“现在社会都说投资人是混蛋，都不投芯片企业，使得中国芯片被人卡住脖子，这些议论非常多”。谈到中兴事件和中国的芯片投资，深创投董事长倪泽望语气中透着无奈。

金沙江创投董事总经理朱啸虎对此也深有体会，并透露自己曾经栽过坑，“我们不是不投芯片，之前我们投了好几个都血本无归”。火山石资本管理合伙人章苏阳则感慨“芯片投资的利润相当于卖肥皂”。

2018年4月，美国“重罚中兴”的这记重拳，让我们突然意识到，原来我们在芯片等核心技术上是如此被动。“我国高级芯片90％以上依赖进口。高档芯片是第一大进口产品，其次是原油。后者每年要花掉约2000亿美元。”中央第九巡视组副组长季晓南此前曾透露。

面对如此庞大的市场空白，为什么商业资本始终不看好芯片？芯片投资的难处在哪里？中兴事件这一警钟可以给我们什么启示？下个阶段我们还有哪些机会？回顾中国二十多年的投资历史，为什么我们诞生了无数家估值超百亿美元的模式创新公司，却少见技术创新型的巨量企业？

针对这些问题，这里有近20位投资大佬和创业者的分享和反思。

为什么商业资本不看好芯片？

达晨财智总裁肖冰：大量科技创新企业嗷嗷待哺

中国是后发、追赶型社会。无论是企业或个人，往往都比较短视，恨不得只争朝夕。大家都愿意做立竿见影的事，而不愿做长期积累见效的事。

过去几年，大量的钱投在商业模式创新，但大量科技创新企业嗷嗷待哺，需要钱的时候，机构忽视了对他们的投资。大家希望迅速见效，几个月催肥一个企业，一、两年就上市，但忽视了中国的现状，还有大量科技落后的部分需要弥补。这是需要反思的地方。

嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲：“钱多、速来、人傻”

以前有个笑话，A骗子对B骗子说，赶快到我们这儿来，“人傻、钱多、速来”。我觉得中国风投界正好是这几句话倒过来“钱多、速来、人傻”。钱多到什么程度？2017年，中国VC／PE行业光人民币新募集资金就高达1万亿，美元资金是600－700亿美元。

但这个钱是有年限的，短则7－8年，长则10－12年。所以对速度有要求，钱多了就要速来，投资人想速来，创业者也想速来，这肯定会影响投资。

凯旋创投执行合伙人周志雄：中国投资人缺乏耐心

十年前，中国VC模式抄美国。今天所有涉及到Consumer，涉及到用钱解决问题的，中国都走在前面。美国的发展比中国长几十年，它的整体模式，包括上下游系统已经形成，可以承受相对比较长的发展，投资人的耐心更大。美国的资本市场支持创新技术，有的公司可能连收入都没有就可以上市，但中国是不支持的，这是明显差异。从回报角度来讲，中国完全是靠Consumer起来的，得到了超额回报，投资人自然会往那方面倾斜。

芯片投资难在哪里？

金沙江创投董事总经理朱啸虎：投入和回报不成比例

我们不是不投芯片，之前投了好几个都血本无归，也算是为中国科技创新贡献了一份力量。中国的芯片技术有几个难点：一是公司大部分是单一产品，从长远看，回报会有问题。因为生命周期短，很快就会下降到平均水平。另外，公司前期投入很大，研发人员、流片（像流水线一样通过一系列工艺步骤制造芯片）等需要高成本。但公司往往估值不高，不像腾讯、阿里可以估值四五千亿美元，芯片最成功的可能就是10亿到20亿美元。对VC来说，这种投入和回报不成比例。

凯旋创投执行合伙人周志雄：养人贵、回报低

投资芯片行业，养专业团队要花很多钱，但回报却是所有类别中倒数几位。现在中国市场的机会很大，但挑战更大。

火山石资本管理合伙人章苏阳：资本是逐利的

投芯片的问题在哪？要么成功，要么失败，不像部分模式创新，这条路没走通可以立马改。第二，绝大部分芯片即使投产成功，基本上也就是平均利润。对VC来讲，可能更喜欢投一些能产生更大需求，能快速把钱收回来的项目。

现在，市场上很多的东西都比芯片更容易产生回报和利润率。只要这一现象依然存在，投芯片的依然还是少，这是一个正常商业公司选择的问题，因为资本是逐利的，这是个现实问题，这一点我觉得无可非议。

北极光创投董事总经理杨磊：产业链长，流程复杂

芯片投资的难处在于产业链很长，流程很复杂。光是一次流片的成本可能就高达几百万美元。另外，还有人力成本，有能力的芯片工程师至少需要五年培养，培养费也是百万美金起步。同时，一个团队做一个芯片至少需要18个月。

DaoCloud联合创始人陈齐彦：技术很难转化成生产力

芯片是重资产投入，民营企业或国企投资都要面临巨大的财务风险，也没有人才集聚效应。所以这些事情的投入很多时候需要国家意志。这个过程难的部分在于，大量社会资源沉淀到国家主导的项目中，但最终技术要转化成生产力，则要靠商业，靠原来的体系建设是有困难的。

“中兴事件”的反思

峰瑞资本创始合伙人李丰：芯片问题不仅是经济问题

在中国生产的400亿到500亿美元芯片中，外资占80％左右，超过51％的工厂生产的跟进口的一样，只是在国内生产而已，加起来不到3000亿美元，大概两万亿的产值。芯片行业一块钱代表四块钱产业链的价值，即8万亿到10万亿左右的产业链价值。

中国生产的带有芯片的消费电子产品，90％的芯片是进口。高通2016年利润是57亿美元，其中60％是中国贡献。把所有的国家数据加起来意味着，在这个经济周期里，五到十年，我们有十万亿产业链价值和接近1．5亿人的就业岗位，和这条产业链上下游环节相关。在这个周期里，如果中国不解决这个问题，不光是经济问题，可能还有社会稳定问题。

晨兴资本董事总经理刘芹：应积极关注底层科技创新

怎样看芯片和底层科技创新？我认为要回到商业本质，积极关注底层科技创新。

以前，中国是以市场换技术，错过了上世纪70年代芯片大发展、90年代PC大发展。2000年，仅仅赶上了互联网模式创新的窗口。但今天中国有机会用市场创造技术，是因为Timing对了。我们人才和资本有机会在同一起跑线，依托中国强大的市场规模创造原创技术。当下，中国投资机会逐步进入深水区。展望未来20年，挑战很大，但机会依然让我们充满信心。

创东方董事长肖水龙：投资技术创新要沉下心

我觉得确实到了创投界要更关注技术创新的时候。因为核心创新才有生命力和竞争力。模式创新这波过去了，但还有更大的技术创新，包括生物、AI，还有芯片行业等。投资还是要沉下心来，LP不理解，但我们要坚守，只有这样才能赚得更多。

前美国富达投资中国总裁杨晓冬：要建立自己的生态

我认为最近的中兴事件只是贸易摩擦的开始。从现在开始，中兴事件会一个接一个。我们要建立自己的生态，希望国家在税收、知识产权等方面能提供（成长的）土壤，同时把钱通过VC给到创业者，而不是大学教授，由VC去发现想改变世界的人。

首先，现在这么多人都在做芯片，有点大跃进的感觉。第二，VC真的不要把这些有理想和想改变世界的人变成所谓的资本家。第三，我目前对投资土壤不太看好，因为大家一窝蜂去干这件事情。