中芯国际业绩如期发布，无论营收、净利润还是毛利率，公司在2022年都创下历史新高。

作为中国大陆晶圆代工的龙头，中芯国际的一举一动，都牵动着整个半导体行业的目光。而从中芯国际创新高的业绩背后，依然能感受到行业内传来的阵阵的寒意。

业绩创历史新高

2022年，中芯国际营业收入达到495．16亿元，同比增长39％，晶圆代工业务营收为452．93亿元，同比增长 41．0％。

同期，中芯国际实现归母净利润为121．33亿元，同比增长13％；扣非净利润为97．64亿元，同比增长83．4％；公司毛利率为38．3％，较上期的29．3％增加9％。

在营业收入、净利润、毛利率等方面，中芯国际均创下历史新高。

中芯国际表示，上述业绩指标的快速提升，主要是由于销售晶圆的数量增加，以及平均售价上升所致。

公司年报显示，公司销售晶圆数量，由2021年的折合8英寸晶圆674．7万片，增长5．2％至去年的折合8英寸晶圆709．8万片；而平均售价则由2021年的4763元，涨至去年的6381元。

而中芯国际的资产结构也相对稳健。截至2022年年末，公司资产总额为3051亿元，资产负债率为33．9％，流动比率和速动比率分别为2．4和2．1。2022年全年，公司经营活动产生的现金流量净额为365．91亿元，同比增长75．5％。

另外，公司在收入结构上的变化也值得关注。2022年，中芯国际中国区以外收入占比为25．8％，去年同期为30．1％。

另外，公司智能手机和消费电子应用的占比，由去年的55．7％降至50％，“其他”收入占比则由31．5％提升至35．9％。而中芯国际联合首席执行官赵海军此前就提到，随着公司积极推进的车规级电源管理、车身控制、车用娱乐管理系统等平台陆续推出，新能源汽车相关收入增长显著。

下调2023年预期

尽管全年业绩表现优异，但从年报中仍可清楚看到，2022年下半年开始的行业下行周期，对公司造成了明显的影响。2022年第四季度，中芯国际营业收入、归母净利润分别为117．52亿元和27．44亿元，低于2022年任一季度。

图片源自公司财报

另外，2022年集团销售晶圆的数量为折合8英寸晶圆709．8 万片，折合8英寸晶圆月产能为71．4万片，全年产能利用率为 92％，而据行业人士推算，中芯国际2022年第四季度产能利用率已经下滑至79．5％。

而公司去年也面临较大的去库存压力。截至2022年底，中芯国际存货余额达到133．13亿元，较期初增长75．1％，主要原因均为生产备货；晶圆库存量为516724片，同比增长395．1％。

而二级市场上的投资者也在“用脚投票”。截至去年12月31日，中芯国际普通股东总数为30．96万户，去年第三季度末、2021年年末该数据分别为32．34万户和34．72万户。股东总数的持续减少，一定程度反映了投资者对中芯国际未来发展的观望态度。

尽管表示“感受到客户信心的些许回升”，但对于2022年的走势，中芯国际的预测也相对较为“悲观”。中芯国际预测，今年一季度销售收入预计环比下降10％到12％，毛利率预计在19％到21％之间，相较去年接近“腰斩”。赵海军解释称，毛利率下滑主要受产能利用率降低和折旧上升等影响。

赵海军还预测道，公司2023年营收同比降幅为“低十位数”，毛利率在 20％左右，折旧同比增长超两成。

而在资金的使用上，中芯国际也显得颇为谨慎。2022年，公司资本开支约为432．4亿元，主要用于产能扩产和新厂基建。中芯国际预计，2023年资本开支与上一年相比大致持平；到2023年底月产能增量与上一年相近。同时，中芯国际董事会审议决定，公司2022年度拟不进行利润分配。这可能反映了公司目前资金需求较大，对未来的预测相对保守。

