了市场的多面信息判断,京东方在近期出现的股价下挫并非是主营基本面出现问题所致,推断与美国国际贸易委员会对特定有源矩阵OLED显示设备及其组件启动337调查有关,这并非美国第一次对国产面板启动337调查(TCL电子,2020年10月),因此我们不认为这项调查会动摇京东方的基本面。

要快速理解京东方业绩增长的动力,产能方面需分为两个角度:智能手机与电视大屏。

与智能手机面板对应的是京东方的柔性AMOLED产品,结合此前2020半年报京东方电话会议的内容来看,京东方未来的布局重心也放在此处。不过虽然该业务已较2019年的产收大幅增长,但其产线尚处于爬坡期,即便已经与华为签订供应,但受下游绑定客户的销量下滑影响,这项业务的表现暂时也还有待成长。

不过值得一提的是,京东方目前确实已经通过了苹果认证,后续能否出现在iPhone 13之上,还是一如既往地停留在传闻中,只能等到官方通报揭晓,不过如真能签下苹果,那么OLED的份额攀升将很快成为京东方苦苦寻找的“第二增长曲线”。

电视大屏方面,2020年下半年以来,全球消费市场中对笔电、TV的需求因疫情居家而旺盛起来,带动IT/TV类面板出货加大,供应端短期驱动IC的紧缺、及近期电气硝子玻璃基板的供应使得供应端的面板价格持续上涨。根据我们对市场的调研,自2020年6月开始,各尺寸的TV面板的价格涨幅已经超过65%,作为京东方的主营业务,自然成为业绩增长背后的主要驱动。

这样的市场行情能持续多久,成为关注的焦点。可以明确的是,韩国供应商接连宣告退出LCD产能,对供给端带来的供不应求不会只影响到2020年下半年,考虑到国内产能不可能一蹴而就,产能的紧张要想得到缓解,价格的上涨或许能持续到2021年的下半年。

于是,这一年的国产替代窗口对于京东方、TCL等国产面板龙头都至关重要,竞争的核心是产能能否跟上。

而京东方在2020年的提前布局有两个重点:

京东方于2020年9月宣布收购中电熊猫南京、成都两条产线,其中南京G8．5代线设计产能60K,主要生产IT、TV面板;成都G8．6代线设计产能120K,主要生产TV面板。随着两条产线预计将在2021年第一季度完成并表,短期内便可在21年为京东方贡献增量产能约1115万平米。

2020年12月,京东方拟通过定增收购武汉10．5代线24．06%股权(收购完成后持股比例达到51．18%)、拟通过现金63．39亿元收购绵阳京东方23．75%股权(收购完成后持股比例达到90．42%)从而逐步优化股权结构、加强管理。根据调研,我们了解到武汉10．5线有望在2021年二季度实现满产,意味着在大尺寸LCD面板持续涨价背景下将为京东方带来持续的增量渠道。