闯关须解“内忧外患”

作者：于照野

编辑：之南

风品：沈禾 惠峰

来源：首财——首条财经研究院

披露首轮问询回复，华澜微离上市夙愿又近一步。

能否消除质疑、成功过关呢？

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持续亏损、多项经营指标恶化

招股书显示，华澜微是数据存储解决方案提供商，主要产品包括存储模组、存储控制器芯片及服务、存储系统及应用。

2020-2022年，华澜微营收约4.35亿元、5.95亿元、6.04亿元；归属净利约-13582.25万元、-9160.29万元、-7447.57万元。

2023上半年，营收约2.3亿元，同比下降16.1%；归属净利约-5371.76万元，同比下降102.09%。

持续亏损，营收也掉头向下，显然华澜微的业绩成长性、稳健度、盈利水平亟待提升。

据北京商报梳理，华澜微还存在经营活动现金流量净额持续为负且呈扩大趋势，应收账款、存货大幅增长，存货周转率下滑，主要产品单价下跌，收入增长率下降，有订单支持的存货金额下降等情形。

关于持续经营能力。华澜微回复称，公司所处半导体行业的技术门槛较高，发展初期必须保持高额的研发投入才能够持续推出新产品、实现商业化。在产品研发和导入的初期，公司收入规模较小，未能覆盖高额的研发投入，持续存在亏损的局面。

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技术独立性受质疑

更进一步看，还有靠并购支撑业务的质疑。公告显示，华澜微曾通过一系列并购扩大业务规模。2019年12月，公司以11742.09万元的价格收购初志科技100％股权。2015年，华澜微以300万美元收购了Initio 包括无形资产、存货、商标等在内资产。通过收购 Initio，华澜微获得7 项发明专利。

截至招股书披露日，华澜微52项国内发明专利中，有16项为继受取得。

另值一提的是，华澜微与杭州电子科技大学（简称“杭电”）存在多项合作研发项目，且从杭电继受取得多项发明专利及共有集成电路布图设计专有权、软件著作权。

2018-2020年，华澜微受让杭电合计12项发明专利，其中7项专利与存储控制器芯片核心技术相关、2项专利与公司存储模组核心技术相关。玩味在于，华澜微还曾转给杭电5050万元补助经费及200万元捐款。

行业分析师于盛梅指出，科创板开板以来，多家公司因技术独立性不足而终止IPO进程。华澜微科创成色值得考量。

关于核心技术及来源。华澜微表示，经过十多年研究，发行人建立了覆盖基础理论、芯片架构、工程实践的完整芯片技术体系，填补了新一代存储核心控制芯片的国内空白，并据此获得国家科学技术进步二等奖。发行人存储控制器芯片核心技术在自主可控程度、芯片架构、可靠性及数据安全性方面具有明显优势。

但据新浪财经，招股书称：企业同时满足5项“科创属性评价标准二”（注：在同时满足四项科创属性评价标准一后，无须再满足科创属性评价标准二的标准）：如公司拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义。

而回复问询函公告中，华澜微称自己满足3项“科创属性评价标准二”，较招股书中少了两项。进而质疑企业或涉及夸大性陈述。

梳理业务结构，存储行业产业链中，华澜微可提供上游存储控制器芯片及其固件、中游固态存储模组、下游存储系统集成及解决方案，目前正在攻关企业级存储系统所必须的大数据硬盘阵列控制器芯片。

华澜微称，芯片产品的核心竞争力在于坚持研发存储控制器芯片所需的核心IP。但公司核心业务的营收占比较低，2022上半年仅为8.33%。

营收占比最高的存储模组业务，同期占比达到70.88%。不过毛利率一直不高，报告期内（2019年至2022年上半年），公司存储模组自营产品的销售额分别为2.01亿元、2.76亿元、3.78亿元和1.38亿元，毛利率为15.15%、16.04%、16.65%和18.59%。

对比之下，2022上半年，存储控制芯片及业务的毛利率高达71.66%、存储系统及应用毛利率达到20.78%。显然，要摆脱亏损泥潭，改善盈利能力，重点是要做大这两项业务。

华澜微方面曾向北京商报表示，公司预计2022-2025年的主营业务毛利率由约22%上升至37%。公司预计将于2025年实现扭亏为盈。

3

隐瞒代持 前五大客户“大变阵”

能否如愿，留给时间作答。

能够肯定的是，搏个好业绩，客户稳健度很重要。

2022上半年，华澜微前五大客户出现“大换血”。分别为联想集团、深圳市深成泰集成电路有限公司（以下简称“深成泰”）、阿里云计算有限公司、深圳市宇轩投资发展有限公司、MTA MOVING TECHNOLOGIES IN AMERICA INC.。

具体看，仅联想集团一家企业重复出现在2021年前五大客户名单中。

为何如此？华澜微表示，多数客户退出前五大客户的原因系受市场影响导致需求减少。

此外，大客户“质量”也引发关注。一些存在注册/实缴资本较低、参保人数较少、成立时间较短、合作当年即进入前五大客户等情形。

比如深成泰成立于2021年，当年开始与华澜微合作，2022上半年便跻身公司第二大客户，但员工人数仅8-9人，且未披露参保人数。

上交所在首轮问询中要求华澜微，说明主要客户的稳定性与可比公司是否差异较大，具体说明各期销售额逐渐下降或终止合作的主要客户情况、对应的主要产品、合作减少原因、未来合作持续性等。

此外，还有客户与供应商“兼职”情况。报告期内，华澜微向置富科技及BKSY采购商品、委托加工服务及其他金额合计1705.9万元，销售商品金额合计5140.32万元。

招股书显示，华澜微历史上曾存股权代持。报告期之前，华澜创合伙向部分公司员工及刘卫东、王兆伟、骆丹君、邵诚、 刘志廷、樊凌雁等非公司员工转让公司股权而未作工商变更登记，华澜创合伙作为显名股东为上述人员代持公司股权。

华澜微股东楼胜军向胡兰英、武政威、王一 平、夏春南、苏敏等人转让公司股权而未作工商变更登记，楼胜军作为显名股东为胡兰英等人代持公司股权。

据新浪财经统计，华澜微历史上涉及委托持股的股票数量高达1142.45万股，占公司目前总股本的比例为7.62%。

值得注意的是，代持并没在挂牌新三板期间披露。

根据《非上市公众公司监督管理办法（2013 修订）》及《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）（2013 修订）》等规定，在新三板挂牌的企业都应该当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

显然，“拦路虎”不少，华澜微能否如愿上市呢？

本文为首财原创

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       原文标题 : 持续亏损、技术独立性存疑、隐瞒代持 华澜微“拦路虎”知多少