而中芯国际对2023年的预测，也符合当前市场上的主流观点。此前，台积电也下调了2023半年的资本支出预计；研究机构Counterpoint认为，预计2023年全球代工半导体收入将下降5％－7％，预计本季度平均产能利用率将下降至2022年水平的75％左右，行业最乐观也要下半年才开始回暖。

与台积电差距拉大

作为中国大陆的晶圆代工龙头，中芯国际很难不让人拿来跟台积电做比较。与中芯国际一样，台积电2022财年全年收入同样创下纪录，收入达2．264万亿新台币，同比增长42．6％；净利润为1．017万亿新台币，同比增长41．3％。

而从市场份额等情况来看，中芯国际和台积电的差距似乎在拉大。Counterpoint发布的数据显示，2022年四季度，在晶圆代工市场，中芯国际排名第五，市场份额由此前的6％降至5％；而榜首的台积电的市场份额进一步提升到了60％。榜单中的第二到第四分别是三星、联电和格芯，市场份额分别为13％、6％、6％。

数据源自Counterpoint报告

在具体的业务上，2022财年，台积电5nm制程收入占比进一步上升，从19％提升至26％。由于5nm制程毛利率更高，带动了台积电毛利率的提升。数据显示，台积电毛利率从2021财年的51．6％，涨至2022财年的59．6％，去年第四季度更是高达62．2％。

而与依靠先进制程强势带动不同，目前中芯国际仍然主要依靠成熟制程产品。而中芯国际2022年的资本开支，也主要用于成熟产能扩产以及新厂基建。

分析人士认为，包括5纳米和4纳米在内的先进制程，是推动台积电市场份额持续增长的关键，这也让其具备了比其他竞争对手更强的抗风险能力。

而双方在研发费用上的投入也差距较大。2022年，中芯国际研发投入为49．53亿元，占营业收入的10％，全部计入费用。而同期台积电研发经费高达54．7亿美元（约合377亿元人民币），占当年度营收8％，总金额约是中芯国际的7．6倍。

12nm何时量产

在年报中，中芯国际还展示了其核心技术与研发的进展：2022年，公司28纳米高压显示驱动工艺平台、55纳米BCD平台第一阶段、90纳米BCD工艺平台和0．11微米硅基OLED工艺平台已完成研发，进入小批量试产。

而对于当前市场颇为关注的12nm制程，公司却并未在年报上予以明确说明。此前有传闻称，中芯国际12nm的工艺开发取得突破，目前已量产。

中芯国际目前的工艺平台包括成熟逻辑平台、先进逻辑平台和特殊工艺平台，而公司主要收入来自于成熟工艺和特殊工艺平台。成熟逻辑平台涵盖 0．35 微米到28nm的产品，应用于平板电脑、智能手机、基带和应用处理器、汽车等领域。特殊工艺平台用于生产模拟、IGBT、IoT、汽车电子等专用领域产品。

图片源于浦银国际研报

2019年第四季度，中芯国际开始量产14nm FinFET，其中的产品包括华为麒麟710A处理器。这是中国大陆可量产的最先进的制程，也是唯一将技术节点推进到14nm和FinFET的晶圆制造厂商。

而在2020年第一季度，公司14nm制程产品收入占比，由2019年四季度的 0．29％，显著提升至 1．26％。2020 年第三季度，公司 28／14nm 工艺制程产品营收占比更是达到 14．6％。2020年和2021年，公司持续推进 N＋1 代、N＋2 代等先进制程节点的研发。

2020年第四季度， 美国商务部将中芯国际列入实体清单，这给中芯国际追赶先进制程制造了困难，公司先进制程产品出货受到一定影响，暂时放缓了先进制程产能扩张的速度。2020 年 四季度公司 28／14nm 工艺制程产品收入占比下降至 5％，2021 年一季度该部分业务占比提升至 6．9％

而中芯国际在先进制程上寻求突破，还面临DUV光刻机的限制。近期，荷兰政府拟提议限制浸没式DUV光刻机的出口，该提议预计将在夏季之前公布。而中芯国际则回应称，公司目前生产运营正常，目前并未收到相关通知。