杨元庆称联想研发投入远超6000万。但从比例来看,联想的“科创成色”不高,行政开支增速倒是更快。

文丨Han

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头图来源丨创客贴

2021年1月,联想集团(00992.HK)公布拟通过发行CDR(中国存托凭证)赴上交所科创板上市,对应募资100亿元。当时这一消息一度刺激公司股价大涨,但几个月后联想科创板IPO上演了戏剧性的“一日游”:9月30日联想上市申请获得受理,仅仅一个工作日之后这笔百亿IPO就宣告终止。 关于联想登陆科创板折戟的原因市场纷纷猜测,瑞信的一份报告显示联想的研发投入比率低于同业,或被要求在其他板块上市。 11月5日,联想集团董事长兼CEO杨元庆首次回应了公司折戟科创板IPO。据《21世纪经济报道》等多家媒体报道,杨元庆表示,外界推测的联想达不到科创板IPO标准,其实完全不存在。 

 杨元庆表示,科创板的标准为“研发投入累计在6000万元以上”,相比而言联想集团年均100亿元以上的研发投入已经大大跨过了这个门槛。他还表示联想的研发队伍目前已经有13900人,规模同比增长51%.杨元庆还称:“高科技我们永远也没有忘,也不敢忘。” 但是杨元庆回应后,许多投资人的疑问更大了。事实真如杨元庆所说吗?

 算算账:联想科创成色究竟如何 我们先来看看杨元庆援引的科创板上市要求。上交所公布的企业申报科创板上市条件有四条,其中第一条即为:最近三年公司的研发投入占营业收入的比例在5%以上,或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上。 公平地来说,联想每年约百亿元的研发投入确实是达到并远超了这一标准,但是如果和5%进行比较来看,投资者又会发现什么呢? BT财经发现,联想集团(00992.HK)公布的研发费用和联想科创板上市资料公布的该项费用略有出入,我们分别来进行计算—— 如果以联想财报来计算,过去五个财年间,公司研发支出占比营收从3.16%下降至2.81%、2.48%、2.63%和2.39%,没有达到上述5%的标尺。 

 而联想科创板上市资料显示,公司最近三个财年研发投入略高于财报公布的数据,分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元。即便三年累计按照350亿元计算,相比11000亿元的营收,研发投入也不足3.2%。 联想的研发投入,和科创板其他公司的研发投入水平相比如何?2020年科创板年度数据显示,研发投入的中位数为9%;2021年上半年,这一数据的平均值录得14%。再举出个具体的例子,中芯国际(688981.SH)过去三年的研发投入占比分别录得17.01%、21.55和19.42%。这样来看,投资者和市场觉得联想集团的“科技成色”确实不算高似乎就不难理解了。 不过也有声音强调,从绝对值来看联想每年超百亿元的研发投入仍是绝冠科创板。

 最新财报破纪录,但股价反响平平 11月4日联想集团还公布了截至2021年自然年第三季度业绩,公司营收同比增长23%至1156亿元,净利润大涨65%录得创历史记录的33亿元,SSG方案服务、ISG基础设施方案、IDG智能设备三大核心业务集团都录得较为不错的业绩增长。 但反映到二级市场来看,公司股价不涨反跌,截至11月5日午盘,公司股价下跌超过3%。 

 回翻联想集团财报可以发现,过去五个财年里公司销售、行政和研发三大支出成本,从2017财年的近乎3:2:1,来到了2021财年的2:2:1,其中涨幅最快的是行政开支,这一项中通常包含着高管薪酬、员工福利等。 

 杨元庆本人的超高年薪也一度引发市场关注。据《长江商报》报道,从2014年到2019年联想创始人柳传志薪酬共2.75亿元,过去十年里CEO杨元庆的薪酬累计高达12.6亿元。《深网》文章也指出,在联想的薪酬体系里,有12名高管年薪超两千万元,柳传志拿千万退休金。 展望已经开始的第三财季,有机构小幅上调了联想的目标价。大摩的一篇研报认为,2022年全球PC需求未必会像市场预期一般强劲,因为联想对于商业市场风险较高,故对其态度保持谨慎看法。聊公司第三财季收入或同比增长10%、利润同比增长35%,目标价从9港元上调至9.5港元,维持“与大市同步”的评级。 脱胎于中科院的联想将行至何方?市场没有答案。BT财经将与投资者一起持续关注。